光伏，告别暴利时代！

原标题：谁暴利？谁微利？2023上半光伏全产业链各环节毛利率统计

2023上半年，多晶硅价格较2022年高点“腰斩”，传导到硅片、电池片和组件环节，引发了全产业链价格的深调。

最新，硅料价格跌至6万元/吨后持稳于9万元/吨，隆基绿能和TCL中环则于近期双双下调硅片价格，央国企组件招标价格则降到了1.13元/瓦。

显然，相较于2022年全产业链价格高位运行的态势，各环节厂商的盈利水平在削弱。

分环节来看，得益于石英坩埚涨价，石英股份和欧晶科技毛利率处于较高水平。其中，石英股份上半年营收34.34亿元，实现净利润高达24.31亿元，毛利率达到惊人的87.75%，成为光伏全产业链最“暴利”的一个环节。欧晶科技毛利率为36.0%，与前者相差甚远，但也处在行业上游水平。

在光伏组件领域，晶澳科技毛利率19.35%排名榜首，隆基绿能19.08%排名次席，

天合光能16.92%排第三，晶科能源15.18%排第四，阿特斯14.45%排名第五，亿晶光电14.45%排名第六，东方日升为13.45%，协鑫集成为9.51%。

相较硅料和逆变器环节，光伏组件的毛利率处于偏低水平，组件F4阵营厂商各家基本相差不多。按照现在组件招标价格降至1.13元/瓦的态势，光伏组件环节逐渐成为竞争极为激烈，利润率比较低的一个环节，大有沦为“最不赚钱”的一个领域。

光伏组件毛利率偏低，较为透明化，却存在规模化的优势，2023上半年CR5厂商交出的业绩同样令人振奋。隆基绿能实现了高双位数净利增长，晶科能源、阿特斯、晶澳科技和天合光能净利增幅均在100%以上，甚至达到300%。

光伏垂直一体化加速推进，引发组件领域向规模化、集中化方向发展，未来各厂商的竞争也加速向技术、产业链协同优势、品牌和渠道优势方面靠拢。现在头部毛利率都在20%以下，说明行业卷得很厉害，没有技术的金刚钻，还是轻要不要揽组件的瓷器活儿。

光伏硅片环节，当前主打硅片业务的TCL中环（002129）毛利率最高，达到23.21%，既搞设备，又能硅料、电池片和组件的弘元绿能，毛利率达到21.97%，仍处于较高水平。京运通和双良节能两家也是上游设备切入硅片的厂商，毛利率都不到15%，分别为14.54%和13.75%。

电池片环节，通威股份的毛利率达到34.14%，通威是有硅料业务拉高了电池片的毛利。这个环节能较充分体现毛利率水平的是TOPCon龙头钧达股份和BC电池片龙头爱旭股份。两家厂商中，爱旭股份毛利率略高为17.92%，钧达股份次之为16.84%。

通过数据对比不难发现，当前组件、硅片和电池片环节的毛利率水平大体相当，处于15%-20%区间。

相较上述3个环节，硅料环节的毛利仍很高，只做硅料的大全能源，截至2022年6月30日的毛利率高达57.67%，要明显高出通威股份、特变电工和合盛硅业。上文提到通威电池片、组件、多晶硅都在做，而特变电工也是既有多晶硅，还有输变电设备，合盛硅业当前只有工业硅、有机硅业务，所以这3家厂商毛利率未必尽显硅料环节的毛利率水平。

按照各大厂商在2023半年报中披露，多晶硅生产成本处于4万元/吨、5万元/吨以下水平，具有周期性特点的硅料行业，在硅料价格持稳于9万元/吨时，理应还能保持一个不错的毛利水平。

除了石英坩埚、硅料之外，光伏行业中比较赚钱的环节应当属于逆变器领域了。根据2023半年报整理的数字，禾迈股份、德业股份、昱能科技、锦浪科技、固德威、禾望电气、科士达和英威腾8家逆变器厂商毛利率都在30%以上。其中，微型逆变器应当是毛利率最高，禾迈股份、德业股份和昱能科技毛利率都在40%以上。

阳光电源、科华数据、思源电气、易事特和森源电气毛利率水平都在20%以上，各大逆变器厂商中毛利率最低的为上能电气，截至2022年6月30日的毛利率为17.36%。

128家光伏相关上市公司中，负债率超过70%警戒线的有20家，其中嘉寓股份、金刚光伏、ST天龙和ST中利4家偏高，都达到了90%以上，嘉寓股份和金刚光伏甚至达到了103.6%和101.28%。

嘉寓股份负债率如此之高，主要是受恒大债务危机所累。嘉寓股份本是做门窗工程业务，恒大集团是其五大客户之一。踩雷恒大，嘉寓股份一把赔光15年的利润。

总体来看，2022年以来多晶硅、硅片、电池片和光伏组件环节密集扩产，各环节供应紧平衡的格局不仅充分缓解，且产能过剩的忧虑加重。而在降价潮下，各环节的毛利率已明显下降。光伏正与暴利时代挥手作别，步入全新的技术、规模、品牌和渠道制胜时代。

（一）毛利率10%及以下：

（二）毛利率10%-20%：

（四）毛利率20%-30%：

（四）毛利率30%及以上：

128家光伏相关公司毛利率汇总：