美的集团(000333.SZ)演绎新进化，转型科技型平台开启"升维"竞争

什么样的企业才能真正称得上优秀的企业？这是一个投资人时刻都会关注的问题。倘若站在长期的角度来看，笔者认为持续的进化能力一定是优秀公司的特征之一。

在一众上市公司中，美的集团的内驱力和进化能力颇受投资人关注，从当下来看，这家企业早已摆脱传统家电制造厂商的标签，成功转型科技平台，不断在硬科技和产业数字化、智慧生态领域加速驰骋，成为中国制造向中国智造转型升级路上的破题者与引领者。

那么，美的做了哪些？其前景如何？当下又该如何看待公司的长期价值？

1· 商业模式重构，美的缘何能引领中国智造新图景？

当前伴随复杂多变的国际政经局势和不确定性持续升温的大环境，素有世界工厂之称的中国也正面临着重重挑战，不论是人口红利的退潮、全球产业链竞争的加剧、逆全球化思潮的涌动、还是突如其来肆虐世界各地的疫情。在这样一个瞬息万变的时代里，中国制造向高端发展成为破题这一系列不确定性的重要方向。

制造业作为国民经济的主体，是立国之本、兴国之器，而高端制造业更是强国之基，其标志着一个国家的综合实力和国际竞争力。眼下，中国比任何时候都要重视高端制造业的发展。此前"十四五"规划纲要将"深入实施制造强国战略"独立成章，并提出"保持制造业比重基本稳定"，这也由此开启了我国从制造大国向制造强国迈进的新征程，围绕智能制造的新浪潮正势不可挡。

而正在加速向科技平台进化的美的成为这股浪潮的重要推动者和引领者。

在6月9日举办的"数字美的2025"战略发布会上，美的勾勒出了一幅新的数字时代图谱，提出将打造数字大脑，为亿级家庭用户、百万级企业用户提供实时高效的数字化体验。这一表态背后实际上暗示着美的商业模式的升级与重构，在从传统制造企业向物联网时代领先科技集团全面转型的过程中，美的正持续踏出坚实的脚步，为"中国智造"插上羽翼，打造标杆。

能够勇扛大旗的背后，既离不开美的对中国制造行业长期的深耕和探索，更离不开其对行业趋势的洞察和把握。

借助既有能力，美的一方面积极布局产业核心价值链，不断强化对核心部件和关键技术的研发投入，通过数字化升级赋能产业发展。另一方面，通过收并购等方式进军新兴产业，积极向数字型企业转型。

当下作为一家覆盖智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人与自动化和数字化创新五大业务板块的全球化科技集团，美的集团不仅拥有数字驱动的全价值链及柔性化智能制造能力，同时亦能够围绕生活、制造、物流、医疗等多个领域提供多元化的产品种类与服务，满足B端和C端需求，公司积极向人工智能、大数据、机器人等领域纵深发展，不断打开想象空间。

2· 布局前沿领域，技术溢出效应下加速科技平台生态进化

从此次"数字美的2025"的战略谋划来看，美的所布局的数字化之路既包括家庭数字化同时也包括产业数字化，这表明，美的借助在前沿领域的布局，正加速技术溢出效应的释放，助力其构建全新的数字生态。

就技术溢出效应而言，其反映的是某项技术或产品在其自身之外的关联领域或非关联领域产生价值，最典型的如二战期间军事领域的一系列新兴技术的出现推动了电信、材料等产业的发展。

当下美的深厚的技术积累也不断嫁接、迁移赋能到更多的领域，如，美的工业技术聚焦智能交通、工业自动化、能源解决方案和消费用品，来支持工业发展。美的楼宇科技提供健康的空气、水、电梯一站式解决方案。美云智数聚焦智能制造和工业软件等等。

借助实力雄厚的技术根基，美的打造人机交互的生态，延展到各个领域，勾勒出智慧家居和智慧产业的新蓝图。

不难看出，美的的布局更像是美团王兴口中的"无限战争"，其不断借助自身的技术积累，扩张边界，其成长的天花板亦在这一过程中不断筑高。

这背后的底气更在于美的在数字时代掌握了核心密匙。

首先是核心技术的掣肘问题，最典型的如芯片。在数字时代，万物互联的背后其核心仍然是搭载智能模块的芯片，没有核心芯片技术，恰如无源之水，无本之木。众所周知，近年来，在全球缺芯潮的大背景下，国内对芯片自主可控的呼声高涨，如何实现芯片本土供应业已成为科技厂商亟待思考和解决的问题。

