认养一头牛上市到哪一步了？更新招股书后再无动静

海闻社讯 网红乳品“认养一头牛”冲刺IPO，继1月证监会提出“灵魂48问”以后，认养一头牛更新了招股书。如今，4个多月过去了，认养一头牛仿佛失声了，再也没有任何动静。

尽管在更新的招股书中对证监会的提问进行了回应，但不少问题避重就轻，比如，认养模式被询问是否涉嫌传销，公司矢口否认，但对原会员机制只字不提。

认养一头牛的IPO之路，看来没有这么顺利。

否认传销 不提前会员体系

认养一头牛最被人诟病的是“认养模式”，可谓成也认养败也认养。最开始，认养一头牛的靠着“认养”这个概念迅速出圈，吸引了一大波粉丝。

按照认养一头牛的玩法。消费者购买指定商品，可以申请成为初级分销员，获得“养牛红人”称号。推广销售累计超2000元，可升级为“养牛达人”称号。超5000元成为“养牛合伙人”。根据推广效果，养牛人可以从中获得5%至10%的佣金。如果朋友接受邀请加入“养牛团队”，消费者还能获得3%至7%的拉新奖励。

左图为认养一头牛原会员体系 图自新京报；右图为现有会员体系 截图自认养一头牛公众号

此会员体系被外界质疑为微商直销，甚至被质疑涉及“传销”。

在漫天遍地的质疑面前，认养一头牛改变了玩法，下线了养牛人推广福利，变成了如今的会员升级权益。不过，关于传销的质疑始终存在，还惊动了证监会。

在证监会的48问中，有一个非常重要的问题，就是要求认养一头牛补充披露：认养奶牛相关业务模式的具体情况，客户获取、业务开拓是否涉及传销；上述相关模式或“牧场共建人”“联合牧场主”等活动是否属于“以代养殖、租养殖、联合养殖等方式非法吸收资金”，是否涉及非法集资或非法公开发行业务，是否存在纠纷或潜在纠纷。

对此，认养一头牛在招股书中回复表示，子公司杭州一头牛与第三方电商合作推出“牧场共建人”“联合牧场主”活动，具体内容及目的均系为推广销售公司奶卡（“提货配送卡”）业务，不存在转让或赋予参与人特定奶牛所有权或收益权的情况，活动标的为可兑取特定数量牛奶产品的奶卡。

公司与合作方、参与人之间均系以真实的商品交易为前提，不存在 “发展下级”、收取“入门费”、“层级计酬”等《禁止传销条例》《国家工商行政管理总局关于新型传销活动风险预警提示》所认定的传销行为。

而对于最受争议的认养模式及原会员体系，认养一头牛只字未提。

超一半自有牧场为租赁

自有奶源存疑 被质疑奶源稳定性

除了备受争议的认养问题，认养一头牛的自有奶源也备受质疑。其首次提交的《招股书》显示，2019年-2021年，认养一头牛均进行了外采，供应商包括光明乳业、君乐宝乳业、中垦华山牧乳业等企业，采购内容包括生牛乳、奶粉、饲料、包装设备甚至外协加工等。

值得一提的是，2019年认养一头牛的纯牛奶和酸奶的自有产能均为0；2020年，仍有90%以上的纯牛奶和95%以上的酸奶都由第三方公司生产。直到2020年10月，其山东生产基地完工投产，局面才有所改善。

即便到2022年上半年，该公司的奶源自供比例已提升至 88.17%，但也并未达到宣传的“使用的均是自有奶源”。

而其用于养殖奶牛、生产生牛乳的五个自有牧场中，有3个是租的。三河百宏为认养一头牛2020年向华夏畜牧租赁的牧场，双方约定租赁期至2035年；康贝牧业是认养一头牛和贝因美合资成立的子公司，自2019年起向贝因美承租现代牧场和中本牧场，租赁期限至2034年6月。

从招股书可以看出，认养一头牛目前所运营的自有牧场，基本都是在2018年下半年后才被其纳入麾下或才成立，而认养一头牛于2016年、 2017年便已推出“牧场共建人”“联合牧场主”活动。

值得注意的是，除了自有牧场多为租赁，认养一头牛的奶牛也有租赁的。2021年2月、10月，康宏牧业和波波牧业分别以融资租赁方式租入价值3000万元、 9740万元的奶牛。

此外，认养一头牛的营销费用超行业平均水平，研发费用率却持续不足0.5%，也受到证监会问询。

招股书显示，其2019年研发费用为0元，2020至2022年上半年研发费用才逐渐增长，但累计研发费用也刚突破千万元，与营销推广费差百倍。

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