常山药业前三季度净亏超4亿，业绩惨淡！股价狂涨的背后是什么？

灯塔媒介10月25日讯，常山药业（300255）10月24日发布了2023年三季度报告，今年前三季度，公司营业收入为11.40亿元，同比减少了36.47%；归母净利润亏损3.88亿元，同比下滑677.10%；扣非净利润亏损4.02亿元，同比下降740.7%。

第三季度，常山药业的单季营业收入为3.19亿元，同比减少50.68%；净利润亏损2.32亿元，同比暴跌9293.93%；扣非净利润亏损2.34亿元，同比下降67176.14%。

从这份报告中可以看出，常山药业在今年前三季度的经营状况非常糟糕。营业收入和净利润都出现了大幅度的下滑，尤其是第三季度的情况更为严重。

河北常山生化药业股份有限公司（简称“常山药业”）成立于2000年，2011年8月在深交所创业板上市，是一家集研发、生产、销售、进出口贸易为一体的生化制药企业。

常山药业是国内少数集粗品、原料药、标准制剂及低分子量制剂为一体的肝素类生产企业。肝素是一种抗凝血药物，被广泛应用于治疗心脑血管疾病。

疫情期间，肝素类药物在新冠重症患者的临床治疗中发挥了重要作用，因此，整个肝素行业在2022年经历了一波上涨。常山药业的营收也保持了25%-30%的增长。

然而，到了2023年，随着疫情得到控制，肝素行业的整体表现开始下行。

2022年，常山药业的业绩遭受了较大的冲击，总营收出现了显著的下滑，其中，肝素产品、尤其是低分子肝素制剂的销售收入大幅下降。

为了应对市场变化，常山药业启动了年产35吨肝素原料药产品项目，并取代东诚药业成为全球原料药产量第四位。

然而，尽管原料药业务不断扩产，但原料药业务并不赚钱。

财务数据显示，2022年，常山药业的原料药毛利率约为22%-24%，远低于低分子量制剂65%的毛利率，这导致公司整体毛利下降。而与此同时，销售费用占比仍近30%，让公司的净利率受到了严重挤压。

2022年，常山药业的净利润较上一年大幅度下滑了92.5%，其净利率仅剩0.43%，处于亏损的边缘。

面对困境，常山药业开始寻找新的业绩增长点。

据半年度披露，常山药业正在推进治疗II型糖尿病的GLP-1长效制剂（胰岛素一天注射一次，长效可一周注射一次）艾本那肽的III期临床试验。艾本那肽是一种长效胰高血糖素样肽-1受体激动剂(GLP-1RA)，理论上可用于治疗2型糖尿病。

常山药业公告称，其控股子公司常山凯捷健的艾本那肽III期临床研究总结报告显示出了优效性，且安全性良好。

9月11日，摩根大通发布公告，称丹麦药企诺和诺德的司美格鲁肽注射液，不仅可治疗糖尿病，还可瘦身减肥。

市场对艾本那肽的期待很高，这为常山药业注入了新的发展动力。

不过，新药的研发可不是那么容易的事。从临床试验到上市审批，每一步都需要严谨的科学验证。同时，市场的竞争也是异常激烈，国内外众多药企都在争相研发同类药物。

尽管常山药业强调艾本那肽尚未开展针对肥胖或减重的临床试验，但市场仍将其视为“减肥药概念股”，常山药业顺势搭上了减肥药的顺风车。

自9月11日以4.47元的价格开始，常山药业的股价持续飙升，截至10月18日，累计涨幅高达298.42%，实现了惊人的三倍上涨。

然而回到常山药业本身，其目前的财务状况令人担忧。截至2023年上半年末，常山药业的借款余额高达26.31亿元，其中短期借款和一年内到期的借款高达14亿元，而账上只有5.55亿元。这巨大的流动性压力可不是闹着玩的。

随着常山药业2023年三季报的发布，我们不禁要问，股价狂涨之下，这样的业绩真的能支撑得住吗？而炒作“减肥药概念”又将维持多久？

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