野村：维持新秀丽(1910.HK)买入评级 目标价降至21.6港元

野村发表研究报告指，新秀丽(1910.HK)2021年净销售额按年增长31.5%，符合市场预期，并较该行预期高 2%。全球旅行需求回升，推动新秀丽各个市场的业务出现可持续复苏，特别是北美及拉丁美洲，去年第四季表现分别较2019年同期低21.3%及高7.7%。

野村指出，虽然期内来自原材料及运输的成本压力上升，但由于库存准备、促销活动减少及价格上调，新秀丽2021年经调整毛利率按年增长8.5个百分点至54.5%。

该行表示，尽管近期地缘政治紧张局势及疫情影响存在不确定性，但管理层预期今年首季销售较2019年同期进一步改善至下跌25%至26%，目标将毛利率维持在55%至56%。

野村预计，由于投入成本上升，产品平均价格可能会再上涨，全年调整后EBITDA利润率料可达15%。在宏观挑战下，下调今年全年销售额预测，预期跌幅较2019年同期收窄至15%，并估计至2023年销售额将恢复到疫情前水平，相应将目标价降至21.6港元(原本23.4港元)，维持“买入”评级。