美股Q4财报看点：财报指引成关键，银行股“四大金刚”打头阵！

编著注：Zacks预计Q4标普500指数成份股公司的总收益将下降7.3%，而收入将增加4.0%；Zacks：当前市场过度悲观了，美联储当前紧缩政策还是“比较温和”，“大萧条”并不会出现>>

编译：Jack

一、Q4盈利继续下滑料成定局，相关指引成为重要看点

今年，标普500指数的收益增长一直在收缩，从第一季度的9.4%降至第二季度的5.8%和第三季度的2.5%。高级收益分析师巴特斯在一份报告中解释到，由于去年利率上升和通货膨胀抑制了消费者和企业，2022年的大部分企业盈利点都在上半年。FactSet的数据显示，分析师预计美股2022年Q4盈利将下降4.1%，与去年同期超过31%的增长相比出现大幅逆转。 标普500指数成分股上一次出现季度性盈利下滑是在2020年第三季度，当时企业正受到疫情的影响。

分析师表示，Q4财报的重点不在于盈利增长或者有多少公司的财报能够超预期，而在于财报的结果跟公司管理层的相关评述，这两者能够为我们接下来一段时间分析公司前景提供一些线索。

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市场现在的担心是市场正处在盈利与亏损的边缘，美联储异常紧缩导致的需求疲软以及持续的成本压力，促使许多行业的管理团队提供了悲观的指引。

这并不是新的担忧，Q3财报季开始这种担忧就一直存在，与这种恐惧有关的观点是，目前的盈利预期仍然很高，需要大幅削减，以与不断发展的经济现实保持同步。

Zacks分析师对此还表示质疑，上述情况只有在美国经济走向 "硬着陆 "的背景下才会出现，如果美联储坚持其紧缩政策，使其超出市场已经定价的范围，那么这种“硬着陆”的风险就会增加。但美国经济硬着陆并不是我们的基本预测，这让我们对盈利前景更加乐观，因为此前的预估已经下调了很多。

二、摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行四大行打头阵

摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行将于本周发布财报，银行股在一定程度上受益于美联储的加息。但他们中的大多数都遭受了一些估值削减，相比科技、消费类和建筑行业的公司修正幅度要小很多。

华尔街分析师对于四大行的Q4预期营收及每股收益预期如下表。

花旗集团目前的Zacks共识Q4每股收益为1.21美元，在过去两个月中下降了8.3%，而富国银行在过去一个月中也被削减了50%，幅度要大得多。甚至摩根大通和美国银行也经历了适度的估计削减。

其他行业中，预估值下调得更明显。如下图所示，该修正图显示了自本季度开始以来，整个2022年第四季度的盈利增长预期以及除能源外的盈利增长预期。

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2023年全年的预期也大幅下降，下图显示了总收益的演变。

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标普500指数目前的总收益对应221.88美元的美股收益值，低于2022 年4月中旬的242.98美元美股收益值，注意，这些“每股收益”值是估算的近似值，已在下表中列出的日期之前发布。

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对能源行业的预期最近也开始下降。但在去年的很长一段时间里，它们一直在稳步上升。如下图所示，2023年的负面修正趋势在剔除能源的基础上变得更加明显。

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三、标普500指数整体收益预测概览

下表提供了季度盈利的概览，绿色代表总收益增速，橙色代表收入增速。对于Q4，目前预计标普500指数成份股公司的总收益将下降 7.3%，而收入将增加4.0%。

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下图显示了年度整体盈利情况，绿色代表总收益增速，橙色代表收入增速。

来源：Zacks投资研究

如上图所示，今年的收益预计仅增长2.2%，这种增长幅度与持平甚至小幅下滑的经济增长前景基本上是同步的。总体GDP增长数字是实际或通胀调整后的数值，而此处讨论的标普500指数收益则不是。

如前所述，自4月中旬以来，2023年除能源外的总收益估计已经下降了近12%，在Q4报告开始之后，Zacks表示可能会在未来几周看到更多的预估下调。

Zacks表示：如果未来的经济衰退被证明是普通衰退而不是之前两次那种“大萧条”，则尤其如此。最近市场的普遍预期“大衰退”共识迫使我们使用最近两次经济衰退作为我们的参考点，但我们需要对这种“共识”的声音持谨慎态度，因为目前经济仍然异常强劲。

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