中金：料内地电商平台从本季起利润率可提升 关注阿里(9988.HK)短期估值修复机会

中金发报告表示，预计内地电子商务增速在今年4月探底，建议密切关注“618”(电商购物节)的动态。该行认为4月较弱的数据已经在市场预期之中，预计整体电商的物流履约将在5月起逐步恢复，电商平台收入在今年第二季增速探底后，或在下半年低基数的作用下触底反弹，建议重点关注此次“618”购物节的商家参与程度以及6月起的物流恢复情况。

该行指，内地电商平台持续关注营运效率，预计从今年第二季开始利润率水平有所提升。去年电商行业面临直播电商的激烈竞争，并在社区团购等新业务上投入重金。而从去年年底开始，各家电商陆续意识到需要降本增效，在今年首季度起缩减营销预算并精简团队规模。该行预计从第二季开始会看到竞争趋缓，利润率水平按季有所提升。

中金指，目前内地电商平台估值均处于历史低位，其中阿里巴巴相当于2023财年预测市盈率的12倍，京东(9618.HK)2022财年预测市盈率27倍。该行推荐关注市场情绪企稳后此前估值过度调整的拼多多资金面回流的机会，以及京东在前期较大股价调整后，基于供应链能力及其偏向必选消费品类的构成持续跑赢市场增速的基本面表现，同时建议关注短期阿里巴巴估值修复的机会。