大和：予申洲国际(2313.HK)跑赢大市评级 目标价降至160港元

大和发表研究报告，指相信申洲国际(2313.HK)去年下半年至今年下半年业绩料逊于市场预期，受累越南去年下半年“封城”带来的经营去杠杆及近期宁波厂区的疫情爆发。该行未纳入疫情对今年上半年的影响估算，惟集团上日公布位于疫情防范区的工厂包括织布工厂、染整工厂、印花工厂和辅料工厂以及防控区域外的鞋面工厂开始恢复生产运营。

该行料实际干扰仅为时两至四周，较原先预期大为缩短。确认予“跑赢大市”评级，考虑越南及宁波疫情影响，降对其2021至2023年盈测介乎6%至12%，目标价由180港元降至160港元。

该行料申洲明年下半年收入按年升4%，按半年升17%，越南在7月至11月间的生产干扰料对明年下半年毛利率有更大影响，该行料毛利率低于27%，属2008年以来最低。该行料归咎于越南生产设备的折旧成本带来经营去杠杆，致去年纯利料按年收缩，属2012年以来首见。

大和料宁波疫情对集团层面整体产能影响仅1%至2%，并被春节间“在地过年”政策下额外七个工作日所部分抵销。