江顺科技深市主板IPO，2020年营收5.5亿，资产负债率远高同行

据1月24日证监会官网披露，江苏江顺精密科技集团股份有限公司(以下简称“江顺科技”或公司)在深交所主板的 IPO进程进入预披露更新阶段。

江顺科技拟公开发行股份1500万股，不低于本次发行后公司总股本的25%，公司本次募集资金额为5.6亿元，主要用于铝型材精密工模具扩产建设项目、铝挤压成套设备生产线建设项目、补充流动资金项目。

资料显示，股东张理罡和雷以金直接持有公司48.95%和22.25%股权，而张理罡通过天峰管理间接持有公司2.41%股权，张理罡直接和间接合计持有公司51.36%股权，成为公司的控股股东、实际控制人。

目前公司拥有5家100%参股子公司，分别为江顺机电、江顺装备、江顺国贸、江利贸易和江顺湖州。

江顺科技主要从事铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、制造和销售。

报告期内，公司实现营收4.32亿元、4.32亿元、5.49亿元和5.54亿元，净利润从2018年的0.35亿元增至2020年的0.7亿元，年复合增速达到50%，2021年前三季度实现净利润0.7亿元，与2020年全年持平。公司经营业绩呈现较快增长。

报告期内，公司综合毛利率分别为34.30%、36.80%、39.31%和 37.71%。其中，主营业务毛利率分别为 32.68%、34.79%、38.28%和 36.33%，与行业内可比公司平均水平不相上下。

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行业竞争加剧

公司主营业务板块包括铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件和其他业务，截至2021年前三季度，各业务板块收入占比分别为41.5%、44.05%、11.13%和3.32%。

其中，铝型材模具和配套设备合计占比达到85.5%，是公司的主要收入来源。

目前我国铝应用领域的覆盖面越来越广，受益于光伏、轨道交通、汽车轻量化、电子信息产业等新兴产业的发展，铝材市场也不断向好发展。

根据国家统计局数据，2013年至2017年我国铝型材产量整体呈增长趋势。2018年，因供给侧改革及市场需求下滑的影响，我国铝材行业产量出现同比下滑。

但2019-2020年铝型材产量连续两年大幅攀升，产量分别达到5252.2万吨和5779.3万吨，同比分别增长15.30%和10.04%。

铝型材的成型离不开挤压生产线和挤压模具，因此公司所处行业与铝型材加工行业关联度较高。而生产模具和设备的技术壁垒不高，所以行业内参与者众多，数据统计，2018年至2020年公司铝型材模具产品的市场占有率分别约为3.01%、3.39%和3.53%。

由于规模较小，客户服务半径有限，大多数企业往往通过低价策略进行竞争，或以牺牲产品质量换取短期利益，从而导致市场竞争较为激烈。

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资产负债率居高不下

报告期内，公司合并口径的资产负债率分别为82.71%、82.23%、78.29%和72.38%。虽然随着公司盈利能力的提升，公司资产负债率也在逐年下降，但依然高于可比上市公司平均水平。

此外，流动比率、速动比率低于可比上市公司平均水平。

公司表示，原因在于公司的营运资金主要依靠前期的自身经营积累，目前公司主要利用银行借款等债务工具保证资金的正常流转。 

另外，报告期内公司合并财务报表中应收账款原值分别为1.08亿元、1.09亿元、1.04亿元和1.3亿元，占公司流动资产比例均超过20%。

由于公司铝型材挤压配套设备业务在签署销售合同后，客户会预先支付一定比例的总价款作为设备预付款项，因此报告期内公司预收款项、合同负债金额较大。

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结语

目前公司所处行业企业数量较多且分散，行业集中度较低，低端产品同质化明显。

未来行业内公司要想抢占更多市场份额，势必要专注于产品的持续创新，加速推进高端模具和挤压配套设备的进口替代。

同时也要把握铝型材应用领域向光伏、汽车轻量化、消费电子等新兴领域加速渗透的市场机遇，通过产品不断迭代升级来满足下游客户端的需求，在增量市场占据有利地位。