基金大幅加仓有色！板块快速回调，后续能否迎来机遇？

有色金属板块三季度中在基金加仓中排名第三。有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。

各种金属拥有自己独特的物理、化学属性，各有各的优势，于是被开采、加工，成为了各种不可或缺的原材料，处于整个制造业产业链的最上游，使用于各类终端应用产品中。

在航空航天、新能源汽车、生活家电、电子通讯、电力设备等几乎所有的制造性行业都以有色金属为生产基础。

从有色金属板块价格走势来看，有色金属价格自2019年底就开始逐步攀升。

有色金属作为经济的上游板块，受整个经济周期影响巨大，因此有色上涨的一个必要条件就是经济复苏。

而当时预测2020年经济有望回升，有色板块随即开始启动。且有色金属作为一个周期性板块，深受供求关系影响。

01

有色金属周期走到了哪里

本轮有色金属价格上涨，本质在于供求关系的紧张。

在能耗双控及限电背景下，有色供应和消费均受到影响，欧洲过高的能源价格侵蚀冶炼厂利润，先后出现停产或者减产，十一之后供应端一度出现极端炒作。

而需求端也受到限电冲击，十一之前需求走弱的悲观预期一度打压价格，十一之后限电对需求端的集中冲击有所减弱，但影响仍在。

目前有色处于传统消费旺季，但消费却不旺。

就国内金属来看，10月份以来，上海铜、镍和锡库存维持在低位，铝锌库存回升，铅库存明显回落；

铜现货升水保持在高位，铝锌现货升水走弱。

2020年以来，新能源汽车增量明显，对动力电池的需求量加大，锂、钴、镍作为动力电池原材料需求同步上涨，而中国本身多数原材料大量倚靠进口，受疫情影响，供应下降，期货市场库存也呈下降趋势，供求关系紧张，拉高了有色金属的价格。

但长期来看，产能正在扩张，供给跟上之后价格应会回落，追高应谨慎。

锡矿是我国的优势资源，2021年价格持续走高主要因为国内出口量增加且消费较好，而由于疫情、限定的影响，产量大幅下降，锡锭库存持续走低。

不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。

铝由于前期库存累积，下游消费不旺，抑制了铝价。而后国家发改委严政策，煤炭价格应声下跌，而电解铝企业占火力发电的80%，铝价受波及有所回调。

目前政府对煤炭的调控和铝库存的积累对铝价仍然有所打压，但能耗双控和能源危机并行，铝供给端仍存较大减产风险。

从上图看，基金对有色金属板块加仓的股数名列前茅。

从下图可看出，有色金属基金持有市值较大，考虑股价上涨因素，结合两组数据，基本可判断基金在三季度大幅加仓这有色金属板块。

2021年三季度基金持有有色板块市值前10的个股分别是：

赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、紫金矿业、北方稀土、嘉元科技、诺德股份、明泰铝业、盛新锂能、南山锂业。

其中，市值最高的赣锋锂能和华友钴业，均受减仓。

从基金加仓的个股来看，有受益有色金属原材料涨价的个股，也有低估值拥有回升潜力的股票。

其中，赤峰黄金也被大幅度加仓，主要原因是黄金板块持续活跃，未来市场在滞胀担忧持续的情况下，或对未来黄金价格有支撑作用。

后文，我们将对三季度基金大幅加仓有色金属板块中的前十个股进行简单的点评，以供投资者参考是否要抄公募基金的“作业”！

02

被大幅加仓的十只个股简评

一、南山铝业

山东南山铝业股份有限公司1993年3月成立于山东省烟台市，是山东南山铝业股份有限公司下属的支柱企业，是国家建设部铝合金建筑型材定点生产厂家。

公司形成从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压）的完整的铝产业链生产线，主要产品包括上游产品电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖挤压材、压延材和锻造件等多个产品类型，主要用于加工航空板、汽车板、新能源车用铝材、高速列车、铁路货运列车、船舶等。

2021年前三季度营业收入约203.85亿元，同比增加30.64%；

归属于上市公司股东的净利润约25.19亿元，同比增加78.17%。

主要系公司本期铝锭价格大幅上涨、产品销量增加、产品结构增加高附加值产品销量所致。

目前市场对未来铝的供应有一定的风险担忧，而未来公司2.1万吨高性能动力电池箔项目近期逐步投产，待项目达产后，公司将新增2.1万吨高性能动力电池箔产能，也是基金加仓的主要原因。

二、洛阳钼业

公司属于有色金属矿采选业，主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务。

目前公司主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲，是全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商，亦是巴西领先的磷肥生产商，同时公司基本金属贸易业务位居全球前三。

