天齐锂业大涨204%,66岁蒋卫平绝境求生

就在2020年底,天齐锂业因大手笔海外收购,带来巨额负债,负债率超过80%。与此同时,控股股东天齐集团的股票质押率超过六成以上,虽然短期没有爆仓风险,然而如果天齐锂业股价不振乃至继续下滑,则天齐集团当家人蒋卫平无疑会陷于绝境。好在新能源风

就在2020年底,天齐锂业因大手笔海外收购,带来巨额负债,负债率超过80%。

与此同时,控股股东天齐集团的股票质押率超过六成以上,虽然短期没有爆仓风险,然而如果天齐锂业股价不振乃至继续下滑,则天齐集团当家人蒋卫平无疑会陷于绝境。

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好在新能源风口2021年劲吹,而天齐锂业真的是“家里有矿”,股价大涨,控股股东股权质押率得以大比例下降。

另一方面,天齐锂业将海外重要资产TLEA增资扩股,引进战略投资者,获取一笔近14亿美元收益,全部还贷款,负债率也有效压降。

复盘天齐锂业的2021年,可谓惊心动魄。

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天齐锂业最近一次公告发布在11月6日,和控股股东天齐集团股权解除质押有关。

天齐集团将其此前分别质押给光大银行成都八宝街支行的合计1200万股股份解除质押。

大股东为何质押,因为要“套现”。套现不仅仅是分红和出售股票,质押股权是有效方式,在A股也非常常见。

上述股权质押发生在2019年、2020年多个时间点。比如在2020年9月有三笔质押,共计200万股。

但在当时,天齐锂业股价在20元左右区间震荡,200万股权总市值大约4000万元,但从光大银行处能够得到的资金肯定要打折,即便是较为宽松的五折,也只能贷出2000万元。因此,股价高低决定套现金额。

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另一方面,就在今年9月30日,天齐集团再次向光大银行八宝街支行质押1200万股,此时股价已经涨到近95元;总市值11.4亿元,按50%可以贷出5.7亿元。

天齐集团将同一笔股权放在银行里抵押,因为股价高低,拿到现金差别非常大。

而这要归功于二级市场。截至11月26日,天齐锂业股价和前期高点相比虽有所回撤,但今年累计上涨约204%。可谓“一涨遮百丑”,对天齐集团来说,股权质押压力大大缓解。

截至最新数据显示,天齐集团质押天齐锂业股权比例已经下降至26%左右,占公司总股本7.35%。

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上市公司天齐锂业,全资子公司及时引进战略投资者,偿还债务,其资产负债率也从原来80%降到现在大约60%左右,将财务费用的压力有效降低。

天齐锂业公司全资子公司Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd(简称“TLEA”)引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO,出让49%股权。

该交易今年7月完成交割。TLEA资金合计13.95亿美元,偿还并购贷款本金12亿美元及对应全部利息,并购贷款本金余额约18.84亿美元。

2018年,天齐锂业出资40.66亿美元收购SQM股份,收购对价中,天齐锂业使用35亿美元并购贷款。截至2020年底,这笔贷款仍剩余30.84亿美元本金,部分到期。

即A类贷款共计10亿美元,贷款期限从2018年底开始,“1+1”。到期后,若银团同意展期,还可以喘口气,但终究不是长久之计。

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2018年、2019年、2020年,公司财务费用分别为4.71亿元、20.28亿元、13.3亿元,其中绝大多数是利息费用(当然也不止是上述35亿美元贷款计息)。就在2017年,财务费用还不到5000万元。这三年,公司净利润为28亿元、-54.8亿元、-11.3亿元。

2019年巨亏,是因为计提资产减值损失,天齐锂业以收购的SQM盈利下滑为由,将其对SQM股权投资计提52.79亿元减值。2020年财务费用13.3亿元,也超过11.3亿元净亏损。

2020年底,公司总资产420亿元,总负债346亿元,负债率高达82%,想再次债务融资,空间已经极小。如果不能压降负债率,天齐锂业将背上沉重的包袱。

由于及时处置资产,截至今年三季度,天齐锂业负债率降至60%左右,压力得到缓解。

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天齐锂业一方面为其核心资产找买家,并最终选定IGO,出让49%股权,这可以确保天齐锂业继续控股TLEA。

另一方面,天齐锂业在2021年初筹划向控股股东天齐集团以及一致行动人定向增发159亿元。

天齐集团持股比例结构是这样的,66岁的蒋卫平持股90%,其女85后的蒋安琪持股10%,完全是蒋氏父女的资产;此外蒋卫平配偶张静直接持股4.65%。

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天齐集团持股天齐锂业28.18%,加上张静持股,蒋家合计持股大约33%。但不要忘记,天齐集团旗下的主要资产是天齐锂业,占集团总资产比97%以上。

如果定增完成,指望天齐集团掏出159亿元真金白银,尤其是其当时质押率已经超过60%,操作可行性不大。

研客君以为,蒋卫平如果通过出让天齐集团股权方式融资,而这应该是一揽子交易,最终完成向天齐锂业增资,继续提高股权比例,加大控制权;而在天齐集团层面,依旧是蒋卫平说了算。

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意外的是,这笔定增交易只用两天就宣布终止。原因是形成短线交易,按照规定,上市公司向大股东、高管、战略投资者定增,则上述各方在半年内不能有交易记录;而天齐集团有多次减持记录,因此无法进行定增交易。

这是一次非常低级的“技术错误”,不知道为何律所、会计师事务所和投行为何没能在发布定增方案前就察觉。

但随着天齐锂业股价大涨,定增就不那么着急。

复盘整个过程,若天齐锂业股价没有大涨,而是再跌3成乃至腰斩,那天齐集团将补充现金或者继续追加质押,质押率随时达到90%乃至更高,爆仓风险陡增,大股东也将随时失去控制公司。

该豪赌时就出手,该求生时就毅然断臂,即便深陷绝境中仍有机会,幸运女神再一次站在蒋卫平这边。

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