亚华电子即将创业板上会：综合毛利率逐年下滑，研发投入不及同行

据深交所公告通知，山东亚华电子股份有限公司（简称“亚华电子”）将于6月24日创业板上会，东吴证券为其主承销商。早在2016年8月25日，公司已于新三板挂牌上市，并于2020年8月19日摘牌。

亚华电子成立于1998年，是一家医院智能通讯交互系统软硬件一体化综合解决方案提供商，主营业务为医院智能通讯交互系统的研发、生产和销售。

公司股权架构显示，中亚华信持有公司61.73%股份，为亚华电子的控股股东，耿玉泉、耿斌父子为亚华电子的实际控制人，分别直接持有公司11.02%、2.18%的股份，同时通过中亚华信（持股比例为79.17%）间接控制公司61.73%的股份，合计控制公司74.93%的股份。

公司股权架构，招股书

本次发行上市，公司拟募资金3.19亿元，用于智慧医疗信息平台升级及产业化项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目及补充流动资金。

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研发投入不及同行

随着互联网、大数据、人工智能飞速发展，电子病历、居民健康卡、远程医疗等信息化工程深入推进，中国医疗信息化市场规模快速增长，2011年至2020年，从146亿元增长至688亿元，并预计在2023年达到1006亿元。

病房智能通讯交互系统自90年代发展至今，市场格局相对稳定，集中度较高，大部分市场份额集中在亚华电子、来邦科技、南格科技等国内厂商，亚华电子作为最早参与者之一，在病房智能通讯交互领域占有率排名靠前，截至报告期末，已累计服务约420万张病床、8500家医院。

2019年至2021年，亚华电子分别实现营收1.65亿元、2.34亿元、2.88亿元，同期归母净利润为4013万元、5523万元、7273万元，呈稳健上升态势，不过受原材料价格波动的影响，包括显示模组、IC芯片等价格上涨，公司综合毛利率出现一定波动，从57.59%下降至52.29%，虽仍整体高于同行业可比公司平均值，但随着未来市场竞争加剧，而公司却无法有效控制成本，将进一步影响毛利率水平，从而降低公司盈利能力。

公司主要财务数据，招股书

公司与同行业可比公司综合毛利率，招股书

从业务构成来看，病房智能通讯交互系统为公司的主要收入来源，其中二代病房交互系统的销售收入占据大头，报告期内分别占比营收75.12%、70.6%、64.23%，另外，三代病房交互系统由于推出较晚（2018年上市），单位成本仍较高，但伴随销售单价逐年下降，其销售量、销售收入、销售占比亦逐年走高，未来仍拥有较大的市场空间。

公司主营业务构成，招股书

研发方面，公司报告期内分别投入2026万元、2762万元、3860万元，占比营收12.31%、11.8%、13.43%，尽管研发费用保持稳定水平，但可比公司持续加大研发投入力度，而公司却未跟上行业研发趋势，伴随行业快速发展，客户对产品的智能化与性能要求将不断提高，公司还需进一步提升研发投入来跟上产品的迭代速度。

公司与同行业可比公司的研发费用率，招股书

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逾期应收账款占比走高

受医疗机构建设期影响，部分合同自产品发出到验收完成的周期较长，导致公司存货余额较大。报告期各期末，公司存货账面价值分别为6087万元、7525万元及9647万元，占期末流动资产的比例33.16%、27.67%、29.82%，占比较高，其对应的存货周转率分别为1.28次/年、1.54次/年、1.55次/年，低于同行业可比公司平均值。

公司与同行业可比公司的存货周转率，招股书

与此同时，公司应收账款账面价值也逐年扩大，报告期各期末分别为4928万元、6274万元、8188万元，占期末流动资产的比例为26.85%、23.07%、25.31%。值得一提的是，应收账款账龄较长，公司的信用期一般为3个月，逾期应收账款主要为3个月以上账龄的应收款项，占比期末应收账款账面余额59.25%、49.85%及65.66%，逾期应收账款占比较高，主要因公司终端客户多为医院等医疗机构，客户付款流程较长，倘若公司应收账款进一步增加，将降低公司资产运营效率，影响公司业务经营发展。

公司逾期应收账款情况，招股书

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结语

亚华电子作为病房智能通讯交互系统最早参与者之一，占据市场先发优势，营收利润稳定增长，不足的是，与其他国内头部企业相比，公司规模还相对较小，且毛利率存在波动，未来能否进一步抢占更多市场份额还有待时间考验。