中金：存量赛道新发ETF规模变化如何？

摘要

2021年ETF行业迎来较快发展，权益类ETF产品规模由2020年底接近8,000亿元上升至10,563亿元，产品数量由309只大幅上升至571只。2021年新成立的两百多只股票型ETF产品中，有43只产品与存量ETF跟踪指数相同。截止2021年底，以上产品规模为206亿元，占所有新成立产品规模比例11.23%。我们分别统计了存量赛道新发产品成立时以及截止2021年底规模情况。在43只产品中，仅有9只产品整体规模有所上升。假若剔除产品净值变化，观察产品在跟踪同一指数产品下规模占比，仅有四只产品占比有所上升。其中规模占比上升最多的两只产品分别为天弘中证全指证券公司ETF和天弘中证光伏产业ETF，成立之初产品规模占比仅0.5%与3.1%，截止2021年底，两只产品规模占比上升至5.5%与6.8%，天弘中证全指证券公司ETF绝对规模更是增加37.8亿元。虽然在所有2021年新发权益ETF中，有部分产品发行较为成功，如博时中证医药50ETF、工银瑞信大和日经225ETF以及华夏中证智能汽车ETF等，发行时产品规模占比分别为50.7%、46.8%以及43.5%。但产品相对占优的规模并未进一步扩展，于2021年底产品占比均有所下降。华夏中证智能汽车ETF由于后续其他跟踪中证智能汽车主题指数发行，2021年底占比更是下降至10.9%。

每周关注：存量赛道新发ETF规模变化如何

2021年不少新发产品跟踪存量指数。2021年ETF行业迎来较快发展，权益类ETF产品规模由2020年底接近8,000亿元上升至10,563亿元，产品数量由309只大幅上升至571只。2021年新成立的两百多只股票型ETF产品中，有43只产品与存量ETF跟踪指数相同。截止2021年底，以上产品规模为206亿元，占所有新成立产品规模比例11.23%。存量赛道新发产品中，不论是数量还是规模，均以行业主题产品为主，产品数量及规模分别对应27只与122亿元。截止2021年12月31日，存量赛道新发类股票ETF产品跟踪规模最多指数为中证全指证券公司指数，规模为48.7亿元，其次为中证光伏产业指数，规模为39.5亿元。

图表: 不少2021年新发股票类ETF产品跟踪指数与存量ETF相同

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2021年12月31日

图表: 新发存量赛道新发股票ETF中，以行业主题产品为主

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2021年12月31日

图表: 新发存量赛道新发股票ETF产品数量及规模情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2021年12月31日

存量赛道新发产品规模鲜有占优。为了统计存量赛道新发产品发行以来规模变化情况，我们分别统计了产品成立时以及截止2021年底规模情况。在43只产品中，仅有9只产品整体规模有所上升。假若剔除产品净值变化，观察同质产品在跟踪同一指数产品下规模占比，仅有四只产品占比有所上升。其中规模占比上升最多的两只产品分别为天弘中证全指证券公司ETF和天弘中证光伏产业ETF，成立之初产品规模占比仅0.5%与3.1%，截止2021年底，两只产品规模占比上升至5.5%与6.8%，天弘中证全指证券公司ETF绝对规模更是增加37.8亿元。

虽然部分产品发行相对成功，但优势并未扩大。在所有2021年新发权益ETF中，有部分产品发行较为成功，如博时中证医药50ETF、工银瑞信大和日经225ETF以及华夏中证智能汽车ETF等，发行时产品规模占比分别为50.7%、46.8%以及43.5%。但产品相对占优的规模并未进一步扩展，于2021年底产品占比均有所下降。华夏中证智能汽车ETF由于后续其他跟踪中证智能汽车主题指数发行，2021年底占比更是下降至10.9%。

图表：2021年底存量赛道新发股票ETF规模变化情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2021年12月31日

图表：2021年底存量赛道新发股票ETF占比变化情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2021年12月31日

图表：2021年底存量赛道新发股票ETF占比增加产品名单

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2021年12月31日

图表：2021年底存量赛道新发股票ETF规模增加产品名单

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2021年12月31日

全球：权益类ETF资金净流入大幅下降

各类型产品：权益类ETF资金净流入大幅下降。上周，全球权益类ETF产品资金流由净流入大幅下降，具体，上周净流入由此前的402亿美元下降至31亿美元。债券类ETF则明显改善，上周资金流由流出24.3亿美元转为流入3.92亿美元。货币ETF产品净流入则维持平稳，资金净流入17.2亿美元。

图表：过去半年每周全球各类ETF资金流入

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.16

图表：过去半年每周全球各类ETF资金净流入/净资产

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.16

主要市场：发达市场股票ETF资金流大幅下降。上周，发达市场与新兴市场股票ETF均维持资金净流入，其中发达市场资金边际净流入量由365亿美元大幅下降至5.5亿美元，新兴市场资金流则由37亿美元下降至26亿美元。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金净流入上升至14亿美元，新兴市场债券ETF资金流出为10亿美元。

图表：发达市场/新兴市场股票ETF资金流入/净资产

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.16

图表：发达市场/新兴市场债券ETF资金流入/净资产

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.16

风格及行业：大盘风格资金净流入下降最为明显。1）风格：上周，全球市场在风格方面，大盘风格净流出1.9亿美元，中盘风格ETF资金净流出11.8亿美元，小盘风格ETF净流入22.0亿美元。2）行业：上周各行业资金流情况分化，上游行业相对占优，能源及材料行业录得一定资金净流入。而中游行业中，所以行业均录得资金外流。

图表：上周行业ETF资金流入/净资产（%, 全球）

资料来源：EPFR，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.16

国内：股票ETF资金净流入有所萎缩

市场规模：1）存量：截止2022年2月18日，国内股票型ETF规模合计9,748亿元，其中宽基类产品规模为4,710亿元，行业主题产品规模为4,692亿元。2）市场格局：华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2,315亿元、1,041亿元和984亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

图表：国内股票ETF规模变化（按指数类别）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

图表：国内非权益ETF规模变化（按资产类别）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

图表：2022年以来每周新成立指数基金数量&规模

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

图表：国内ETF管理规模前二十的基金公司

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

市场概况：上周国内非货币ETF整体资金净流出，流出金额92亿元，其中股票型ETF净流出显著，为80亿元，跨境型ETF则净流入4.66亿元。股票型ETF中，宽基净流出86.46亿元，行业主题ETF则净流入14.49亿元；金融地产和消费行业主题净流入相对领先，分别净流入35.7亿元与1.3亿元。

图表：国内ETF资金净流向与沪深300指数走势

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

图表：国内非货币ETF资金净流量(按资产类别)

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

图表：国内股票ETF资金净流量(按指数类别)

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

图表：国内行业主题ETF资金净流量(按细分类别)

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

图表：上周国内非货币ETF资金净流入（出）前十

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

产品动态：上周有8只ETF上市，本周将没有ETF上市。

图表：上周上市产品明细（ETF & LOF &场外指数基金）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截至2022.2.18

风险提示

1）ETF在基金管理运作过程中，可能面临市场风险、管理风险、技术风险、赎回风险，从而影响基金的整体收益水平。2）基金产品及基金管理人的历史业绩并不代表未来表现。3）本报告不涉及证券投资基金评价业务。