划重点！稳增长的两大发力点！

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5月25日，高层在稳经济大会上强调：

“3月份尤其是4月份以来，一些经济指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大”。

今年以来，我国一直强调稳增长、促销费。

但实际表现来看，低于预期。

看4月份的数据，消费品零售同比-11.1%、固定资产投资累计同比下滑至6.8%。

消费受疫情冲击，下滑大可以理解；

固投也大幅低于市场预期的10%以上，就令人担忧了。

分行业来看，建筑业表现最差，累计降幅25%，房地产业降幅1.9%，首度进入负增长；

分区域来看，东北地区表现恶化，累计降幅达到-7.7%，其次是东部累计增幅大降至6.3%，可能跟吉林和上海的封城有关。

看来，即使是固投和基建，也受到了疫情的明显影响。

受它们的影响，4月份挖掘机国内销量同比下滑61%、环比下滑40%，相当惨淡。

31大城市城镇调查失业率和青年群体（16-24岁）调查失业率分别攀至6.7%和18.2%，均为有数据统计以来新高。

要知道，在2020年2月，疫情最严重的时候，两个失业率数据，一个不到6%，一个低于13%。

这场全国关注的十万人电视会议，就是在这个背景下召开的。

回顾4、5月份的几次会议，包括最新的“5·23国常会”给出的稳经济一揽子政策，即6个方面33条措施。

这次会议其实没有透露出新的信息，主要是动员“落地执行”。

比如：“国务院26日将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。对各地二季度经济主要指标，将由国家统计部门依法依规实事求是分省公布，国务院对相关工作情况予以通报”。

