天风宏观 | 长三角调查系列一:来自456份问卷的疫后涨价线索

本文来自格隆汇专栏:天风宏观宋雪涛,作者:宋雪涛,研究支持:天风数据研究院、新财富、头豹研究院

调查显示,97%的企业生产和运输受疫情影响,供需错配的背景下,部分行业和产品浮现出涨价线索。

疫情突袭上海,波及长三角,影响全国。为了全面、深入了解和掌握各产业链的供需情况和长期变化,我们发放了《疫情期间企业生产经营情况问卷调查》。问卷涵盖了疫情对生产经营的短期和长期影响。短期问题涉及企业生产、运输、订单和下游库存等四个方面受影响程度和原因;长期问题涉及企业长期资本开支计划、产能转移、未来订单预期和价格调整计划等。截止4月25日,问卷共回收456份。地区分布主要覆盖了长三角、珠三角、京津冀,也覆盖了国内其他生产要地。

行业分布主要覆盖了汽车、半导体电子、机械设备、医药、化工等长三角优势产业,上述产业占比47%;也覆盖了服务业、公用事业、轻工、食品饮料、农业、金属新材料等其他行业。

调查显示,97%的企业生产和运输受疫情影响,供需错配的背景下,部分行业和产品浮现出涨价线索。一般来说,价格弹性和四个维度相关:一是生产和运输受影响大,供给收缩;二是产能集中,其他区域难以替代;三是需求好;四是下游库存低、补库意愿强。

第一,调查显示,生产和运输受疫情影响较大的行业有通信设备、汽车、化工、机械设备、医药、半导体和电子。其中汽车、医药、半导体是长三角的支柱产业。汽车企业反馈,供给受阻的产品主要有整车(燃油和新能源)和线束、汽车电子、底盘等零部件。医药企业反馈,供给受阻的产品主要集中在医疗器械领域的设备及耗材。半导体和电子企业反馈,供给受阻的产品主要包括测试设备、芯片、传感器、粘合剂、LED等。通信设备企业反馈了服务器和加密通讯设备的生产运输问题,化工企业反馈的主要有工业化学产品和橡胶塑料,机械企业反馈的主要有机床、流水线设备、机器人配套等。

另外,家电企业反馈的问题主要集中在运输而非生产,可能是海运效率下降所致。4月上海港集装箱日均吞吐量预计在10万标准箱左右,是以往日均13.5万标准箱的75%左右。

第二,调查显示,一些行业和产品较难在长三角以外找到有效的产能替代和补充。代表性的产品有医疗器械、创新药,新能源汽车、汽车零部件,部分新材料和有色金属,以及电子(LED、集成电路、半导体设备、半导体材料、分立器件)和机械设备(机床)等。

这个情况也可以和《上海统计年鉴》、《国家统计年鉴》中披露的工业产品产量数据相互佐证。上海生产的发电设备、汽车、乙烯、集成电路的产量占比全国超过10%,上海生产受阻将对这些产品的全国供应产生明显影响。

第三,调查显示,虽然消费大环境受到疫情影响,但有少数行业表示订单不受影响甚至预计订单会增加。比如汽车(燃油车和新能源车)、农业、电子和半导体(分立器件、LED、半导体材料),还包括金属和化工材料(有色金属、塑料橡胶)。其中汽车和半导体材料企业反馈,虽然目前新订单和在手订单撤销的压力都比较大,但对未来订单有信心,疫情没有影响潜在需求。

第四,调查显示,多数行业预计下游渠道商会减少囤货,但有部分行业对下游补库信心较足,比如需求刚性的化工(工业化学产品)、农业、医药(医疗器械、创新药)、食品、汽车零部件。

综合以上四个维度,供需矛盾被疫情催化、短期涨价弹性较大的行业和产品主要有:

(1)汽车(燃油和新能源整车、汽车零部件);

(2)农业、食品

(3)电子和半导体(分立器件、LED、半导体材料);

(4)上游工业品(有色金属、塑料橡胶、工业化学产品、新材料);

(5)医疗器械

除了上述四个维度外,我们也直接调查了企业的涨价情况和预期。调查显示,除了上述行业(汽车、农业、食品、电子、化工、金属新材料)外,轻工和公用事业也有较多企业表示今年已经完成提价,并且还有进一步提价计划。这两个行业也具有需求刚性、成本支撑的特征,企业提价预期有较大可能落地。

另外,我们也关心涨价是否具有长期趋势。结合资本开支计划和供需缺口两个方面的调查结果显示,具有长期涨价潜力(存在供需缺口、长期不扩产)的行业大多集中在上游,比如工业化学产品(例如助焊剂、胶粘剂、PTFE密封等)、新材料、塑料橡胶,也包括食品和包装印刷。

附:疫情对企业影响调查问卷总览

风险提示问卷可信度低于预期;问卷样本代表性弱于预期;企业复工复产进度和资本开支计划发生超预期变化

报告来源:天风证券股份有限公司

报告发布时间:2022年4月30日

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