兴证策略：南非疫情快速发酵，VIX指数大幅上升

核心观点

公开市场操作：央行货币净投放1900亿元。2021年11月26日当周，央行货币净投放1900亿元。

货币派生：10月M1回落，M2及社融增量同比小幅上升。2021年10月，M1同比增速2.8%，M2同比增速8.7%，社融存量同比增速10.03%，除M1外均回升。

国内利率：短端利率大幅波动，国债利率均下行。2021年11月26日当周，隔夜Shibor下行29BP至1.71%，1天回购利率下行29BP至1.75 %，7天回购利率上行22BP至2.44%，各期限Shibor基本稳定。10年期国债利率下行11BP至2.82%，10年期国开债利率下行7BP至3.12%。从中国国债利率期限利差来看，利差收窄9BP至0.58%，中美10年期国债利差收窄5BP至1.34%。信用利差方面，各期限信用利差普遍小幅上行，仅AAA级1年期信用利差出现回落。1年期AAA级下行1BP至0.50%，5年期AAA级上行4BP至0.71%，10年期AAA级上行11BP至0.93%。

外汇市场：美元指数和CRB指数回落。2021年11月26日当周，美美元指数下降至96.06，CRB指数回落至226.73，澳元兑欧元维持0.64，澳元兑日元上升至83.02。人民币汇率方面，离岸人民币汇率小幅升至6.40，1年期NDF维持6.57不变，贬值预期上升至2.66%。

海外利率：美国国债期限利差大幅下行。2021年11月26日当周，美国10年期国债利率下行6BP至1.48 %，德国10年期国债利率上行9BP至-0.29%。日本10年期国债利率上行1BP至0.09%。美国期限利差下行8BP至1.28%，德国期限利差上行9BP至0.55 %，日本期限利差上行1BP至0.23%。

VIX指数：大幅上升。2021年11月26日当周，率先在南非发现的新变异毒株B.1.1.529搅动全球疫情局势。当地时间11月26日，世卫组织举行紧急会议宣布将B.1.1.529变异毒株列为“需要关注”的变异株（Variant of Concern）。世卫组织称，该病毒存在大量变异，早期证据表明再感染风险增加。疫情之外，新变异株的出现已重创全球股市和石油价格。当周VIX指数上升10.7至28.6，意味着投资者对未来市场的恐慌大幅上升，风险偏好减弱。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

公开市场操作：上周净投放1900亿元

2021年11月26日当周，央行公开市场操作进行货币回笼2100亿元，货币投放4000亿元，货币净投放1900亿元。

货币派生：10月M1回落，M2及社融增量同比小幅上升

2021年10月，M1同比增速2.8%，较上月的3.7%下滑了0.9%，M2同比增速8.7%，较上月的8.3%上升了0.4%。 

9月新增社融15899亿元，社融存量同比增速从9月的10.0%小幅回升至10.03%。

国内利率：短端利率大幅波动，国债利率均下行

银行间利率：短端利率大幅波动，各期限Shibor基本稳定

2021年11月26日当周，短端利率大幅波动，其中隔夜Shibor下行29BP至1.71%，1天回购利率下行29BP至1.75 %，7天回购利率上行22BP至2.44%。

3个月期Shibor上行1BP至2.49%，6个月期Shibor上行2BP至2.59%，9个月期Shibor上行0.3BP至2.68%，1年期Shibor下行0.2BP至2.75%。

国债利率：国债利率均下行，国内期限利差和中美利差均收窄

2021年11月26日当周，国内国债利率普遍下行。其中，1年期国债利率下行2BP至2.24%，5年期国债利率下行8BP至2.68%，10年期国债利率下行11BP至2.82%。1年期国开债利率下行4BP至2.37%，5年期国开债利率下行7BP至2.92%，10年期国开债利率下行7BP至3.12%。

从中国国债利率期限利差来看，利差收窄9BP至0.58%，中美10年期国债利差收窄5BP至1.34%。

信用利差：各期限信用利差普遍上行

2021年11月26日当周，各期限信用利差普遍小幅上行，仅AAA级1年期信用利差出现回落。

1年期各评级信用利差普遍上行，仅AAA级回落，AAA级下行1BP至0.50%，AA级上行2BP至0.85%，A级上行2BP至7.77%。

5年期各评级信用利差均上行，AAA级上行4BP至0.71%，AA级上行5BP至1.68%，A级上行5BP至8.61%。

10年期各评级信用利差均上行，AAA级上行11BP至0.93%，AA级上行12BP至1.91%，A级上行12BP至8.83%。

外汇市场：美元和CRB指数回落

2021年11月26日当周，美元指数下降至96.06，CRB指数回落至226.73，澳元兑欧元维持0.64，澳元兑日元上升至83.02。人民币汇率方面，离岸人民币汇率小幅升至6.40，1年期NDF维持6.57不变，贬值预期上升至2.66%。

海外利率：美国国债期限利差大幅下行

2021年11月26日当周，美国10年期国债利率下行6BP至1.48 %，德国10年期国债利率上行9BP至-0.29%。日本10年期国债利率上行1BP至0.09%。美国期限利差下行8BP至1.28%，德国期限利差上行9BP至0.55 %，日本期限利差上行1BP至0.23%。

VIX指数：大幅上升

2021年11月26日当周，率先在南非发现的新变异毒株B.1.1.529搅动全球疫情局势。当地时间11月26日，世卫组织举行紧急会议宣布将B.1.1.529变异毒株列为“需要关注”的变异株（Variant of Concern）。世卫组织称，该病毒存在大量变异，早期证据表明再感染风险增加。疫情之外，新变异株的出现已重创全球股市和石油价格。当周VIX指数上升10.7至28.6，意味着投资者对未来市场的恐慌大幅上升，风险偏好减弱。

风险提示

关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。