信凯科技递表深主板，综合毛利率低于同行，外销收入存风险

近日，浙江信凯科技集团股份有限公司（以下简称“信凯科技”）披露了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书 （申报稿），拟登陆深主板，保荐人为安信证券。

信凯科技主要从事有机颜料等着色剂的产品开发、销售及服务。旗下主要产品包括偶氮颜料、杂环颜料、酞菁颜料等，产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域。根据中国染料工业协会有机颜料专业委员会评定，公司从2015年至2021年连续多年位居全国有机颜料出口行业第一名。

截至招股说明书签署日，信凯森源直接持有公司56.90%的股份，为公司控股股东；李治和李武系兄弟关系，其分别直接持有公司23.11%和12.45%的股份；李治和李武分别持有信凯森源65.00%和35.00%的股权，信凯森源持有公司56.90%的股权；李治通过担任利仕嘉执行事务合伙人，利仕嘉持有公司4.55%的股权，因此，李治和李武直接和间接合计控制公司97%的股权，为公司实际控制人。

本次IPO拟募资2.65亿元，主要用于研发中心及总部建设项目、偿还银行贷款项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，信凯科技实现营业收入分别为10.37亿元、9.99亿元、12.06亿元、9.43亿元，净利润分别为5060.77万元、6165.56万元、8905.91万元、6959.74万元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司综合毛利率分别14.94%、15.21%、15.93%、15.23%，均低于同行业可比公司。

公司综合毛利率与同行业可比公司比较情况，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务成本中采购成本占比分别为89.06%、93.27%、94.88%、93.50%，占比较高。报告期内，受上游石油化工行业波动、原材料市场供求变化等因素的影响，公司主要采购产品的采购价格存在一定波动。

目前，我国已是全球最大的有机颜料生产国和出口国，公司是国内有机颜料出口量最大的企业，业务遍及全球70多个国家和地区。报告期内，公司在境外实现的收入占当期主营业务收入的比例均超八成。2018年以来，中美贸易摩擦升级，美国先后启动对原产于中国的产品加征10%、25%关税，公司销往美国的颜料产品在美方加征关税名单之列。其中，报告期内，信凯科技在美国实现收入占当期主营业务收入的比例分别为10.69%、 9.72%、9.33%、12.55%。

同时，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.81亿元、1.80亿元、2.23亿元、1.99亿元，金额较大；应收账款账面价值占流动资产的比例分别为32.93%、26.60%、29.74%、25.26%，占比较高。

报告期各期末，信凯科技的存货账面价值分别为1.55亿元、1.90亿元、2.24亿元、2.04亿元，占流动资产总额的比例分别为28.10%、28.10%、29.86%、25.83%，存货金额较大且占流动资产的比例较高。如果未来因宏观环境变化、客户经营状况等因素发生重大不利变化，可能会导致公司存货不能及时实现销售或销售价格大幅下降，产生相应跌价风险，同时大规模存货将占用公司的运营资金，使其资金使用效率和经营业绩受到不利影响。