反观美的，在国产芯片技术领域已经掌握了一定的话语权。2018年其就开始宣布进军芯片制造，相继成立了美仁半导体和美垦半导体，覆盖MCU控制芯片、功率芯片等家电芯片产品系列，并踏足汽车芯片领域。2021年美的MCU芯片产量达到约1000万颗，今年量产目标直指8000万颗。凭借在芯片等核心技术领域的布局，美的一定程度上降低了对海外芯片的依赖，这也令其在数字时代的蓝海里能够更加游刃有余的驰骋，并带来了更多的可能。

其次，则是美的的底层技术能力和用户生态根基天然匹配数字时代的内在发展要求。

一方面，公司在技术层面围绕数字化和人工智能有着深厚的布局，其数字化进程从2012年起至今已有十年的积累，目前公司已经在智能家居、智慧楼宇、智慧物流等领域拥有了DTC数字化平台雏形、AIoT设备互联、工业人机互联等方向为基准的互联生态。透过这一系列底层技术平台生态，美的在探索智慧家庭和智慧产业的道路上更加具有综合性的基础优势。另一方面，美的积聚庞大的C端和B端用户生态，其积累的数据资源亦能够有效的帮助美的推进开发和创新，令其更懂用户需求和市场需要，在两者的交互中持续创新创造。

最后，美的本身在行业的领先地位、资本实力和资源禀赋，也都奠定了其在行业持续投入，加速人工智能创新并不断向新领域拓展的底气。可以说，美的在这种种优势之下，更像是扮演了数字时代破题者这样一个角色，这背后离不开其着眼于物联网时代的根本需要所搭建的数字化底座和所构建的强大的数字化能力。

3· 抢夺产业制高点，"数字美的2025"战略背后的逻辑与野望

随着 "数字美的2025"战略的发布，美的在万物互联时代的顶层设计得以呈现，而这更可视作是其由制造企业转型面向用户的科技型企业过程中的一个重要里程碑。

从"数字美的2025"的总体目标来看，其共有5个总体目标，涵盖业务数字化；数据业务化；数字技术保持行业领先优势；AIoT化，智能家居做到全球行业首选；发展数字创新业务，孵化1-2家上市公司。

不难看到，美的提出的目标并没有停留在传统硬件服务商的定位上，而是更专注于数字科技生态的打造，不论是赋能自身业务体系还是推动业务的转型升级模式变革上，都有相当明确的指示。

而这也暗示了公司两条潜在的发展逻辑线。

其一，从企业本身的数字化维度来看，在不断推进数字化建设过程中，美的通过强化数字化建设能力，帮助各业务板块进行数字化改造和升级，将更有助于提升企业的经营效率，在整个产业链中实现优势卡位，抢夺制高点，并以此全面激发企业的活力，构建既有业务生态的护城河优势。

早在2018年，美的就将数字化2.0、SCADA系统和库卡机器人等成果融合成M.IoT工业互联网平台落地到美的家用空调广州南沙智慧工厂，而在当年度，经过工业互联网改造后，该工厂整体制造效率提高了44%，其中仅空调内销交付周期就实现由过去20多天到最快3天交付。作为美的在数字化转型中一个典型案例，这些数字化的成绩也不断在公司的各大业务板块之中得到验证。

再以其产业数字化板块核心成员安得智联为例，依托智慧物流的"安得模式"，美的搭建了高效的供应链链路，直接推动了整个家电行业的重构。而一系列数据的大幅优化，也充分展现了数字化应用下对美的经营效率的提升。

其二，从公司自身作为数字企业层面来看，随着美的向科技型企业的成功转型，透过业务创新和整个商业模式的变革，公司已经形成了强大的数字化解决方案的输出能力，并打造了多个核心产业生态布局。

