一根阳线带不动，科创板新股真是“扶不起的阿斗”

看了一下今天上市的四只新股，不禁感叹，还是主板稳了。

四只新股分别是永泰运（001228.SZ）、国能日新（301162.SZ）、德龙激光（688170.SH）和景业智能（688290.SH）。有意思的是，永泰运延续年内主板无一破发的记录，以涨停43.99%收尾，创业板的国能日新今日也有所表现，而科创板的德龙激光和景业智能依旧破发，开盘均跌超10%，再次证明科创板新股碰不得了。

接下来，一起来看看这4只新股的首日表现，以及这背后透露出怎样的打新规律？

永泰运

今年以来，新股破发现象接连出现，即便是行业高景气、高成长的新股也难逃破发命运，但意外的是，年内主板上市的低价新股无一破发，反而还有赚钱效应。

永泰运也不例外。

以30.46元/股发行的永泰运上市之后，大涨34.54%触发第一次临时停盘，10点再度开盘后，其股价涨停封板，达到主板首日最大涨幅44%，至43.86元/股，中一签500股可赚6700元。

永泰运是一家主营跨境化工物流供应链服务的现代服务企业，目前公司主要服务的港口为宁波港、上海港、青岛港和天津港，以危化品运输为主，2021年其危化品出口箱量为57,101TEU，占总服务箱量的70.86%。

得益于跨境化工物流的高景气度，公司业绩快速增长，实现营收由2019年的8.27亿元上升至2021年的21.45亿元，年复合增长率为61.08%；归母净利润由6355.03万元增长至1.68亿元，年复合增长率为62.37%。同时，现金流、资产周转率呈现向好趋势。

不过，规模扩大的同时，公司毛利率却有所下滑。报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为17.40%、17.84%和16.30%，其中占比最高的跨境化工物流供应链服务的毛利率持续下滑，分别为14.71%、14.36%、14.15%，主要受到国际海运价格持续上涨的影响，公司供应链服务的单位成本不断上升，虽然公司采用成本加成的定价策略，但价格调整具有一定滞后性，因此使得毛利率有所下滑。未来，公司还需加强成本管控。

此外，永泰运这些年通过外延式发展和内生增长相结合的方式不断拓展物流服务网络，积累了不少商誉，截至2021年底，公司商誉账面原值为1.43亿元，账面净值为1.40亿元，仍是悬在永泰运头上的达摩克利斯之剑。

基于所处行业景气度较高，公司业绩表现良好，加上其在主板上市估值相对较低，所以市场给予了一定的溢价空间。

国能日新

今日，另一只新股国能日新表现也十分亮眼。

其开盘价为50元/股，较发行价格45.13元/股上涨约10.79%，截至收盘，公司股价涨至63.60元/股，涨幅达到40.93%。以此计算，中一签可赚9235元。

国能日新是一家服务于新能源行业的软件和信息技术服务提供商。主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源信息化产品及相关服务。其中，新能源发电功率预测产品的收入占比约7成左右。

近年来，得益于下游新能源产业的快速发展，尤其2020年之后，公司营收及利润规模增长较快，实现营业收入由2018年的1.51亿元增长至2021年的3亿元，同期归母净利润由2059.22万元增长至5917.58万元。

不过，业绩增长的背后与新能源补贴政策调整引发的“抢装潮”有着一定联系。此前国家政策规定，2018年前核准的陆上风电项目，需在2020年底前完成并网，否则国家不给予补贴；2019年-2020年核准的，则须在2021年底前完成并网，由此风电行业在2020年迎来抢装潮，并持续到了2021年底。

而随着“抢装潮”结束和平价上网的实行，公司业绩高增长或将放缓，存在一定不确定性。好在公司目前所涉及的新能源赛道一直是市场热门板块，尽管发行市盈率为61.3倍，估值不算便宜，但显然市场对其还是比较友好。

德龙激光

好不容易中了一签德龙激光的股民，看到三大股指全红，个别新股大涨，想必心里不是个滋味。

此前，德龙激光发行价格为30.18元/股，以发行总股数推算，公司发行市值约31.19亿元，在激光设备领域的市值并不算大，龙头大族激光市值超过300亿元。但从发行市盈率来看，公司市盈率在38.86倍，高于大族激光对应的PE 20.74倍，估值水平略高。

笔者此前在《A股打新|科创板又破发！这家激光公司是“香饽饽”还是“烫手山芋”？》一文中，详细介绍过德龙激光这家公司，并表示，考虑到最近科创板下杀估值，且市场情绪较差，公司上市之后存在破发风险。

这里简单概述一下公司基本面情况。德龙激光在国内激光设备细分市场占有一定领先地位，近年来受益于下游需求增长，收入及利润呈现良好增长态势，不过2022年Q1公司实现营业收入1.37亿元，同比增长20.30%，净利润2370.97万元，同比增长7.65%，其营收及利润增速有所下滑，一定程度上降低了市场对其的期待值。

而同时，由于定制化产品模式使其无法规模化生产，且开拓市场难度较大，使其存在销售费用率高、存货滞销等一系列问题不容忽视。

从投资的角度来看，公司估值还是偏高，加上业绩增速放缓的预期，或是造成今日上市下跌的主要原因之一。截至收盘，德龙激光跌幅收窄至2.25%，为29.50元/股。

景业智能

今日下跌的新股还有景业智能。

景业智能以30元/股开盘，低开11.48%，截至收盘，股价跌幅收窄至6.37%，为31.73元/股。

其主要从事特种机器人及智能装备的研发、生产及销售，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等。2019年-2021年，公司实现营收由1.01亿元增长至3.49亿元，同期归母净利润由2668.77万元上升至7639.83万元，尽管营收及利润持续增长，但与同行业可比公司相比，仍具有一定差距。

由于公司产品尚在推广阶段，不排除后续为开拓新客户，公司在部分设备的合同定价等方面作出适当的价格让利，造成毛利率进一步下降，其2019年-2021年综合毛利率分别为60.49%、52.46%和44.61%。

与此同时，景业智能产品聚焦于核工业领域，下游客户群体较为狭窄，导致其客户集中度非常高，2019年和2020年前五大客户销售占比达到99%以上，2021年为95.23%，其中前两大客户中核集团下属单位和航天科技集团下属单位，合计收入占比达到7成，公司对其存在一定的依赖。

正因如此，公司对于下游客户的议价能力及回款能力稍显弱势。报告期内，其应收账款余额占营收比重一直处于较高水平，达到45%以上。

总体而言，景业智能的业务规模尚小，仍存在盈利能力下滑、回款难度较大等问题，这也就不难解释在市场情绪较高的背景下，公司股价仍较为低迷。

小结

结合最近新股表现来看，基本面对新股首日涨跌幅有影响，但影响不是很大，股价涨跌更多的取决于市场情绪及定价估值水平。对于低定价、低估值的新股，市场往往愿意给予更多的想象空间，而在今日市场情绪较高的背景下，股价大涨的可能性增加，高估值的新股下跌幅度也有所收窄。