编者注：美联储3月加息似乎已板上钉钉，那么此次加息跟以往有什么不同呢？又有哪些投资机会？详情>>

作者：Fyuan

当地时间3月2日，美联储主席鲍威尔参加众议院金融服务委员会的听证会时表示，虽然认为乌克兰局势对美国经济影响高度不确定，但支持在3月的议息会议上加息25个基点。此外，鲍威尔仍相信年内通胀降温，若通胀保持火热，不排除某次或多次会议加息50个基点。鲍威尔发言打消市场激进加息的猜测，让市场吃下一颗“定心丸”，三大股指也随之上扬。

行情来源：华盛证券

一、美联储加息的历史回顾

过去四十年，美联储共有6次加息周期，平均加息幅度为281，平均持续时间22个月。这些加息周期的类型丰富，既有供给端压力导致的高通胀，地产、股票带来的泡沫压力，也有非常规政策实施后的正常化过程。

资料来源：Wind

历史总是惊人的相似，却不是简单的重复。那个此次加息又有哪些不同呢？

• 疫情因素是当下宏观环境特有的背景，由此导致的供给、需求约束，与近50年来其他危机、衰退阶段存在本质区别，特别是当前通胀创下近40年新高，其成因与疫情影响密切相关；
• 美联储货币政策框架不断趋于完善成熟，尤其是在货币政策操作连续性和预期管理等方面取得了重要进展，与1970、1980年代美联储频繁、反复加息/降息的阶段大不相同；
• 当今世界面临百年未有之大变局，俄乌冲突不断升级，战争阴影下美联储面临的不确定性明显增加。

不过中信建投表示，供给冲击、物价飙升、需求过热、政策正常化等特征似乎都在本轮加息周期中呈现，初期可能最像2004年，短期加息速度不会慢，但下半年节奏仍有不确定性。

二、美联储加息对美股影响几何？

以史为鉴，加息落地往往会引起美股较为明显的调整，但从整个加息周期来看，主要指数均以收涨结束加息周期。国元证券近日发布的报告阐明了最近四次加息的3个主要特点：

1、 加息落地往往会引起美股较为明显的调整，近两次尤为明显。整个下调过程大概持续一个月左右，此后便开始逐渐修复，整体呈现“调整-修复”的态势，最近两次的第一轮“回调-修复”周期约为6个月；

行情来源：华盛证券

2、需要注意的是，加息后的调整未必是一步到位的，多个周期中均出现不同程度的二次下探，但幅度不同，可能是在流动性收紧过程中市场风险偏好逐渐走弱，伴随一些其他事件性的影响，引发权益市场的再次下跌；

3、从整个加息周期来看，最近四次美股主要指数均以收涨结束加息周期，周期开启后大概率开始调整，随后逐渐修复恢复上涨，于周期尾部出现回落；

此外，加息周期“快”与“慢”的背后可能也存在着大不同。Ned Davis Research在本月早些时候的一份报告中写道，历史上，在“慢”加息周期开始后的一年里，标普500指数平均能上涨10.5%，而在“快”周期中则平均下跌2.7%。

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在“慢”周期的第一年美股收益中值为13.4%，而“快”周期中则仅有2.4%。“慢”周期中市场最大跌幅的中位数为11%，而在“快”周期中则为12.1%。

Ned Davis Research预计，美联储在2022年美联储剩下的7次议息会议上，有望加息4次或更多，同时开始缩减其资产负债表规模——这种速度足以把本轮加息周期归入为“快”周期类别。

三、美联储加息背景下，哪些板块蕴藏机会？

1. 银行

摩根士丹利策略师指出：加息对仰赖经济增长的股票构成威胁，但对银行来说却是利好，因为长期利率上升使银行能够通过低成本借贷和高利率放贷来提高利润。

相关投资标的有：美国银行、摩根大通、高盛、花旗、富国银行等

2、黄金

东吴证券表示，黄金在加息周期中表现坚挺，其价格走势与美债实际到期收益率有明显反向变动关系，但在政策变革导致基本供需发生变化时，金价与美联储加息的相关性将大大降低。另外，黄金能很好地抵御高通胀风险，而通胀与加息周期存在同期性，这也是黄金在加息周期中表现优异的原因之一。

相关投资标的：巴里克黄金、纽蒙特矿业、Goldcorp、伊格尔矿业等

3、保险

美联储加息之所以会利好保险行业，主要是因为保险80%配置资金都是在固定收益类资产上，所以当美联储加息上调利率之后，固定收益类的资产投资回报率也会随之提升，从而增加了保险公司价值。

Piper Sandler分析师John Barnidge表示，对保险公司来说，利率上调的可能性是个好消息，尤其是寿险公司。他指出，10年期美国国债收益率上升，以及疫情前景改善，都是有利于保险公司的因素。

相关投资标的：好事达保险、美国前进保险、美国国际、大都会人寿等

4、 工业

高盛认为，在首次加息后，美股中的工业类股票平均表现优于其他行业。

相关投资标的：波音、通用电气、卡特彼勒和联合太平洋等

5、非必需消费品

随着就业率的增加和工资的上涨，消费者有更多的可支配收入用于购买那些被视为“必需品”或日常消费品的商品。

相关投资标的有：耐克、万豪国际、福特、家得宝、麦当劳等

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