如何布局赛道轮动？

整体来看，自7月第二周开始，市场对于经济复苏的力度出现一定程度的悲观情绪，尤其是基于PMI低于50对于制造业投资、出口以及消费都产生了不同程度的悲观预期。

7月末曾写文说过8月值得投资的赛道只有新能源和新能源车，当然都已经高位，很难买下手。

当前锂、光、风等新能源龙头个股自7月第二周以来开启了调整，而具备新技术趋势的新能源细分产业方向、机器人产业链以及近期的半导体开始上涨。

这些细分赛道轮动说明以下几点：

首先，近期赛道投资出现内部分化与轮动，主要还是在于部分赛道本身二阶景气预期的变化。如，当前光伏组件出口同比维持高速增长，但投资者开始担忧海外特别是欧洲衰退对装机的影响，而新能源车板块，投资者主要担忧的是此前部分区域政策补贴出台带来6月销量“抢跑”后，从而7、8月数据可能环比走弱，以及海外需求可能受到海外衰退影响，本质上反映的均是投资者对于二阶景气而非一阶景气预期的变化。除了二阶景气预期的变化，次要原因也和交易和持仓拥挤度有关。

其次，赛道轮动从龙头到细分，从板块盈利能力驱动进入细分技术趋势变革驱动。说明投资者依然对一阶景气有较强的信心，而能源革命方兴未艾，细分领域技术路线远未到成熟稳定的状态，“降本”和“提效”依然是较长时间内新能源板块内部轮动的主要抓手，因此，交易细分产业的技术趋势变革成为当下环境最稳妥的选择。

第三点，新赛道的出现说明过度拥挤在新能源赛道的资金开始外溢，赛道投资基本要素+催化成为新赛道出现的必要条件，如，机器人板块成为了6月以来的最强赛道方向之一，做为新晋赛道投资的方向，一方面，说明在当前经济和流动性组合下即流动性充裕但经济弱复苏，则盈利以及成长性确定度较高的机器人板块完美符合赛道投资的特征，同时，上周大热的半导体赛道，除了美国芯片法案的催化、其符合赛道投资的特征（空间、政策、渗透率等），导致资金短期内蜂拥而至。

当前布局赛道轮动的前提是大类风格尚未明显切换，大类风格是否切换取决于中长期新增社融增速是否大幅改善，在明确信号出现前，高胜率的决策可能依然是布局赛道投资方向。

当前部分赛道细分技术趋势变革、新赛道的出现和部分老赛道的重新表现说明当前赛道投资风格正在延续，而部分赛道龙头个股震荡调整的环境下，流动性逻辑没有走弱，大类风格没有完全切换，挖掘细分技术趋势变革驱动、以及新的赛道投资方向，可能是场内资金赛道轮动的主要形式。

2022/8/8 盘前展望

情绪修复，低位震荡

上周沪指走势为先抑后扬，沪指在周二深度跳水之后，剩余时间略有修复，最终沪指收于3227点、周下跌0.8%，创业板指周上涨0.5%、上证50指数周下跌0.6%，科创50指数周上涨6%。PMI低于50是指数调整的主因，地缘因素则是重要的外部变量，国家安全刺激下，相关赛道如科技创新，芯片、操作系统、自主可控等软硬件卡脖子板块得到了资金的关注。

尽管经济疲弱、地缘环境复杂以及局部地区疫情反复，但指数短线反弹修复的格局仍在、只是指数空间不太大，短期指数料仍在3150-3250间震荡。方向上，大国博弈逻辑为主，即、芯片、自主可控、工业母机以及军工、种业有反复轮动活跃的机会；同时，兼顾部分赛道股（如锂矿等）和消费股（如猪肉）的配置机会。

从近期A股市场的表现看，短期市场逻辑发生变化，即、经济基本面逻辑让位于大国博弈逻辑，从而导致景气下滑中段的芯片股为代表的科技创新、卡脖子板块出现了领涨并呈现抢跑走势。

就短期（1-2周）上证指数而言，如果地缘环境向有利方向转变，那么情绪修复的反弹行情仍将延续；保持中性仓位、滚动操作即可。如果短线受获利回吐和负面信息冲击而指数先行下挫，那么3150点一线或者下方，是短线逐步介入或加仓的较好契机。当然，中期（2-3月）看，目前市场仍在震荡整理的大格局中，且震荡区间很窄，料核心震荡区间仅为100点，即3150-3250之间。

前期高层会议要求对疫情算政治账和保持战略定力，故而旅游股当头一棒，海南的情形显然印证了高层的高瞻远瞩。

目前A股交易情况表现为成交拥挤的赛道股尤其是新能源等龙头股持续调整，赛道资金外溢去景气相对低位但基金配置也相对低位的TMT、军工和医药食品等板块。

预计短期仍重点关注赛道资金外溢对卡脖子领域的追捧，并适度关注食品医药等茅指数和部分锂矿等个股；即赛道龙头股出现资金外溢的滞胀表现，少数如锂矿等提前调整的赛道股或有提前企稳并反弹的机会。

市场成交在万亿下方、赛道股资金的外溢，市场缺乏持续普涨的动能，故以大国博弈背景下科技创新、卡脖子领域的题材炒作为主，兼顾部分价值、赛道等。目前来看，资金外溢方向是以芯片、操作系统以及前期跌幅较多的券商、医药等，尚不能做出市场在做高低切换，短线仍需观察。

2022年8月8日星期一， 盘前展望：

周策略判断本周低位窄幅震荡，即在3180-3230间震荡。

预期周一早盘沪指会低开，不过低开幅度不大，料将在3210左右开盘。

全周指数以震荡走低为主。

操作上难度较大，以低吸潜伏为主。