又一家“世界五百强”，走到穷途末路

       作者：泰罗，编辑：小市妹

       5月7日，广州市公安局黄埔区分局发布案情通告，依法对雪松控股集团有限公司下属的广东圆方投资有限公司等涉嫌非法吸收公众存款立案查处。

       多家媒体此前报道，雪松控股已有多位高管被带走调查。与此同时，公安专案组与银保监工作组正同步对公司进行调查。

       5月9日，*ST雪发发布公告，近日，雪松发展股份有限公司无法与公司实际控制人张劲先生取得联系，公司已与张劲先生的工作单位联系询问其现状。

       这家横空出世的资本野兽，已经走到穷途末路。

       【发了】

       2015年，股市崩盘，资产价格一落千丈。众人夺路而逃之际，一个人反向杀了回来，他就是张劲，时任君华集团董事长，后来的“雪松系”创始人和缔造者。

       这一年，雪松资本成立（后更名为雪松控股），张劲重新梳理自己的产业版图，由雪松控股重组旗下所有业务，集中优势资源，以资本运作为抓手对外扩张，目标“三个万亿”，即“万亿销售额、万亿资产、万亿市值”。

       接下来，张劲在金融市场一路狂飙。

       2016年11月，张劲斥资48亿，要约收购A股上市公司齐翔腾达，成为公司实控人；次年6月，他再度出手，以42亿拿到“中国男装定制第一品牌”希努尔63%的股份。

       进入广州银行和广州农商银行前十大股东之列；通过收购佛山金盛瑞泰间接拿到开源证券28.53%的股权；旗下资产管理公司润邦财富一年能募到上百亿资金。

       那是张劲人生最顺遂的一个时期。

       雪松入股后的第一年（2017年），齐翔腾达实现营收222亿元，同比暴增近3倍。与此同时，原有的大宗商品供应链业务也迎来快速出清，作为头部的雪松控股坐享行业集中度提升的红利，盈利步步高增。

       2015年，雪松控股的营收还只有593亿元，2017年直接飙升到2210亿元。2018年，雪松控股杀进了“世界500强”，恒大迁出后，其更是一度成为“广州第一民企”。

       而这一切，只不过用了短短3年的时间。

       政府也不得不高看他一眼。

       2017年9月5日，广州市举办了高规格的民营经济促进会，大咖云集，高朋满座。会上，一位市领导特地点名张劲：“到全球舞台上对话的，以前通常都是国企，以后雪松是不是也能出去对个话？”

       “肯定的！”张劲不假思索的回道。话音刚落，全场掌声雷动。

       已经名利双收，如果张劲能在此时适可而止，一切都还来得及。但人性的弱点恰在于控制和收敛贪欲，特别是在你风头正盛的时候。

       【飘了】

       2019年4月19日，广州发布了十几年以来最早的一次暴雨红色预警，200多家航班延误，出行变得异常艰难。即便如此，张劲还是冒雨赶到了南昌。

       几个月前，他刚从“明天系”手中接过了暴雷的中江信托。一同接过的，还有80亿等待兑付的违约产品。

       南昌之行的主要目的就是参加投资者恳谈会，面对台下愤怒的投资者，他干脆拿起大喇叭喊话：

       “有的人劝我不要来，但是我不怕，我是来解决问题的。我们既然收了中江，就不会让中江成为一个烂摊子，雪松过去22年从来没有违过约，现在没有，以后也不会允许类似违约的事情发生。”

       事后看，正是这笔收购，将他彻底拖入深坑。但当时的张劲已经“杀疯了”，根本没有意识到形势已经到了失控的边缘。

       据《财新周刊》，雪松收购中江信托时花了60多亿，加上80亿的不良，这一笔就需要140亿现金。

       而另一边，雪松的现金流一直捉襟见肘。

       2019年，雪松控股的总营收2851亿元，其中雪松实业贡献了2676亿元，可见雪松控股的大部分盈利都来自雪松实业。但2014年-2019年，雪松实业的累计净利润仅为85.79亿元，累计经营净现金流更是只有15.86亿元。

       自我造血能力不足，只能对外举债。

       2015年，雪松控股的负债只有90亿，但到2020年上半年，数据就飙升到了528亿，扣除无形资产、商誉后，实际资产负债率高达77%。为了借钱，张劲把雪松实业旗下所持有的13家公司的股票全部质押出去。

       与此同时，雪松在拿下中江信托后疯狂发产品，2019年8月-2020年7月这一年，其总共发行信托计划67只，金额超200亿。

       2013年以后，M2同比增速持续拉低，中国实际上就已进入宏观经济去杠杆周期。贸易摩擦让经济不确定性进一步加大。疫情的不期而至，则成了压倒骆驼的最后一根稻草。

       逆势加杠杆的张劲，其实一直在和趋势做对抗。从这个角度来看，他的命运早就已经注定了。

       【崩了】

       2020年，《证券时报》一篇深度调查报告直指雪松信托借道保理通道所受让的220余亿元底层资产，既无三方确权，也无回款封闭，风控完全处于“裸奔”状态。

       事实上，尽管雪松当时矢口否认，但公司其实已经风雨飘摇。疫情之下，实体产业不景气，金融资产价格大幅下滑，而债务却是刚性的，风险指数骤然提升。

       2022年1月30日，在经历较长时间的垂死挣扎后，张劲还是认输了，他向投资者发出致歉信，确认旗下理财产品无法如期兑付。

       2月9日，迫于压力，雪松控股召开员工大会，各地理财经理提出让张劲个人为逾期的理财产品承担连带责任，遭到后者拒绝。第二天，投资人开始围攻位于广州黄埔区的雪松控股总部大厦。

       仿佛又回到了三年前的南昌，只是这一次，张劲不再豪言壮语和信誓旦旦。他答应变卖资产还债，但很多资产已经不值钱了。

       比如希努尔，雪松控股收购后推动公司转型文旅，不料却撞上疫情，公司直接陷入亏损泥潭，买的时候价值近70亿，如今却面临退市。

       按照之前的约定，只要雪松信托将总部迁到广州，便可以100亿的价格卖给地方政府，但直到现在，雪松信托的注册地仍是南昌。

       据《第一财经》最新消息，雪松控股已有多名原高管、现高管于半年前被控制，包括原雪松控股二号人物林伟龙，元老陈晖，以及曾在集团内主管资金的头号人物谢少彬。其中陈晖在雪松内部资历颇深，2003年加入雪松控股，直到现在他仍是雪松旗下14家公司的法人。

       命运何曾饶过谁。

       2015年，躲过股灾的张劲曾在朋友圈里得意的喊话：

       公司员工如果有炒股做杠杆爆仓危机的，尽快向公司反映，公司提供现金支持。炒股严重影响到个人生活的，也可以和公司提出支援。

       几年后，他已经走到了穷途末路。

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