市场曾经盼望的全面放水刺激、在国家层面发放消费券来刺激经济等方式，目前看来可能性越来越小了。

高层似乎已下定决心，这次将坚决执行“滴灌策略”。

因此，在财政资源有限的情况下，只会把钱用在刀刃上，而不是撒胡椒面。

这体现在：

1，消费方面，重点对地产、汽车产业扶持，前者是房贷利率下调，后者是购置税减免；

2，基建仍将是重点，包括交通、水利和地下管网、清洁能源等。

另外，由于高层在4月底的会议中，曾提出全面加大基建投资力度，并提及网络、产业升级、农业农村、城镇化、国家安全5个新领域。

考虑到——

1）俄乌战争下，近期美国在日韩动作频频，国际形势趋紧；

2）中信国防军工板块2022年Q1归母净利润同比增速在29个一级行业分类中排名第8，业绩确定性较强；

3）军工行业配套体系封闭，管控有力，受疫情影响小；

因此，市场开始对军工的投资加码，也有了更乐观的预期。

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今天我们对4月以来的稳增长重点，进行一次全面梳理。

以4月26日的高层会议为例，这次会议上提出了需要加强的4大领域基础设施：

1）网络型基建，包括交通、水利、能源等；

2）产业升级类基建，包括信息、科技、物流等；

3）城市类基建，包括轨道交通、地下综合管廊、垃圾处理等；

4）农村类基建，包括农田水利、农村供水、冷链物流等；

这四大领域，按照券商给出的预测值，则2022年的投资金额将分别为：

网络型基建2.9万亿元＞城市类基建1.3万亿元＞产业升级类基建0.5万亿元＞农村类基建0.3万亿元

下面进行拆解。

1）网络型基建，预计2022年投资约2.9万亿元，是稳增长第一大方向。

这里面包括三大块：交通、水利、能源。

第一块：交通，预计投资1.6万亿元，占比55%。

其中又可以细分为高铁、普铁、高速公路、普通国道、沿海港口、内河航道等，年度增速约8%左右。

根据交通部数据——

2021年我国铁路新开通线路超4000公里、新增高速公路超8000公里、新增及改善高等级航道约1000公里。

2022全年规划新增铁路新线3300公里以上、新改扩建高速公路8000公里以上、新增及改善高等级航道700公里以上。

对比去年和今年的规划，铁路、水运的规划新增建设都是缩减的。

因此新增的重点，将主要是高速公路。

这跟君临跟踪一季度基建公司的财报中，路桥公司业绩相对较好，可以互为印证。

重点关注：地方国企四川路桥，山东路桥等。

地方路桥公司体量较小，往往业绩弹性更大，并且更受益于中西部的三四线地区道路建设。

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第二块：水利，预计投资8000亿元，占比28%。

根据水利部数据，2022年水利投资规模力争超过8000亿元，持续加大老少边穷地区水利项目投资力度。

投向上，西部地区占比46.2%，其中在广西、海南、江西等地区开工新建一批大型灌区。

值得注意的是，由于4月的基建投资受疫情影响，相应放缓。

比如4月单月电热气水投资环降22.1pct、同降3.7pct，交通运输、仓储和邮政业投资环降5.2pct、同降0.9pct。

只有水利投资在逆势上扬：环比增长13.8pct、同比增长18.1pct。

可见疫情之下，位于老少边穷地区是关键。

可惜的是，这个板块目前缺乏优质上市公司，相关概念股业绩都不太好。

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第三块：能源，预计投资5000亿元，占比17%。

其中又分为能源基地、智能电网、油气管网三个细项。

重点是九大清洁能源基地，“十四五”期间规划建设200GW，总投资额为10600亿元，平均每年约2120亿元。

重点关注：

中国电建

2022年1-4月，公司累计新签合同3338.31亿元，同增23.49%；

4月单月新签合同862.52亿元，单月同增121.07%。

2021年公司新签风电业务合同金额865.2亿元，同比增长29.8%；新签光伏发电业务合同金额379.8亿元，同比增长84.2%；新签抽水蓄能电站业务合同金额202.4亿元，同比增长342.90%。

中国能建

2022Q1公司实现营收712.76亿元，同比增长16.26%；实现归母净利/扣非净利9.60/8.37亿元，同比增长16.44%/23.89%。

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2）城市类基建，预计2022年投资约1.3万亿元，是稳增长第二大方向。

这里面包括5大块：城市轨道交通、地下综合管廊、污水和垃圾处理、灾害应急设施、智慧基建。

重点是前两块：

第一块：城市轨道交通，预计投资8462亿元，占比65%。

这块资金占比虽然大，但实际上都属于常规建设规模，缺乏新增量。

由于疫情之下，国家建设的重点已经转向中西部、县镇、农村等地区的补短板，因此预期要放低。

第二块：地下综合管廊，预计投资3000亿元，占比23%。

据国家发改委综合运输研究所技术中心测算，地下综合管廊年均建设需求超过3000公里、投资超过3000亿元。

另外，根据住建部标准定额司制定的《城市综合管廊工程投资估算指标（试行）》，综合管廊项目建设成本为每公里0.5亿至1.7亿元。

这个成本，还是比较昂贵的。

因为地下管廊属于“后勤保障类”需求，不能创造直接的经济效益，因此过去经常被忽视。

尤其是在城镇地区，欠账很大。

这两年，同样是因为疫情，国家建设重点转向小县城，欠账必须补上，因此存在超预期的空间。

遗憾的是，跟水利类似，这个板块目前缺乏优质上市公司，相关概念股业绩都不太好。

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其余两个方向：

3）产业升级类基建，预计投资5000亿元，包括IT类投资4000亿元、物流1000亿元、科技设施超百亿元。

IT类投资无疑是重点。

由于5G基站的建设高潮已经过去，接下来的重点将是东数西算工程。

根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》内容，到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，国家枢纽节点算力规模占比超过70%。

不过，就跟过去君临的跟踪文章所分析——

“东数西算”作为系统性工程，投资浩大，时间横跨多年。

按政策文件，预计需要分三个阶段实现：

1）2022-2023年：将对时延要求不高的业务部署到西部数据中心，做到“东数西存”；

2）2023-2024年：完善不同区域高速率骨干网络建设，实现基本的东数西算；

3）2025年以后：强化并网能力，实现跨区域可灵活调度的实时计算能力。

我们跟A股结合，预计会是这种节奏：

第一年（2022），也就是今年，主要是工程土建，利好的是基建股。

第二年（2023），主要为IDC配套风火水电设备，机柜等基础设施。

第三年（2024），采购数通设备、自主可控设备、软硬件等通信、IT设备。

第四年（2025），IDC运营商、公有云运营商、IDC运维企业等进场提供服务。

可以看到，满打满算，今年能够利好的也只有传统基建股，而新基建概念股们今年只能望梅止渴。

以数据中心机柜空调龙头英维克为例，2022年一季度实现营业总收入4亿，同比增长17.1%；实现归母净利润1268.6万，同比下降59.3%

政策的蛋糕还远在天边，但一季度受疫情影响，业绩是铁打的下滑。

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4）农村类基建，预计投资3000亿元，包括农田设施、农村公路、城乡冷链、农村供水、环保治理等。

这类投资分散，单项金额小，缺乏可受益的上市公司。

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整体来看，重点还是应该关注地方路桥公司、央企能源建设公司两大类。