艾罗能源科创板IPO，聚焦储能逆变器，依赖境外销售

公开信息显示，近日浙江艾罗网络能源技术股份有限公司(以下简称“艾罗能源”)科创板IPO申请获得上交所受理，保荐人为招商证券。

艾罗能源作为光伏储能系统及产品提供商，主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域。

截至招股说明书签署日，李新富、李国妹夫妇为发行人的控股股东、共同实际控制人。李新富为公司的董事长、总经理，直接持有公司 25.8693%的股份；李国妹为公司董事，直接持有公司 20.8774%的股份。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资8.09亿元，主要用于储能电池及逆变器扩产项目、光储智慧能源研发中心建设项目、海外营销及服务体系项目、补充流动资金项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

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主营业务毛利率存波动

随着光伏等可再生能源应用推广，储能市场需求持续打开，近年来相关市场规模快速增长。2021年全球已投运的储能装机规模增长至 209.4GW，较上一年增长了 9.58%，预计至 2030 年，全球累计储能部署容量将达到 741GWh。

受益于市场的红利，艾罗能源业绩呈现明显的增长，营业收入实现3.89亿元、3.89亿元、8.33亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-494.39万元、1921.14万元、 6509.18万元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 36.51%、41.50%、36.35%，存在一定的波动，事实上，基于政策、市场环境等变动，其毛利率存在下降的风险。

例如，一旦政府减少了对于储能项目的补贴和推进力度，可能导致储能行业的发展速度减缓、竞争加剧，或对其经营业绩产生不利影响。

再者，报告期内，公司对外采购的原材料主要包括锂电池电芯、功率半导体器件、集成电路、电容电阻、PCB 板等，直接材料费在公司生产成本中的占比均超八成，受未来新冠疫情或国际贸易政策变化等因素的影响，原材料可能会出现供应不及时或者价格大幅波动的情况。若公司未能及时采取合理的应对措施，可能导致其成本增加或产品的交付延期，从而对经营产生负面冲击。

具体来看，按主营业务收入划分，储能逆变器、储能电池等储能产品收入平均占比为 56.42%，为公司主要的产品，其中，报告期内，储能逆变器毛利率分别为 52.87%、53.56%和 42.86%，呈现波动下降趋势，主要是由于单位成本上升所致。

公司各项产品的主营业务收入及占比情况，图片来源：招股书

公司主营业务毛利率及构成，图片来源：招股书

由于公司所处行业的产品研发具有周期长、投入大的特点，需要准确把握行业发展趋势和客户的需求。报告期内，艾罗能源的研发费用分别为3041.82万元、3371.28万元、5558.83万元，占营业收入的比例分别为7.83%、8.66%和 6.68%，还有进一步提升的空间。

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依赖境外销售

可以发现，报告期内，公司的产品主要销往境外国家，包括欧洲、美国、澳大利亚等国。报告期内，公司主要客户类型包括贸易商、ODM 客户和系统集成商客户，其中，贸易商客户收入占比最高，ODM 客户收入快速增长，系发行人与韩华集团逐步建立、深化合作关系所致。

公司按区域划分收入明细，图片来源：招股书

按照客户类型分类，各销售模式收入占比情况，图片来源：招股书

若公司销往的国家和地区未来采取贸易保护政策，且公司未能及时调整海外经营策略，则可能会对公司的经营发展产生负面冲击。同时，报告期内，公司汇兑净损失分别为-169.57万元、398.59万元、2289.41万元，2021年因汇率波动导致财务费用增长幅度较大。若未来汇率产生较大波动，可能对公司的经营业绩产生不利影响。

此外，报告期各期末，公司流动比率分别为 0.92、1.22 和 1.09，速动比率分别为0.53、0.76 和 0.43，其中，2020 年流动比率和速动比率较高，主要是由于 2020年末公司收回关联方借款，并进行了股东增资，导致货币资金余额较 2019 年底增加较多，从而流动比率和速动比率均出现较大幅的增长。

报告期各期末，公司资产负债率分别为 110.29%、78.98%、82.51%，呈现明显的波动下降之势，主要是由于随着公司业绩的增长和对外融资的增加，净资产得到大幅增长，同时偿还了部分债务，从而使得资产负债率下降，减少了一些流动风险。

公司的主要偿债能力指标，图片来源：招股书

结语

整体来看，艾罗能源业绩增长较快，处于快速发展阶段，若能进一步提升公司在储能及光伏发电相关领域的竞争力，需要提升公司研发整体水平，加快户用储能领域产品迭代升级，积极推进公司储能技术使用场景多样化及在其他可再生能源发电场景的应用。