野村：料快手(1024.HK)去年第四季收入符预期 维持买入评级

野村发表报告，预计快手(1024.HK)去年第四季的收入将按年增长28%至231亿元人民币(下同)，与市场预期一致。由于快手在营销支出和研发费用方面更加严格，通用会计准则下的营业利润率可能为负24%，按年下降16个百分点，好于市场预期的负34%，而非美国通用会计准则下的淨亏损可能为32亿元，好于市场一致认为的净亏损54亿元。

按业务板块划分，野村预计快手第四季网络广告收入将按年增长52%，主要是受用户流量持续增长的推动。电商业务方面，由于高基数效应，预测其电商GMV在2021年第四季按年增长29%至2,290亿元，因此预计其电子商务和其他收入在第四季度将按年增长34%。在直播节目服务方面，由于用户参与度提高，其收入增长可能从去年第三季的按年收缩3%提高到第四季的按年持平。另外，在用户指标方面，野村预计快手的平均日活跃用户(DAU)将按年增长18%至3.2亿。

鉴于中国宏观经济的疲软和疫情形势，该行估计快手的广告收入在2022财年将增长放缓至35%，估计其直播业务将继续略有改善，收入增长8%，而电子商务网站成交金额(GMV)可能在2022财年实现40%的增长。由于广告收入增长放缓，该行将快手2022财年的收入预测削减11%，同时将2021财年或2022财年的非美国通用会计准则经营利润率预测分别提高3.2个百分点及7.7个百分点，因为对经营费用的控制更好。该行维持快手“买入”评级，目标价由114港元下调至108港元。