中国节能海东青(2228):高温过滤材料行业后起之秀

中国节能海东青(2228):高温过滤材料行业后起之秀

中国非织造材料行业龙头企业

中国节能海东青(02228.HK)公司是中国非织造材料领域的领航者,公司非织造材料拥有德国、台湾和国内先进的针刺生产线12条,缝编生产线17条,年产量可达1.81亿码;公司拥有目前世界上工业过滤材料制造行业最高端设备:包括2条迪罗(Dilo)针刺线、1条玻纤生产线、1条布鲁克纳(Bruckener)定型线、1条奥斯托夫(Osthoff)烧毛线、2套卡尔门(Keilmann)自动缝制线,3套亚奇自动缝纫线,工业过滤材料年产量可达2100万平方米。

国内高温过滤材料产值高增长:

2012年1月1日至2014年5月30日,环保部持续实施新领域终端用户的大气污染排放标准:从最大污染源火电厂、到最近的工业锅炉、垃圾焚烧厂以及有色冶金厂,火电行业标准最后执行已至,并达到30mg/m3及以下标准(重点地区30mg/m3)。我们以电力和水泥两大需求市场测算,以现有存量电厂容量和水泥产能,2014-2017年火电和水泥滤料市场新增产值至少达到20亿人民币,若考虑火电新增装机/水泥新增产能以及已有滤袋的替代需求,我们预期2014-2017年火电和水泥滤料市场每年新增产值将超过25亿人民币。

公司创新营利模式,有望成为高温过滤材料行业后起之秀:

公司正研究与环保设备商合作,如融资租赁等,以环保工程服务商的定位来拓展高温滤料市场,而不仅仅是销售滤料产品,这样一方面可以为客户解决设备融资难题,另一方面可以为客户提供一站式服务,包括设备维修以及滤料更换等。公司依靠中节能央企背景和销售网络,在中节能集团内部可以直接采购公司的产品,不需要通过招投标方式,同时也有望借助力中节能的人脉网络,进入电力,水泥等国有企业,形成长期战略合作关系。我们认为由于高温滤料进入门槛不高,但销售渠道和终端客户资源就显得尤为重要。虽然公司相比外资品牌及国内知名厂商,进入时间较晚,但公司更能清晰的把握行业发展趋势,避免盲目进入的公司所遭遇的困境,后来者优势也更能体现。


一、公司介绍


核心业务:

中国节能海东青新材料集团致力于以先进科技及创新技术生产非织造材料,于2010年6月21日在香港联合交易所IPO主板上市(股票代码:2228HK),是首家获得“碳足迹”认证、SCSRecycled环保认证的非织造材料企业,是中国非织造材料领域的领航者,是中国产业用纺织品行业竞争力10强企业。总部位于香港,生产基地位于福建晋江,科技信息咨询服务平台位于北京。

发展历程

公司前身家族创办企业“鑫华股份”,创始人为粘为江先生,2012年4月重庆中节能实业有限公司入股公司,成为公司第一大股东。

1999年福建鑫华股份有限公司成立。
2005年公司扩大业务范围,开展非织造布、化纤业务。
2006年与天津工业大学签订产学研合作协议,共同成立非织造技术研究中心。
2007年终止时装成衣业务,简化业务结构。
2008年获评为"国家过滤材料开发基地"。
2009年海东青非织工业(福建)有限公司正式成立。
2009年10月获评为"福建省高新技术企业"。
2010年6月海东青新材料集团有限公司在香港成功上市,成为国内首家在香港上市的非织造材料生产企业。股票代码2228HK。
2010年9月通过美国SCSRecycled环保认证,成为中国首家获此证书的非织造材料企业。
2010年10月被中国纺织工业协会评为"中国纺织工业竞争力500强企业",并蝉联"国家过滤材料开发基地"。
2010年11月海东青新材料集团获准加入摩根士丹利资本国际(MSCI)香港小型股指数,成为MSCI17支新增的股份之一。
2011年5月与浙江理工大学签订产学研合作协议,成立环保过滤材料研发中心。
2011年6月在北京人民大会堂发布首份海东青新材料集团社会责任报告,并获优秀奖。
2011年12月新材料事业部正式运营,耐高温过滤材料正式投产。
2012年4月重庆中节能实业有限公司成为本公司及本集团的最大股东,正式加入中国节能环保集团。

