今年A股的主线行情，无法避开“中特估”

在中国买基金，想要把握股市的大行情，离不开一个词“市场主线”。

2007年到2010年，金融是主线。

2009年到2012年，消费是主线。

2013年到2016年，信息科技是主线。

……

随后几年，经历了以芯片、半导体、新能源为主线的阶段。过往踩中主线行情的基金收获丰厚。

2023年一季度结束，市场对今年的共识慢慢走向了“AI +中特估”。

前者AI板块在A股率先起跑，年内涨幅惊人；慢步跑的“中特估”成绩也不错，愈来愈成为市场长期看好的慢牛主线。

市场看多“中特估”的原因，有三个关键点。

一， “中特估”，符合当下的经济需求。

所谓“中特估“，是指中国特色估值体系。提出这个概念，核心是把中央信用注入国企，激活整个资本市场，让资本市场的对国企的定价，和国企央企的业绩提升进入良性循环。

比如，从A股看重的ROE提升角度，可以通过提高分红率、提高核心竞争力、盘活存量资产，推进国企央企改革。

在今年1月份，国资委调整了针对央企的考核指标。其中有一个变化是，把对资产负债率的考核，由2022年的“控制在65%以内”，调整为“资产负债率总体保持稳定”，相对2022年的表述，给与了一定的弹性空间。

二，做大做强国有企业，有助于对冲土地财政收入下滑的情况，寻找土地财政之外新的收入来源。

根据中信证券的数据，中国土地财政收入的顶峰出现在2021年，8.7万亿；占（公共财政+政府性基金收入）比重的顶峰出现在2020年，超过30%。2022年则下降至不到6.7万亿，占比不足24%。

长期来看，土地出让收入在财政收入中的占比会逐步下降。

而要寻找新的财政收入，来平滑土地财政收入下降带来的负面影响，除了稳步推进的房产税……更及时的，便是做大做强国企央企，实现国有资产增值。

国有企业的利润总额和缴税规模的量级大致与土地财政收入相当（中信证券）。2022年，全国国有企业的利润总额达到4.3万亿，应交税费达5.9万亿。

通过中特估做大做强国企，增加其市场竞争力和盈利能力，从而创造更多的税收和利润，提高财政收入水平，或许能在一定程度上抵消土地财政收入的下降。

三，今年，“安全”被提到了与“发展”同样重要的位置。资本市场支持国企央企，时不我待。

2023年开年，在一些会议的相关表述中，安全被提到与发展同样重要的位置。相比民企，国企承担更多社会责任和经济支柱功能，在能源安全、科技自主、信息安全等国家安全领域起着顶梁柱的作用。

4月，美国财长耶伦关于美国经济关系的讲话，值得重视。她同样强调“维护国家安全“，这一举动可以称为美版“安全与发展”并重的格局观。

5月初，伯克希尔哈撒韦年会上，巴菲特和芒格长达5个半小时的发言也从投资的角度，展示了他们对近期全球格局的看法。其中，巴菲特加仓日本，做多五大财团的决策，则是包含了地缘风险、国际竞争等等的考虑。

日本五大财团，涉足日本民众衣食住行的方方面面，营收主要集中在金融、农业、公共事业、能源等核心基础产业……

这些涉及的行业，与中国市场里“中特估”要做大做强的国企央企遥相呼应。

在接下来很长一段时间内，国企央企的战略作用都不容忽视。

普通人要如何跟准聪明钱？

伯克希尔哈撒韦的年会上，颇有意思的是，巴菲特和芒格变得更为谦虚。他们反复强调自己的成功是来源于对美国政经的深度认知，以及对美国国运的信仰。

这放在A股，也是同样道理。不同的国情，投资的逻辑也不大相同。

很多人无法理解“中特估”。但从去年概念提出，到今年被市场接纳，这便是中国不一样的国情。

如果你看不懂，不要瞎投资。毕竟所有人都看新闻，但不是所有人都懂投资。

信息差还是从更细节的地方努力挖掘出来。

其实早在2019年，就有了类似中特估的概念指数，叫中证央企结构调整指数。

这个指数反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势。指数呈现大盘蓝筹风格、低估值高股息特征；前十大权重股汇聚各领域行业龙头，大多获公募基金重仓配置。

这个指数自年初以来累计上涨12.86%，超过沪深300和中证500，行情上行阶段弹性更高。

市场上有一些基金就是跟踪这只指数，其中华夏基金旗下的央企改革ETF（512950）的规模是最大的，最新估算规模超60亿元，因为规模大，流动性也最好。

央企改革ETF（512950）成立时间也早，所以有比较好的客户基础和市场认可度了，可以实现场内便捷交易，方便投资者更好地捕捉市场机会。

另外，华夏基金的这只央企改革ETF（512950）比较特别。它跟踪的结构调整指数（000860）里，数字经济领域成分股占比比较高，计算机、通信、电子权重合计达36%，可以同时分享国企产业升级、科技革命的红利。

管理团队方面，华夏基金作为老牌公募基金公司，有18年的指数管理经验，权益ETF规模已经连续18年是行业第一，也是唯一连续7年获评“被动投资金牛基金公司”的基金公司。

央企改革ETF（512950），基本可以说是跟踪“中字头”爆发的上乘之选。

其实一直以来，巴菲特老爷子都是推荐普通人买指数基金，因为费率便宜。

近些年，随着A股市场越来越成熟，买基金的投资者也开始从关注业绩端，转向关注成本端。

前段时间，财新一篇报道透露，大量A股市场的权益主动基金，持有成本竟然超过年化3.5%。

从这个角度来看，投资“中特估”，选择指数基金央企改革ETF（512950）的优势更能得以显现。没有股票账户的投资者，则可关注这只ETF的联接基金，A：006196，C类:006197，持有期限长，则选A类。

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