青矩技术北交所IPO，毛利率二连降，关联关系遭问询

据北交所公告，北京证券交易所上市委员会定于2023年1月19日上午9时召开2023年第2次审议会议，审议的对象为青矩技术股份有限公司（简称：青矩技术），其保荐机构为中信建投证券。

青矩技术成立于2001年，公司曾于2016年3月11日在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让，所属创新层。

本次冲刺北交所，公司拟募资3.80亿元，用于投资工程咨询服务网络建设项目、信息系统升级改造项目以及补充流动资金。

（募集资金用途，招股书）

截至最新招股书，公司无控股股东和实际控制人，持有公司5%以上股份的股东为陈永宏、谭宪才和张超，三人分别持有公司13.46%、8.41%和5.05%的股份。

（股权结构图，招股书）

1.   收入存季节性特征

青矩技术的主营业务为工程造价咨询，辅助业务包括工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等其他工程咨询。

根据中价协官网发布的全国工程造价咨询企业造价咨询收入排名，公司的子公司青矩顾问是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询企业。

2019年至2022年1-6月各报告期，青矩技术的营业收入分别为5.80亿元、6.72亿元、8.03亿元和2.98亿元，相应的归母净利润分别为1.09亿元、1.27亿元、1.55亿元和5682.25万元，共进行三次股利分配累计约2.38亿元。

（主要财务数据及指标，招股书）

2022年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额由正转负，公司表示，主要是由当期部分地区受到疫情影响业务收款周期延长以及当期支付的上年绩效工资增长所致。

公司主营业务收入来源于全过程工程咨询服务和工程管理科技服务两个板块，其中，全过程工程咨询服务包括工程造价咨询和其他工程咨询两类业务。

报告期内，公司工程造价咨询收入逐年快速增长，占比在93%以上。

（主营业务收入构成情况，招股书）

按季度分类，公司业务具有一定的季节性特征。通常情况下，一季度受春节假期等因素的影响，工程项目开工和结算活动较少；四季度业主单位对项目的审查和结算推进力度比较大，导致工程造价咨询成果交付确认量增大。因此，公司下半年营业收入会高于上半年，且四季度营业收入占比最高。

（按季节分类的主营业务收入情况，招股书）

报告期内，公司的综合毛利率分别为46.26%、47.87%、45.49%和43.42%，呈现先升后降的态势，整体高于可比上市公司的平均毛利率水平。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，招股书）

众所周知，工程咨询类业务是为固定资产投资建设提供服务的，其所在行业的市场容量与固定资产投资规模密切相关，受到国家宏观经济波动的影响。

近年来，随着经济发展和固定资产投资、基础设施建设的持续投入，我国工程造价咨询行业得到快速发展。

据统计，2016年至2021年，我国工程造价咨询企业数量由7505家增至11398家；营业收入由595.72亿元增至1143.02亿元，年均复合增长率达到13.92%。

（工程造价咨询企业数量及工程造价咨询业务营收，住建部2016年-2021年《工程造价咨询统计公报》）

不过，工程造价咨询企业数量众多、规模偏小，导致行业普遍存在低价竞争现象，从而拖累了行业整体服务品质的提高，并造成行业资源的低效利用和巨大损失。

可以预见的是，未来青矩技术将面临较大的竞争压力。

2.   关联关系遭问询

青矩技术的客户行业较为广泛，2021年，公司单一客户最高占比为11.13%，前五大客户最高占比为26.88%，集中度较低。

值得注意的是，公司与天职国际之间的关联交易曾受到北交所的问询。

（图片来源：北交所官网文件）

根据招股书，累计持股青矩技术46.48%的27名股东均在天职国际担任合伙人（合计持有65.36%合伙份额），其中，公司第一大股东、董事长陈永宏为天职国际合伙人。就连公司名称也是由“天职工程咨询股份有限公司”更改而来。

两家公司在业务上也有往来，报告期各期，公司对天职国际的销售金额分别为4113.06万元、4249.58万元、6239.94万元和2286.16万元，占公司各期营收的比例约7%，为第二大客户。

（公司向前五大客户的销售情况，招股书）

此外，青矩技术的一桩高溢价收购案也引起关注。公司曾以4300万元收购可辨认净资产的公允价值为37.35万元的湖南阡陌设计有限公司（简称：阡陌设计），截至业绩承诺期结束，公司对其进行全额计提商誉减值；同时，阡陌设计还出现了营收和净利润反向变动的异常情况，也遭到北交所质疑其是否存在利润调节的嫌疑。

（商誉减值准备，招股书）

3.   结语

整体来看，青矩技术处在一个集中度不高的行业，市场竞争较为激烈，且受宏观经济波动的影响较大，公司目前盈利能力尚可，但其业务独立性存疑，内部管理制度亟待完善。