股权结构

截至目前,公司已发行7.76亿股面值0.1港元的普通股股份。第一大股东为重庆中节能实业有限公司,占总股本的42.34%,粘氏兄弟为第二大股东,持有25.09%,海东青控股持有5.15%,机构投资者Headwell持有5.99%,其余为公众持股,占总股本的21.43%。


管理层

公司共设有4名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事,其中重庆中节能共派2名执行董事和2名非执行董事进入董事会。重庆中节能不参与公司日常经营,但对公司发展规划和投资决策有决定性投票权。

核心管理层简介

于和平先生:五十九岁,本公司联席主席兼执行董事。于先生于2012年4月25日获委任为本公司的执行董事。彼在电气能源及节能行业拥有逾36年经验。于先生主要肩负领导董事会之责,确保其有效履行职责。于1977年至1987年,于先生为四川省万县小江电站工程指挥部之工程师兼指挥。于1987年至1989年,彼为四川省万县行署三电办之常务副主任兼工程师。于1991年至1994年,彼为四川省万县电力总公司之总经理。于1994年至2000年,彼为重庆三峡水利电力(集团)股份有限公司之总经理、副主席及主席。于先生于1997年11月加入重庆中节能,并于2011年1月获委任为重庆中节能实业有限责任公司董事会之主席。于先生自2003年12月起为中国节能环保集团公司之总经理助理。于先生自2012年9月起获委任为百宏实业控股有限公司(于香港联合交易所有限公司上市,股份代号:2299)的执行董事。于先生持有重庆大学电机系电机及电器专业文凭。于1997年,于先生获中国水利部颁发全国水利经济优秀管理者之名衔。

粘为江先生:五十八岁,本公司联席主席兼执行董事,亦为提名委员会成员。粘先生于2009年9月23日获委任为本公司的执行董事。粘先生主要肩负领导董事会之责,确保其有效履行职责,并负责本集团业务经营的发展策略。粘先生在非织造材料行业累积超过15年经验。于2001年及2006年,粘先生分别获委任为中国人民政治协商会议福建省泉州巿第九届委员会委员及中国人民政治协商会议福建省泉州巿第十届委员会委员。于2004年,粘先生获选为晋江巿总商会第七届理事会副会长,福建省诚信促进会第一届理事会理事及晋江巿工商联(总商会)第八届理事会副会长。于2007年3月,粘先生获中共晋江巿委员会晋江巿人民政府委任为晋江巿党风廉政监督员,为期五年。于2013年,粘先生获委任为中国人民政治协商会议第十一届福建省委员会委员及晋江巿慈善总会第三届理事会荣誉会长。粘先生是粘伟诚先生的胞兄。

粘伟诚先生:四十岁,本公司执行董事兼行政总裁,亦为薪酬委员会成员。粘先生于2009年8月26日获委任为本公司的执行董事。粘先生负责本集团的战略规划及日常业务的整体管理。粘先生在非织造材料行业累积了十多年的经验。粘先生是天津工业大学纺织学院客座教授、中国纺织工业联合会常务理事及中国产业用纺织品行业协会副会长。于2013年,粘先生获委任为中国人民政治协商会议第十一届福建省委员会委员。粘先生于2005年毕业于厦门大学,取得管理学硕士学位,并于2006年获中国福建省人事厅颁发高级工程师资格。粘先生是粘为江先生的胞弟。

薛茫茫先生:四十二岁,本公司执行董事。薛先生于2012年4月25日获委任为本公司的执行董事。薛先生于资源管理拥有逾9年经验。薛先生于2003年1月加入重庆中节能,并于2012年4月获委任为重庆中节能之总经理。薛先生自2012年9月起获委任为百宏实业控股有限公司(于联交所上市,股份代号:2299)的执行董事。薛先生于2003年毕业于重庆大学,并取得工商管理硕士学位。

