野村：维持小鹏汽车买入评级 目标价64.6美元

野村发表研究报告指，小鹏汽车(9868.HK)首季交付量按年升1.59倍至3.46万辆；汽车销售收入70亿元，主要受产品组合改善带动；汽车毛利率按季改善30个基点至10.4％。该行维持其“买入”评级，美股目标价64.6美元。

尽管部分受到近期长三角地区新冠肺炎疫情的影响，小鹏在4月份的销量强劲，显示出其韧性，这受惠于其位于广东省的工厂不间断的生产运行。此外，该行相信管理层在多元化电池供应商、与芯片供应商签订长期合同以及建立专业研发团队方面的努力，以提高灵活性半导体的使用，应该可以实现更好的成本控制和更顺畅的生产时间表。

野村指，从5月22日开始，小鹏将採用新的定价策略，将ADAS硬件与基本软件包捆绑在一起。管理层认为，这样的安排将有助于加快用户渗透率和使用率，为未来通过OTA升级获利的机会奠定基础。

该行认为，小鹏在其产品组合中的价格比同行更实惠，这将推动未来持续强劲的销售增长，即将推出的G9 SUV是一款重磅车型，毛利率可能高于25％，期望可从理想ONE及L9中夺取市场份额；另外通过提供卓越的性价比产品，即捆绑ADAS硬件和软件提高市场渗透率；以及加快480KW增压桩的推广，提升用户体验和黏性。