估值五年翻超70倍，电商SaaS ERP龙头聚水潭正式向港交所提交上市申请

烧钱换增长，三年亏损11亿，聚水潭或将登录港交所

近日，在“AI+”概念加持之下，港、美两市SaaS行情热度持续提升，甲骨文、C3.ai、润歌互动、乐享集团、医渡科技、阜博集团等在内多只概念股近十日股价累计涨幅均超10%。

在SaaS概念板块投资情绪升温之际，又有一家电商SaaS服务供应商冲刺港股市场。

6月19日，港交所文件显示，聚水潭集团股份有限公司向港交所提交上市申请，联席保荐人为摩根大通、中金公司。

据了解，聚水潭是国内电商SaaS ERP市场的龙头企业。招股书显示，以2022年收入计，聚水潭市场份额为20.7%，远高于市场排名第二的公司10.9%的市场份额。

主营业务方面，聚水潭是主要为电商企业提供SaaS产品和服务，通过一站式的SaaS产品和服务，满足客户在电商平台上处理订单、采购、仓储、分销管理等需求，同时其SaaS工具还为客户提升财务会计、管理报告及分析等能力。

在业绩方面，招股书显示，2020年至2022年，聚水潭的营收分别为2.94亿元、4.33亿元和5.23亿元，复合年增长率为33.4%。经调整净亏损分别为1.07亿元、1.37亿元及3.79亿元，亏损状态同样呈现逐年递增态势。但同期，聚水潭的毛利率分别为46.2%、50.5%和52.3%，同样呈逐年增长趋势。

而在股东方面，IPO前，骆海东直接持股为21.4%，贺兴建持股为12.74%。

资料显示，骆海东与贺兴建渊源颇深，多年来同在一个战壕。骆海东于2000年5月至2009年10月在上海晟讯科技发展有限公司担任董事长兼总经理；贺兴建则于2000年8月至2009年1月担任上海晟讯科技发展有限公司技术部经理。2009年11月至2013年12月，骆海东在嘉兴麦宝科技信息有限公司担任技术部资深总监；2009年2月至2013年11月，贺兴建也在嘉兴麦宝担任技术部资深专家。直至2014年1月，两人一起加入聚水潭。

而在创始人为第一大股东外，自2015年以来，多项明星基金、风投机构进入，累计获得7轮融资，投资方包括高盛、红杉智盛、中金共赢基金、上海阿米巴佰晖及福州阿米巴等机构。截至2020年最后一轮融资，聚水潭的估值呈现出快速增长的态势，由人民币8300万元飙升至60亿元，增长了超过70倍。

但尽管在如此好的行业与背景加持之下，聚水潭尚处于亏损状态，这与当前SaaS产业业务模式存在很大关系。

在追逐规模化发展过程中，SaaS相关企业往往会选择加大研发开支、营销或销售开支，以抢占市场高地，掌握更多市场话语权。而电商SaaS ERP老大哥聚水潭亦是如此。

为了扩大客户群体，聚水潭不断扩充销售人员，2022年销售人员达890名，占了公司总员工近3成。年内，公司销售及营销开支提升至3.14亿元，占营收比重达到了60.1%的高水平。

研发方面，要满足电商行业客户的独特需求而量身定制，聚水潭需投入大量资源开发SaaS产品，2022年公司研发人员规模高达550名，这也令公司研发开支在当年达到2.34亿元，占营收比重为44.8%。

但也基于过去做出的努力，聚水潭客户粘性较高，2022年净客户收入留存率达105%，远超同业水平。对于上市筹资所得款用途，聚水潭表示将用于强化公司的研发能力，以丰富公司于未来五年的产品矩阵；在未来五年加强公司的销售及营销能力；在未来五年用于战略投资；以及用于一般公司用途。