二、公司产品及应用
1、再生化纤

中国节能海东青差别化纤维产业拥有一流的生产流水线2条,年处理固体废弃物5.3万吨,生产各类功能型涤纶短纤4.2万吨。产品全部是以废PET瓶及聚酯下脚料为原料;主要工艺流程包含:投料、干燥、高温熔融挤压、喷丝、冷凝、存放、集束、拉伸、卷曲、松弛热定型、切断、打包。产品质量稳定,品种齐全。在抗紫外线、永久抗菌防臭、抗静电、保温导湿、防电磁辐射等纤维开发和生产领域已拥有多项专利技术。


2、非织造材料(含高温过滤材料)

公司非织造材料产业拥有德国、台湾和国内先进的针刺生产线12条,缝编生产线17条,年产量可达1.81亿码;公司拥有目前世界上工业过滤材料制造行业最高端设备:包括2条迪罗(Dilo)针刺线、1条玻纤生产线、1条布鲁克纳(Bruckener)定型线、1条奥斯托夫(Osthoff)烧毛线、2套卡尔门(Keilmann)自动缝制线,3套亚奇自动缝纫线,工业过滤材料年产量可达2100万平方米。拥有热轧、定型、粘合等附加功能和配套生产线7条,年处理能力可达8000万码;主要生产工艺分为针刺、缝编,主要流程包含:开松、混合、梳理、交叉铺网、针刺/缝编、热轧、卷绕、后整理。在生产过程中用工少、生产流程短,同时还赋予了产品的功能及物性的制造,生产过程有效的节能减排。


产品应用
1.工业除尘过滤材料

以耐高温的PPS纤维、PTFE纤维、P84纤维及芳纶等纤维结合再生短纤经针刺后处理工序,产品可分为常温过滤材料和高温过滤材料;产品强度高、断裂伸长率低、尺寸稳定不变形、剥离强度高、透气性好、表面平整光滑、织物密集、颗粒截留性好,粉尘不易粘结,表面剥离性能好。

常温过滤材料包括涤纶针刺过滤毡、涤纶抗静电针刺过滤毡、涤纶拒油防水针刺过滤毡、涤纶三防针刺过滤毡、涤纶高强针刺过滤毡、斯坎德涤纶针刺过滤毡、涤纶梯度针刺过滤毡、涤纶覆膜针刺过滤毡、丙纶针刺过滤毡、729和208滤布。常温过滤材料主要市场面向冶金、冶炼、钢铁、铸造、水泥、采石、化工等行业。

高温过滤材料主要以聚苯硫醚(PPS)、聚酰亚胺(P84)、芳纶纤维等高性能纤维为原料,主要产品有高温芳纶针刺过滤毡、高温P84针刺过滤毡、高温耐酸碱PPS(普抗)针刺过滤毡、玻纤织布和玻纤针刺过滤毡、合成纤维和玻纤混纺针刺过滤毡。高温滤材主要应用在炼铁厂、铁合金厂、炼钢厂、铸造厂、耐火厂、发电厂、造船厂(气割烟气)、卷烟厂(喷湿烘干烟丝、烟梗丝)、染料厂(红色染料)的烟气治理除尘系统、垃圾焚烧炉、燃煤燃油锅炉、流体化床锅炉等烟气过滤等。


2.差别化纤维
克丝特差别化纤维产品包括:合成革专用型涤纶短纤维、棉纺专用型涤纶短纤维、缝编专用型涤纶短纤维、其他类型涤纶短纤维。产品强度高、均匀稳定、疵点低、杂质少、偏差率低,主要应用于非织造行业、纺织行业等,可根据应用领域提供专用原料。


3.功能型非织造材料

功能性非织造材料是以特殊功能的差别化纤维与涤纶短纤为原料或通过特殊后整理制得非织造材料。主要功能包括:抗菌、抗静电、可降解、抗紫外、阻燃、高弹、三防、磁性保健、保暖等。产品均匀度好、断裂强度高、伸长率低、挺括性好、不变形、耐磨、透气性好,无毒、无刺激、环保,功能耐久,效果优良。主要应用领域包括:鞋材、家纺、座椅、建筑材料、汽车内饰、墙体装饰材料、地毯、购物袋、空气过滤复合材料、装饰材料、箱包材料、生活用品等。