如智慧楼宇方面，公司打造iBUILDING美的楼宇数字化平台，其既是一系列的行业解决方案，同样也是智慧建筑领域的开放生态平台。

再如美的工业技术方面，其以国内泛工业领域最全的产品线，向工业领域客户提供"工业智能化解决方案、能源解决方案、新能源车解决方案"，为各细分行业客户转型升级注入创新动力。

美云智数方面，其基于先进企业的业务实践，提供全价值链云服务，为大中型企业提供IT战略咨询、智能制造、共享云平台等领域的云产品与解决方案，赋予企业数字化、互联网化、移动化、智能化。

从公司的业务生态不难看到美的积极构建全新的数字生态，正掀起一场智能科技时代真正的产业数字化革命，而这其中机器人布局更是连接着智慧家居和智慧产业两大主轴为美的构建了一个富有前景的未来。

值得一提的是此次发布会上，美的正式推出家庭服务机器人品牌"WISHUG"以及首代家庭服务机器人产品。借助这一身兼AI管家、家庭助理等多重身份的AI新物种，美的直击用户需求，展现其强大的创新力。

很显然美的并未止步于此，5月美的投资100亿元在佛山建设的美的数字科技产业园签约落地，将打造万人机器人保有量超过1000台的标杆智能生产基地和一流科技创新平台。不久前美的与浙江大学计算机学院合作共同组建的隐私计算联合实验室正式挂牌。联合实验室将围绕隐私计算和人工智能相关的方向开展产学研合作，探索隐私计算在制造业应用的可能性。

从这一系列战略布局中不难看到，美的围绕机器人方向的布局就从智能家居延伸到智慧产业，并构成了有机的生态闭环，持续为用户、客户以及合作伙伴赋能，形成了强大的数字生态。在这一路径下，美的也有望不断拓宽边界，打开新增长曲线，在包括智慧家居、智慧楼宇、智慧医疗、智慧物流等众多万亿级市场蓝海中挖掘更多的增量机会和深度价值。

4· 写在最后：美的迎来商业价值嬗变与估值体系重塑的新时刻

面对当前数字经济时代日益复杂的市场需求，优秀的企业一定是能够深刻感知变化、具备持续进化能力的企业。投资者眼中的一家公司的护城河，不但需要深入产业端带来的掌控力，更需要对行业趋势的洞悉和为此持续作出的准备。

站在当下，再来看美的，其脱胎换骨进化成为一家科技型企业，并不断孕育出新的增长曲线，成长持续加速，其商业价值已迎来嬗变。很显然，当前传统制造业的估值无法与之匹配，而资本市场将给予重估的要件既在于业绩端持续验证的商业模式的潜力，更在于公司保持高度战略定力下，所展现的前瞻性的布局和清晰可见的未来图景。此次 "数字美的2025"战略发布会上，美的站上更为亮眼的舞台，相信也正让投资者深刻感知到公司价值属性的变化。

仅从业务层面来看，美的五大业务板块均具备重估的契机。

根据今年巴伦周刊对公司分部估值的研究来看，智能家居事业群业务板块，参考中国家电行业年均13%的增长率、美的该部分业务9%的利润率，该板块到2025年的估值将达5894.78亿元。

楼宇科技业务板块，假设2025年楼宇自动化部门实现了公司管理层100亿元的年利润预期，以江森自控29.71倍的市盈率为参考，该部门2025年的估值达2971亿元。

工业技术事业群，根据美的设定工业技术事业部2025年产值达1000亿元的目标。假设美的的产值即销售额，对标西门子17倍的市盈率，美的工业技术部2025年估值达1190亿元。

在机器人和自动化板块，结合该部门营收维持20%的增长，并实现ToC业务9%的净利润率。对标四大机器人公司之一的ABB 37倍的市盈率，保守计算，2025年，机器人和自动化部门的估值约为1864.37亿元。

仅从这几大业务板块即可得出美的集团具备市值达万亿以上的潜力，当下的总市值显然被低估。

倘若站在更长的周期视角来看，美的的投资机会不仅仅是市场对其旧有印象以及商业模式发生巨大转变所带来的预期差，更在于随着持续深度探索，在向数字时代迈进过程中，不断占领市场、构建更为坚固的护城河，以及其在智慧家居、智慧产业布局上不断打开的想象空间。