“禁酒令”疯传，食品饮料ETF跌超2%

2月6日，白酒板块全线下跌。截止收盘，五粮液跌近4%，青海春天、来伊份等跌超3%，洋河股份、水井坊、怡亚通等跌超2%。

ETF方面，截止收盘，食品饮料ETF跌超2%，酒ETF、饮料ETF等均有所下跌。

消息面上，今天上午，一份署名人保财险的禁酒令文件也在网上传播开来。

流传文件的内容显示：为深入贯彻落实中央八项规定精神，进一步推动全面从严治党向纵深发展、向基层延伸，现面向公司各级机构和全体员工发布“禁酒令”如下：

严禁在内部公务活动期间饮酒；严禁在工作日(含上班时间、下班时间)和其他工作时间饮酒：外事工作确需饮酒的，须严格按照外事工作制度执行；严禁违规使用公款宴请和饮酒；严禁参加可能影响公正执行公务的宴请和饮酒；严禁在任何时间、任何地点、任何场合酗酒；严禁酒后驾车、寻衅滋事等违法行为。

对于违反上述“禁酒令”的，公司将依据《中国共产党纪律处分条例》、公司内部行政处罚相关规定进行处分、问责。各级党委要切实加强领导，不断强化对本单位、本部门员工的教育管理，确保“禁酒令”令行禁止。各级纪委要切实加强监督，及时发现问题，坚决予以纠正，对顶风违纪的依规依纪进行严肃处理。各级“一把手”和领导班子要模范遵守、严格执行“禁酒令”，并自觉接受监督。

值得注意的是，盛传的“禁酒令”并非新鲜事务，而是保险公司依照中央“八项规定”精神出台的落地细则。自“八项规定”出台以后，各级政府、央企和国企都出台过类似的规定，包含了“公职人员工作时间禁止饮酒”“严禁公款购买、饮用任何酒水”，“严禁饮用任何单位提供和私人自带的酒水”等内容，部分地方政府还将“禁酒令”的适用范围扩大到工作时间之 外，包括了“节假日值班、执勤或工作日八小时外”。

保险业的“禁酒令”早在2017年就有了。原保监会党委办公室曾于2017年9月8日发布公告，保监会下所有公务一律禁酒，包括禁止公务时间内或工作日午间饮酒，公务活动禁止提供任何酒类，包括私人自带酒类，严禁以公款购买或赠送任何酒品，以及部门和单位之间禁止互送酒。公告中保监会明确指示，所有公务应全面禁酒，如因外事活动或任何情况下需要饮酒，则须报经保监会上级部门，并由该单位领导批准。

有业内人士表示，央企和国企一直有“禁酒令”的相关要求，此次“禁酒令”是个别公司要求，对行业预计不会有太大影响。

华创证券分析师沈昊认为，早在17年前保监会就已有禁酒文件，范围上并无明显增长，不用过度解读。各级政府、单位均已有成熟的相关制度和明确要求，但近年每每点状文件的传出，仍会造成短期恐慌，后情绪较快修复，从未对基本面情况产生实质性影响。

他认为，白酒产业的消费环境和场景，经过前期多年的调整，已经进入了相对稳定、健康的平衡状态，今年明确的稳增长主线目标下，我们认为不会出台超出合理范围范围的“消费税”、“禁XX令”等打击性政策。现在已经能明显看出，今年是白酒行业基本面较为强势的一年，上半年动销周转率超预期的快，下半年通胀涨价预期再起，全年均有催化串联。高景气度下估值会相对平稳的处在相对高的位置，超额部分重点把握阶段性投资机会，情绪影响下的短期回落就是非常好的买点机会。

此外，在今年春节期间，白酒销量提升，市场回暖迹象明显，但繁荣背后却是经销商的担忧。

目前市面上的白酒出现了价格倒挂现象，大部分上市白酒公司核心产品批价仍低于半年前，价格倒挂现象比较严重。

价格倒挂的原因主要基于上游厂家定价体系，一般都是“高开低走”，厂家会在出厂价基础上给予经销商费用补贴，而很多经销商都会套取费用，并把一些费用补贴给下游渠道，甚至是消费者，所以会出现倒挂现象，究其原因还是市场需求尚未完全恢复。

中酒展发布的《2022年度酒商现状及发展报告》显示，受特殊事件影响，白酒线下消费受阻，自2019年起，主流白酒品牌普遍库存压力明显增大。33.6%的酒商库存在3-5个月，近40%的酒商库存甚至在5个月以上，库存周期拉长，现金流压力明显变大。

从上市酒企业绩来看，截至目前，共有8家白酒上市公司发布了2022年业绩预告，一线品牌贵州茅台等均预计净利呈正增长。但顺鑫农业、金种子酒等二、三线酒企则现严重亏损，酒企业绩两极分化严重。

而即使盈利增长的良好的一线品牌，也面临经营现金流净额同比大幅下降的难题。如贵州茅台和五粮液2022年三季度经营现金流净额分别下滑74.4%和30%。

东北证券在近日对各白酒厂商的春节动销情况整理数据也显示，多家酒企开始趋向减少囤货、守住现金流的轻库存运营模式。

虽然白酒行业暂时受库存压力困扰，但对中长期，绝大部分机构仍看好行业的发展。中信证券指出，2023年春节消费市场整体呈现较高景气度，白酒动销表现优秀，预计五粮液等名酒动销实现20%以上增长。考虑到2月 —3月商务宴请、聚餐场景还将持续修复，同时在估值合理、行业基本面长期稳健、短期景气向上的基础上，出现任何边际的抬升均将推动板块表现。