4.鞋用材料

以再生涤纶短纤维为原料,经开松梳理成网,利用针刺、缝编等独特机械加固工艺,制成具有一定密度的非织造基材,将其在整理液中浸渍,再经烘干定型整理。制得的材料结构均匀、厚度稳定,经久耐用、不变型,耐折性、耐磨性、透气性优良。还可利用复配技术,制备功能性整理体系,赋予材料一定的功能,包括:耐久性抗菌、自清洁、抗紫外线、隔热隔音隔电、导抗静电、可降解、防水防油防污、防虹吸、保健等,再经印花、染色处理。材料不含甲醛、偶氮类、重金属离子等有害物质,属环保健康产品。可广泛应用于各种鞋内衬、鞋中底、鞋垫、鞋用补强材料等。


5.家纺材料

以再生涤纶短纤维为原料,经开松梳理成网,利用针刺、缝编等独特机械加固工艺,制成具有一定密度的非织造基材,将其在整理液中浸渍,再经烘干定型整理。产品具备独特的三维结构,酷似纺织物,经久耐用、不变型、透气性好、卫生安全、花色新颖、种类繁多,绿色环保无害。主要应用吸尘器袋、灯饰、床品、窗帘、沙发、汽车座椅、飞机座椅等领域。赋根据要求赋予材料一定的功能,包括:耐久性抗菌、自清洁、抗紫外线、隔热隔音隔电、可降解、防水防油防污、阻燃、防霉等。


6.装饰建筑用材料、基础设施材料

产品采用优质可循环再生原料,经特殊的工艺加工,先进的后整理技术处理生产,产品具备独特的三维结构,有较强的隔音降噪、保温、阻燃、防霉防潮、抗渗漏、耐酸碱、防霉抑菌、阻燃、抗静电、防污、抗拉伸、防色变、耐老化、不蓬乱、颜色多样、装饰效果极佳等,且具有高生产率、高质量、高效益、低成本、施工过程无粉尘污染、装饰性强、施工简单等特点,是现代全方位环保建筑行业发展应用的最佳选择。主要应用领域包括家庭办公、娱乐场所、设备机房、会议室等墙体、天花、屋面、隔断等的隔音吸音隔热保温材料,可配合隔声房、隔声门、隔声罩、隔音箱等降噪设施的使用,可根据客户需要定制不同花纹、图案,打造或异样风情或富丽堂皇或温馨浪漫或张扬时尚的梦幻世界。


7、箱包购物材料

使用优质RPET纤维原料,经独特针刺功能加固及后整理工艺生产。产品坚韧耐用、造型美观、透气性好、可重复使用、可洗涤、颜色均匀不脱色、视觉高档、不起骨不起绉、挺性好、纵横向撕拉力高、延伸率小、质轻、防潮透气、抗日晒性强不龟裂及变脆、质感不受气温的变化影响、耐酸碱耐磨、可丝印广告、唛头、使用期长、产速度快、价格低。应用领域包括箱包皮具、工具袋用布、背景布、包装布工业、购物袋等。该产品已经通过美国SCSRecycled认证,属循环利用材料。


8、汽车内饰材料

产品以可循环再生纤维为原料,经针刺、缝编等机械加固工艺,特殊后整理工序生产而成,产品经久耐用、手感优良、力学性能佳、耐折、耐磨损、均匀度好、低收缩率、成型效果好;无毒无害、防潮卫生、防污自清洁能力强、色牢度好、耐热性好;不含偶氮,重金属类物质、无毒无刺激、绿色环保。主要应用于汽车顶棚、地毯、行李箱、行李箱背板及底板、座椅等。


