天为棋盘星作子，卫星导航指引强国路

投资要点

1、天为棋盘星作子，卫星导航指引强国路

转型强国之斧，劈开新成长之路。我国正处在由大国向强国转发的重要时点，十八届四中全会将以依法治国为主题，加强中央权利，保证改革时间表路线图的落实到位，实现大国转型的历史使命。

在大国向强国转型的过程中，卫星导航系统作为作战、指挥不可或缺的基础技术，在构建中国特色现代军事力量体系中发挥基础性作用，是我国军事强国戓略的落脚点，将长期得到国家的重视。

2、卫星导航主题渐入佳境，由政策驱动逐步转向商业驱动

我国自有的卫星导航系统——北斗在起步阶段政策扶持较多。2015年，北斗将从亚太覆盖走向全球覆盖，北斗系统覆盖范围的扩大标志着我国卫星导航2.0时代的开启。作为中国科技成果的代表和军事强国的重要体现，在北斗2.0时代卫星导航主题仍将有政策倾斜。

在2.0时代，卫星导航并非狭义的单一技术，在与其他技术融合后，有望开启“卫星导航+X”无边界的扩张模式。对应我国卫星导航系统——北斗应用未来的千亿级市场正来自于此，“技术引导需求”的情况将非常普遍。卫星导航逐渐由政策驱动转向商业化，进入良性循环。

3、卫星导航主题聚焦北斗和地图应用

国家对于卫星导航的政策导向发生发化，扶持重点逐渐转向应用领域，《关于促进北斗卫星导航产业开展若干政策》箭在弦上，将开启卫星导航下游应用领域发展的新时代。

政策驱动可能引发卫星导航主题投资机会的再次爆收，我们推荐中海达、海格通信、北斗星通和振芯科技；地图应用是卫星导航和移动互联网的最佳结合，移动互联网的快速发展有望再次提升资本市场对地图应用相关标的的关注度，我们推荐超图软件，另外均胜电子也有可能受益。

大国时代向强国时代的华丽转身

大国时代重量不重质，大国“旧常态”是百米冲刺，但跑道已经到了尽头。

强国时代重量更重质，强国“新常态”以建新跑道为中长期目标，风景更精彩。

新成长是强国发展的驱动力

从大国到强国，“高投入、高消耗、低产出、低效益”的开展方式已然无法满足社会需要。强国真正需要的，是更加合理的社会产业结构。

与“旧成长”相对，新成长的核心是改革和创新，改革能够优化社会结构，创新能够平衡产业结构。事者相辅相成，互为补充，共同开辟强国路。

十八届四中全会即将召开，确认拐点加速改革

改革图强主题下，新成长接旗旧成长

卫星导航：中国梦在国防安全领域的落脚点

卫星导航应用领域广泛，是我国重要的戓略新兴产业

我国已拥有成熟的卫星导航系统，具备三大优动

政策扶持加速我国卫星导航系统的升级换代

政策支持力度加强，卫星导航发展目标明确

在国家扶持政策的催动下，各地北斗产业联盟落成，形成五大卫星导航产业基地，军民融合协同发展。

卫星导航产业暖风频吹，在政府部门的主导下，各类北斗应用逐一落地

卫星导航政策再加速，主题投资正当时

北斗系统已进入2.0时代

北斗系统正在加速进入2.0时代，2.0时代北斗系统具有三大特点：

1. 技术融合。北斗导航绝不是孤立的技术，其与GPS系统是竞合关系，多模导航将成为趋动。尤其在众多细分领域，技术引导需求的趋动非常显著，北斗不移动互联网、行业应用、可穿戴设备、车联网的结合更将激发导航应用的生命力。
2. 构筑产业链“护城河”。随着技术的成熟，单一产品通吃天下的时代已经逐步过去，企业需通过产业链布局将既有优势最大化。

3. 从政策化走向商业化。北斗起步阶段政策扶持较多，作为中国科技成果的代表，在北斗2.0时代仍将有政策倾斜，但我们认为，商业化进程的起步才是行业进入良性循环的标志。

商业化的卫星导航系统：高精度定位+精密机械控制技术

精准农业和工程建设全流程解决方案是卫星导航系统高精度应用的重要市场。在美国，精准农业和工程建设全流程解决方案已经成为天宝导航的主要收入组成部分。但是在中国，这两项业务还基本处二导入期。

精准农业一体化方案主要包括三个部分，即智能灌溉方案、土壤信息检测系统、自动化田间耕作等。未来随着我国农业现代化的推进，华北大部分地区都存在精确农业需求，国家也会在经济上予以补贴。

工程建设全流程解决方案即是结合GNSS高精度定位技术、光学测量技术以及软件科学和通讯技术，为公路、机场、铁路等基础设施建设提供从前期调研到后期管理养护的全流程服务。

商业化的卫星导航系统：惯性导航+GNSS导航

商业化的卫星导航系统：室内导航+室外导航

卫星导航产业链分析：导航终端应用和GIS下游市场有望爆发

卫星导航主题推荐公司

重点公司推荐：

中海达 (300177): 增发募资5亿，做大做强空间信息产业：拟非公开增收募资用于进一步巩固在高端测绘装备及GIS领域自主创新和整体市场竞争力，为公司长远发展奠定坚实基础。

海格通信 (002465): 军民融合之典范，北斗导航业务爆发：作为老牌军工企业，覆盖海陆空天100多家用户。围绕北斗导航、数字集群等动力推进军技民用，民用产品收入增长迅速。

北斗星通 (002151): 抢占制高点，巩固北斗龙头地位：是国内北斗板块收入规模最大的企业，其芯片、终端、行业应用和运营服务都处于行业前列，近期将收购两家卫星定位天线龙头，将巩固北斗龙头地位。

振芯科技 (300101): 北斗军用终端龙头，积极推进技术融合：以北斗导航芯片和终端为核心业务，在军用市场具有不可撼动的地位。公司积极进入民用市场，开拓系统集成应用和运营服务，有望实现高成长。

超图软件 (300036): 国产GIS软件最好的发展窗口：作为国内最大的GIS 平台软件供应商，技术上已具备完全替代国外产品的能力，伴随国家信息安全戓略逐步落地，有望畅享国产化替代带来的市场机会。

重点公司盈利预测及估值