野风药业再战创业板，产品结构单一，业绩逐年下滑

近日，浙江野风药业股份有限公司（简称：野风药业）向深交所递交了招股说明书并获得受理，其保荐机构为安信证券。

值得一提的是，早在2022年6月，公司因撤单而终止创业板IPO，本次是野风药业第二次闯关创业板，其计划募投资金由5.41亿元变更为4.89亿元，削减了“野风药业研发中心建设项目”。

（图片来源：深交所官网）

（募集资金用途，图片来源：招股书）

野风药业成立于1996年，主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，主要产品包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬净等特色原料药及其中间体，下游制剂涉及抗高血压药，尤其是妊娠高血压及肾性高血压药物、抗帕金森病药、刚真菌药。

在多巴系列原料药领域，公司的甲基多巴市场占有率位居全球第一。

截至最新招股书签署日，公司的控股股东为野风集团，其持有公司46.53%股权；实际控制人为俞蘠，其通过野风集团、野风创投、野风控股间接控制公司合计68.83%股权。

（股权结构图，图片来源：招股书）

2020年至2022年，公司的营业收入分别为3.62亿元、3.40亿元、3.36亿元，相对应的归母净利润分别为8646.73万元、6564.16万元、6511.80万元，公司业绩呈现逐年下滑的态势，缺乏一定的成长性。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

具体来看，公司高血压用药包括甲基多巴及其中间体，其销售规模较大，是公司的主要收入来源，报告期内占营收的比重分别为51.76%、52.06%、48.06%，产品集中度较高。

报告期内，由于市场需求下降，公司高血压用药销售收入下滑幅度较大，由2020年的1.87亿元降至2022年的1.61亿元。

由于毛利贡献较高的高血压用药收入占比减少，导致公司综合毛利率水平也在下降，由38.57%降至31.15%，且整体低于可比上市公司的均值水平。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）

按区域划分，公司外销收入占比在40%左右，占比相对较高，可能面临进口国政策法规变动、市场竞争激烈、贸易摩擦、受相关国家或地区管制等因素影响，存在外销收入下降以及汇率波动风险。

此外，公司还存在存货管理风险。报告期内，公司的存货账面价值分别为5697.61万元、6587.82万元、8840.46万元，占各期末流动资产的比例分别为23.07%、27.06%、33.61%，占比较高且不断上升。若未来公司存货不能实现快速周转或销售，则会占用大量流动资金，对公司财务状况造成不利影响。