三、收入和毛利构成

收入:目前公司收入主要来自非织造材料,2014年上半年收入构成中,非织造材料占77.5%,再生化纤占14.5%,耐高温过滤材料占7.3%。


毛利:非织造材料也是公司核心利润来源,2014年上半年毛利构成中,非织造材料占90.4%,再生化纤占9.1%,耐高温过滤材料暂时还没有利润贡献。


历年收入和毛利

公司最近5年收入和毛利主要以非织造材料和纤维为主,业务保持相对稳定。


毛利率和净利率:公司非织造材料一直保持较高水平,2013年受行业景气度影响,再生化纤毛利率同比下降4.5个百分点。2012-2013年公司净利率相对平稳。


四、高温滤料行业概览

国家节能政策要求重点研发和应用高性能除尘滤
1.受益袋式除尘市场,高温滤料需求强劲

根据《“十二五”节能环保产业发展规划》确定的重点领域,节能环保产业被划要求重点产业、资源综合利用产业和环保产业。其中,在环保技术和装备领域提到“加快先进袋式除尘器、电袋复合式除尘技术及细微粉尘控制技术的示范应用”,在环保产品领域提到“重点研发和示范膜材料和膜组件、高性能防渗材料、布袋除尘器高端纤维滤料和配件等”。此外,布袋及电袋复合除尘技术还位列环保产业关键技术,其重点是耐高温、耐腐蚀纤维及滤料的国产化,研发高效电袋复合除尘器、优质滤袋和设备配件。
据统计,滤料大约占袋式除尘器成本的11%,不过这只是除尘器首次配套滤袋的成本,按照不同的使用环境、不同的材料,滤袋的寿命在2—4年不等。当滤料的寿命到期时,就需要更换新的滤料。


滤料是袋式除尘器中直接捕集粉尘的核心部件,用不同纤维、不同制作方法做成的滤料特性各异,在应用时要根据具体情况进行选择。通常在烟气温度低于120℃,要求滤料具有耐酸性和耐久性情况下,常选用涤纶绒布和涤纶针刺毡,在处理高温烟气(<250℃)时,主要选用P84、PPS等滤料,在某些特殊情况下,选用炭素纤维滤料等。


袋式除尘行业产业链


在滤料领域,由于高温滤料应用于高温、工况复杂的环境,其对产品性能的要求更加严格,因此,高温滤料属于滤料行业的高端领域。作为袋式除尘的核心部件,高性能高温滤料是除尘滤料行业发展的核心推动力。

电力行业占较大需求

在高温滤料的下游应用领域中电力行业是需求规模最大的,是高温滤料行业发展的基础,2008年高温滤料在电力行业中的销售额为5.66亿人民币,占高温滤料总产值的38.8%,增长率达到32.94%。而水泥和垃圾焚烧行业的对高温滤料的需求增长最为迅猛,2008年的消费额增长分别高达76.42%和49.46%。


2.高温滤料市场产值高增长
环保排放标准提高

2012年1月1日至2014年5月30日,环保部持续实施新领域终端用户的大气污染排放标准:从最大污染源火电厂、到最近的工业锅炉、垃圾焚烧厂以及有色冶金厂,火电行业标准最后执行已至,并达到30mg/m3及以下标准,大量现有火电机组需升级除尘、以满足国家相关标准要求;水泥行业标准于2014年发布、严格程度堪比火电标准,除尘事业处于快速发展阶段。


袋式除尘替代电除尘成趋势

电除尘属传统除尘技术,初始投资及运营成本相对较低,但基于电极吸附粉尘的技术原理,其烟气排放效率与燃煤品质、粉尘性质等有很大依赖关系,较难达到稳定状态,且只能达到较低除尘标准,而袋式除尘虽然初始投资及运营成本较高,大规模去除大颗粒粉尘性价比过低(需要经常更换滤料),更换周期短(一般5年左右更新1次),但其原理为滤料滤尘,能够达到稳定的烟气排放浓度,且比电除尘达到更高除尘标准,袋式除尘基于其优势,在电袋复合式主流技术的发展中获得市场空间提升。


