国产医疗设备“巨无霸”联影医疗登陆科创板，盘中大涨超70%！

联影医疗（688271.SH）正式登陆科创板，其发行定价109.88元/股，对应的市盈率为77.69倍，高于行业及可比公司平均静态市盈率水平。今日联影医疗高开54.81%，盘中维持上涨，截至发稿报190元/股，较发行价上涨72.92%，最新市值已超1500亿元。

在《科创板再迎百元股，国产医疗设备“巨无霸”来袭、估值900亿！》一文中有提到，联影医疗上市后有望冲刺千亿市值。

具体来看公司的基本面，联影医疗致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案，目前已累计向市场推出 80 余款产品，入驻全国近 900 家三甲医院。

业绩方面，2018年-2021年，公司营收由20.35亿元增至72.54亿元，年复合增速高达52.76%，对应的归母净利润分别为-1.26亿元、-7351.98万元、9.03亿元和14.17亿元，公司营收快速增长，利润实现扭亏为盈。

报告期内，公司主营业务毛利率则由42.06%上升至49.71%，不过仍低于同行业可比公司毛利率水平，其中迈瑞医疗的医学影像类产品毛利率高达约66%。

联影医疗的亏损离不开高额的研发投入，截至报告期末，公司的研发人员超过2000名，其中1900以上拥有硕士或博士学历；报告期内，公司研发费用支出分别为5.51亿元、5.79亿元、7.56亿元和9.68亿元，占营收的比重27.1%、19.42%、13.12%和13.34%。

2020年公司业绩扭亏主要得益于两点。其一，疫情期间，X射线成像、CT是诊断新冠感染的重要设备，公司的相关产品实现量价齐升，其中CT产品单价由2019年的165.68万元/台上涨至2020年的201.37万元/台（2021年回落至188.61万元/台），从而带动公司业绩上涨。其二，近三年公司计入其他收益的政府补助累计为10.92亿元；享受的税收优惠累计8.24亿元，对公司利润总额的影响较大。

2022年上半年，预计公司业绩将进一步增长，营收预计将同比增长20%-35%至37亿元-41.65亿元；对应的归母净利润将同比增长15%-35%至7.45亿元-8.74亿元，不过增速均有所放缓，凭借疫情“东风”带来的爆发式业绩正在逐渐回归平静。

在高端医学影像及放射治疗产品领域，联影医疗产品线的覆盖范围与“GPS”等国际厂商基本一致。按2020年度国内新增台数口径，在国内新增市场中，联影医疗的1.5T及3.0T MR市占率分别排名第一和第四；64 排以下 CT 排名第一、64 排及以上 CT 排名第四；PET/CT 及 PET/MR 产品均排名第一；DR 及移动 DR 产品分别排名第二和第一。

不过值得注意的是，联影医疗的核心部件依然依赖外购。

目前，公司生产 CT 产品用的球管和高压发生器，生产 XR 产品用的 X 射线管、高压发生器和平板探测器，以及生产 RT 产品用的磁控管等核心部件仍以外购为主，其中供应商就包括公司的竞争对手飞利浦。

近年来随着全球贸易摩擦和地缘政治风险加剧，国际贸易容易受到出口政策、关税、汇率等影响，如此一来，公司可能面临一定的短期缺货或成本上升风险。