《美国金融史》5：镀金时代和反垄断

我们继续来聊《美国金融史》，上次聊到道琼斯工业指数从1896开始，书中真的也记载了，也算是一个佐证。

最让本号想不到的是书中也记载了杰西利弗莫尔的一段故事：

书中“Boy Plunger”是Jesse Livermore在1890年代的绰号，意思是“少年潜水员”，因为他能够在赌博性质的股票交易所（bucket shops）中以小博大，通过对市场报价的快速买卖赚取利润。本号最喜欢他的一句名言是：“我赚到大钱的诀窍在于我能安坐不动，坐着不动，明白吗？在股票这行，能够买对了且能安坐不动的人少之又少，我发现这是最难学的”。曾经体会过这句话的朋友回想自己的那段峥嵘岁月，估计多巴胺依旧会分泌旺盛，祝贺你！耐心是投机领域一项非常重要的品质！

美国经济在十九世纪末进入了一个被马克·吐温称为“镀金时代”的时期，这是一个充满投机和财富积累的时期。美国经济在铁路、钢铁、石油等行业产生了巨大的财富，也出现了奢侈和浪费的现象，小说讽刺的是后者，却也折射那个时代的财富神话，当中涌现了不少励志故事中提及的各种“大王”，比如铁路大王：范德比尔特，石油大王：约翰·D·洛克菲勒，钢铁大王：安德鲁·卡内基，美国经济之王：约翰·皮尔庞特·摩根（JP摩根）等等，不一而足。

美国工业体系也正是在“镀金时代”基本成形。这一时期，美国经历了内战的结束，铁路的建设，移民的涌入，城市的发展，科技的进步，企业的扩张，财富的集中等一系列变化，使得美国从一个农业国家转变为一个工业强国。美国在这一时期发展了一种以大规模生产体系为特征的制造方式，也被称为“美国制造系”。这种制造方式确定了现代工业化批量生产的模式和工艺，对全球工业化产生了深远的影响。（各位，这段话非常重要，对后面文章分析第一阶段的美股非常重要，这点我们后续会讲到）

说到这，本号忍不住要插入一些话，疫情的初期，网上有很多流量段子嘲笑M国竟然不能生产口罩呼吸机，M国制造业已经衰落等等，这其实是有些偏颇的，M国有制造业，而且内核还很强大，从上面的历史中我们可知一二，它后来只是把制造业中的没有利润的某些环节比如组装转移出去，它可是保留了设计和品牌营销等高附加值的环节。对工厂生产稍微有点了解的朋友会知道：工厂用来组装中的工程图纸其实是来源于研发部门的设计图纸。我们可以说M国没有本土组装厂，但不能说M国没有制造业，不然就是犯了历史虚无主义。

苹果公司是最好的例子，10块的利润，它拿走8块，2块给你。比较尴尬的是，以前我们辛苦些，还能拿到2块，现在东南亚也和我们争着这2块。从这个角度来看房价为什么一定要调整？因为已经影响到了制造业的租金成本，影响我们制造业的竞争力。我们可以自诩强大的配套产业链，不能被替换，但是今天替代你A零件、明天替代你B零件，像蚂蚁搬家一样，到最后找谁哭去？最大限度地减缓这一过程，以时间换空间是当下比较稳妥的方式。

好，我们说回来，正是因为这种美国规模化生产体系，垄断随之产生，最经典模型是洛克菲勒的标准石油信托（Trust）：

约翰·D·洛克菲勒于1863年创立他的石油公司，通过收购竞争对手，成为世界上最大的炼油公司。1870年，该公司更名为标准石油公司，并于1882年成立了信托，将40家公司的财产交由一组受托人管理，这些受托人则直接或者间接控制美国几乎所有的石油生产、加工、营销和运输等方方面面，它利用其规模和影响力，压低价格，排挤竞争者，收买政客和媒体。这其实是有悖于实现微观经济学中提到的“个体理性”，影响经济的运行效率。

1890年，美国国会通过了反托拉斯法，它叫谢尔曼反托拉斯法《Sherman Antitrust Act》，其中Anti就是“反”的意思，后面跟着的单词就是Trust（信托），音译过来就是“托拉斯”，这部法律是美国最早最重要的反垄断法，所以我们要知道反托拉斯其实也是反垄断的意思，这是有历史渊源的，它一开始旨在打击标准石油信托等垄断企业。（现实中往往我们是不容易搞清楚信托资金背后的投资标的是什么）

1906年，美国司法部对标准石油信托提起诉讼，指控其违反反托拉斯法。1911年，最高法院裁定标准石油信托必须解散，并分为34家独立的公司。这些公司后来成为了今天的埃克森美孚、雪佛龙、康菲等知名石油上市公司。

通过这段美国金融史我们发现美国人的一个特点：非常擅长制定游戏规则，所以在美国的知名大学中，商学院和法学院都是非常顶尖的，比如哈佛商学院。而我们的特点擅长“规则之外”，这点我们先不展开讲，本来大家各显神通似乎也无可厚非，但是彼此信任的土壤一旦干涸，要重新滋润是比较困难的，加上要争夺下一个生产率的爆款，这种趋势必然会主导下一个10年甚至更久，我们不能妄自菲薄，但也不能轻视对手啊。

好，写到这，基本上《美国金融史》第一卷就讲完了，下次我们就正式进入了美股的时间轴，由于都是挑些本号自以为的重点讲，所以最后我们把第一卷的内容简单总结一下：

19世纪初美国的金融体系从没有货币的情况开始，经历了一系列演变。这包括货物交换、以物换物、商品货币、汇票、以及“法定”货币的发展。

美国革命是金融领域的重要一步，大陆会议颁发了大陆货币，以支持独立战争，尽管这些货币的价值有所下降。

美国宪法的制定意味着货币政策方面的改变，禁止各州发行自己的货币。然后建立了国家银行体系（美联储的雏形），为美国提供了第一个国家货币。

19世纪金融体系的演变涉及股票市场的崛起，特别是纽约证券交易所（NYSE）的创建。这也引入了股票拍卖制度，但随着电报的出现，市场开始迅速变化。

19世纪金融领域充满了波动和危机，包括1837年和1857年的恐慌。这些事件强调了金融体系的脆弱性。

因为金融体系的不稳定，美国历史上出现了一系列重要的金融改革，包括大陆法案和国家银行法。但这些改革并未消除金融问题。（其中大陆法案是美国独立战争时期的法案，于1775年通过。该法案的主要目的是为了支持美国独立战争的经济需求，特别是为了筹集军队所需的资金。）

保险公司在19世纪末崛起，积累了大量资金，成为金融领域的一部分，投资大量资金。

投机狂潮和企业家精神推动了铁路、机械、石油等领域的发展，为美国的经济增长提供了基础。然而，这些进步也伴随着诈骗和不道德行为。

在19世纪末，金融系统的缺陷和波动加剧，如恐慌和政治争论。贸易不稳定性、分支银行的限制和货币问题引发了争论。

随着保险公司、投资信托和信托公司的崛起，金融领域变得越来越复杂。金融业面临新的挑战，如1907年的金融危机。(危机又来)

这些观点总结了19世纪末美国金融体系的演变，强调了金融体系的不断发展和困境。这段历史不仅包含了金融的创新和成功，还伴随着挑战和危机。

最后再强调下：这个系列文纯属本号自娱自乐，欠考虑之处还请见谅！好的，感谢大家观看！