袋式除尘滤料产值

根据中国环境保护产业协会袋式除尘委员会的最新统计数据,2009-2012年,纤维、滤料、配件(配件产值占总产值比例较小)生产企业的工业总产值占袋式除尘行业的总产值比重从2009年的21.4%上升至2012年的29.5%,我们认为该比重提升已从侧面说明滤料产值占袋式除尘总产值的比重占比较高、增速较快。由于滤料定期需要更换(3年左右),预计未来滤料所占比重还将继续提升。

袋式除尘替代电除尘成趋势

火电、水泥行业是公司高温滤料产品销售的2个主要行业用户,不考虑新增装机/产能和已有滤袋的替代需求,我们对火电和水泥行业除尘滤料市场产值预测如下:

2014-2017年,在2017年火电行业袋式除尘应用比例假设为50%的前提下,火电终端行业用户的高温滤料年平均市场规模(产能)1612万m2,年平均市场规模(资金)17.7亿人民币。同样计算方法,假设2017年水泥行业袋式除尘应用比例为50%,2014-2017年水泥终端行业用户的高温滤料年平均市场规模(产能)264万m2,年平均市场规模(资金)2.9亿人民币。
若考虑火电新增装机/水泥新增产能以及已有滤袋的替代需求,我们预期2014-2017年火电和水泥滤料市场每年新增产值将超过25亿元。

3.市场竞争格局
外资企业偏高端
外资品牌滤料以高温合成化纤滤料为主,高温滤料产品整体水平高。国内以低档玻纤滤料为主的国产滤料品牌较多,产品整体技术水平较低。


整体市场份额较分散

目前行业整体较分散集中度不高,外资、内资品牌分占高、低端两大阵营。


五、公司亮点
大股东重庆中节重庆中节能

1.强大股东背景
2012年4月25日,重庆中节能实业有限公司通过收购股权正式成为公司的最大股东,每股收购价3.62港元,共收购225,160,000股,占公司总股本的29%。

2013年8月5日,重庆中节能以全面收购要约进一步收购103,549,190股,每股现金代价3.25港元,占公司总发行股本的13.34%,重庆中节能总持股进一步扩大到42.34%。

重庆中节能实业有限责任公司创始于1997年,是中国节能环保集团公司的区域性二级子公司,主要从事环保新材料、电矿、燃气、煤炭等能源、资源项目的开发与经营,主营业务和资产分布于重庆、福建、安徽、海南、浙江、内蒙古等省(直辖市、自治区)以及香港特别行政区。

目前公司注册资本金为4.6亿元,对外投资形成的各级子公司和参股公司共有21家(不含四级子公司)。其中,全资子公司10家,绝对和相对控股子公司8家(含香港上市公司2家),参股公司3家(含境内上市公司1家)。按业务分类,包括环保新材料类3家,电矿类4家,燃气类4家,水务类2家,新能源3家,综合类5家。截止2013年底,公司资产总额达到196亿元,实现营业收入99亿元、利润总额9亿元。


重点布局环保新材料业务

除收购海东青新材料外,重庆中节能实业有限责任公司于2012年9月出资29.3亿元港币收购百宏公司29%的股份,成为其单一最大股东。

百宏公司在香港主板上市(2299HK),是一家集纺织(织布)、弹性织造(织带)、化纤、服装、拉链服饰、服装、经编花边和纸品为一体的综合性集团公司,是华南地区最大的涤纶长丝生产企业,下属九个子公司:福建百宏纺织化纤实业有限公司、晋江市百宏弹性织造有限公司、晋江市百宏纺织发展有限公司、晋江市百宏经编有限公司、晋江市百宏拉链服饰有限公司、晋江市顺成服装有限公司和百宏纸品有限公司。百宏实业从事差别化纤维的研发生产与销售,主要产品为涤纶长丝产品拉伸变形丝(DTY)和全牵伸丝(FDY),可用于服饰、鞋类及家纺等消费品,主要集中于华南地区进行销售。集团公司创办于一九九三年,占地面积234000平方米,规范现代化厂房100000平方米,投资总额6800万美元,公司员工3000多人。

中国节能环保集团

中国节能环保集团公司是唯一一家主业为节能减排、环境保护的中央企业,是中国节能环保领域最大的科技型服务型产业集团。目前,中国节能拥有各级子公司260余家,上市公司5家,分布在国内近30个省市及境外近40个国家和地区。中国节能环保集团围绕节能减排、环境保护、新能源和清洁技术三大主业方向。重点强化工程服务、运营管理服务、装备制造和科技研发孵化与产业化推广四大支撑,各主业板块已形成较强的核心竞争力和较大的产业规模。

以水处理为主的水务板块,日处理能力达到500万吨,年污水处理量近20亿吨;以城市固体废弃物、农林生物质转化利用为主的可再生能源板块,垃圾发电、污泥焚烧发电、生物质能发电日处理能力达到1万吨;以风电、太阳能光伏发电为主的新能源板块,投产和在建风电装机150万千瓦,拥有独家开发权风资源1000万千瓦,正在投资建设一批大型光伏发电项目与光伏建筑一体化项目,并积极开发风光互补项目,在建和已签约太阳能发电装机达1400多MW。在以工业节能减排改造、城市生态节能服务为主的节能环保技术服务领域,中国节能环保集团公司作为中国政府有关部委指定的节能项目评估咨询机构、中央企业节能减排技术服务中心,通过合同能源管理方式,在冶金、化工、建筑、照明等领域实施了大批节能减排服务项目,并为城市和区域提供整体的循环经济规划和节能减排咨询服务,在城市开发建设低碳经济产业园区。

2.创新商业模式,拟进军水泥除尘滤料行业

高温滤料,下游主要是袋式除尘器厂商,终端应用于火力发电燃煤锅炉尾气、水泥窑头窑尾烟尘、垃圾焚烧烟气、钢铁高炉煤气、沥青搅拌烟气、化工烟气等高温烟气除尘过滤。目前国内滤料生产厂商中三维丝收入来源主要以卖滤料产品为主,虽然毛利率达到32-33%,但公司这几年却是受到火电客户回款慢、设备承建商压账期的影响。


国家发改委发出通知,决定在保持现有销售电价总水平不变的情况下,主要利用电煤价格下降腾出的电价空间,新增除尘电价,鼓励燃煤发电企业进行除尘改造。自2013年9月25日起,对烟尘排放浓度低于30毫克/立方米(重点地区20毫克/立方米)的燃煤发电企业实行每千瓦时0.2分钱的电价补偿。在火电厂排放治理体系中,脱硫、脱硝均有与之对应的电价补贴可以覆盖环保支出,形成市场化的盈利模式,这就是为什么龙净环保为什么脱硫脱销工程收入占比能达到35%的原因。相比脱硫脱销电价,除尘度电补贴出台略晚,因此除尘设备商如龙净环保和菲达环保目前也仍然是以买设备收入为主。未来随着除尘电价的逐步落实,除尘领域也有望形成特许经营权盈利模式。中国节能海东青正研究与环保设备商合作,如融资租赁等,以环保工程服务商的定位来拓展市场,而不仅仅是销售滤料产品,这样一方面可以为客户解决设备融资难题,另一方面提供一站式服务,包括设备维修以及滤料更换等。

通过分析电力和水泥两大终端市场,发现目前外资品牌必达福和奥伯尼占据电力市场较大市场份额,分别达到22%和21%,国产品牌三维丝在电力市场份额位居第二占16%。而与电力市场相比,目前水泥市场比较分散,外资品牌中必达福和奥伯尼虽然也占据较大份额,分别为11%和9%,但与国内品牌三维丝,安德鲁的差距没有电力行业那么大。公司未来将重点布局发展空间更大的水泥行业滤料市场。

依靠中节能央企背景和销售网络,一方面,在中节能集团内部可以直接采购公司的产品,不需要通过招投标方式,另一方面,也有望借助力中节能的人脉网络,进入电力,水泥等国有企业,形成长期战略合作关系。我们认为由于高温滤料进入门槛不高,但销售渠道和终端客户资源就显得尤为重要。虽然公司相比外资品牌及国内知名厂商,进入时间较晚,但公司更能清晰的把握行业发展趋势,避免盲目进入的公司所遭遇的困境,后来者优势也更能体现。




(来源:国元·香港)



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