在2021全球矿业公司40强（市值）排行榜第15位。

公司前三季度受钴、铜、钼、钨、磷市场价格较大幅度上涨，基金看好价格走势，持续加仓。

加上公司基本金属贸易业务规模增长的影响，主营业务收入、成本及毛利较上年同期均有较大幅度增长。

报告期内，公司实现主营业务收入845.61亿元，较上年同期增加380.04亿元（或81.63%）；

实现主营业务毛利89.76亿元，较上年同期增加83.26亿元（或1,280.92%）。

三、诺德股份

公司长期致力于新能源新材料的科技创新，主要从事锂离子电池用电解铜箔的研发、生产和销售，产品主要应用于锂电池生产制造。

公司主要电解铜箔产品包括4-6微米极薄锂电铜箔、8-10微米超薄锂电铜箔、9-70微米高性能电子电路铜箔、105-500微米超厚电解铜箔等。

主要用途是锂电池、印制电路和超厚电解铜箔。

2021年前三季度营业收入32.36亿元，同比增长137.26%，归母净利润3.22亿元，同比增长2070.12%，利润上涨20倍。

主要由于公司本期产品销售数量增加及价格上涨等所致。

近年来，为了抓住新能源汽车产业及锂电池产业蓬勃发展的机遇，公司集中资源和精力发展主营业务，逐步加强主业投入和布局，优化产业结构。

公司在青海的铜箔基地在产产能3.5万吨/年，在建产能1.5万吨/年，筹建产能1.5万吨/年。

建成后总产能将达到6.5万吨/年，惠州铜箔基地在产产能0.8万吨/年，在建产能1.2万吨/年，建成后总产能将达到2万吨/年。

两个铜箔生产基地建成后将达到年产合计8.5万吨，处于行业领先地位。目前青海和惠州的两个在建项目进展顺利，有望于今年年底完成建设。

未来几年，公司将根据市场需求情况，进行稳步扩建以保持公司在行业内的领先地位。

四、中国铝业

公司是中国铝行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业前列，是全球最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。

公司成立于2001年09月10日，是集铝土矿、煤炭等资源开采，氧化铝、炭素、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电于一体的大型铝生产经营企业。

公司氧化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全球第一。

公司氧化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全球第一。

同样是由于出色的产能优势被基金看重。

公司2021年三季度报告：

2021H3公司实现收入741亿元，同比增长51.27%；

归母净利润为22.32亿元，同比增长429.93%，较上年同期变化主要由于本年公司贸易收入增加及主营产品销售价格上涨。

五、铜陵有色

公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等。

公司在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累、领先的行业地位和显著的竞争优势。

公司铜原料采购包括国内和国外采购铜精矿，而阴极铜的生产销售是公司目前的主导业务。

公司地处华东长三角洲城市群，江海港口、高速公路、铁路干线等交通网络畅达。

从国外进口铜精砂到南通港卸货后沿长江水运到公司，运输成本处于相对优势。

报告期内，实现营业收入325.68亿元，同比增加19.23%，归母净利润11.3亿元，同比增加214.65%，利润实现翻倍，主要由于铜价上涨本期铜产品销售收入增加。

目前铜库存仍继续大幅下降，全在较低库存水平下，对于铜的价格将有短期支撑作用。

六、盛屯矿业

盛屯矿业集团股份有限公司的主营业务是有色金属矿采选和综合贸易，金属金融服务业务。

公司主要产品为有色金属铁精粉铜精矿及IT设备。

基于对新能源产业的深刻把握和前瞻性研判，公司在2016年就旗帜鲜明地提出大力发展能源金属，聚焦镍、铜、钴三大品种。

公司积极走向海外上控资源，在全球最重要的镍、铜、钴矿产资源国，刚果（金）、印度尼西亚、赞比亚等国家布局镍、铜、钴上游资源。

公司在中非刚果（金）-赞比亚巨型铜成矿带的西缘掌握的铜钴矿权总面积超过340平方公里，其中已探明8.3平方公里，形成的卡隆威采矿权拥有矿石量1,346万吨，储量为铜金属量30.2万吨，平均品位2.7%，钴金属量4.27万吨，平均品位0.62%。

后续探矿方面，公司将在艾芬豪前期探矿基础上加大投入，远景预期良好。

公司在产的印尼友山镍业项目及赞比亚穆纳里项目合计4万吨/年镍金属量产品，为公司后续锂电材料产业延伸提供了有力的资源保障。

报告期内实现营业收入142.37亿元，同比增长32.91%，归母净利润7.8亿元，同比增长245.4%。

主要系市场对新能源动力电池金属需求旺盛，价格上涨，公司投建的镍钴铜项目达产，经济效益显著；

铜钴冶炼及四氧化三钴等材料产销量较去年同期有大幅提升，盈利能力持续增长；

锌锗冶炼项目运行情况良好，效益提升。

上半年基于新能源的强势来袭，原材料齐齐上涨，而盛屯矿业手握优质资源，产能开发良好，是基金加仓的主要原因。

七、北方稀土

公司是中国乃至全球最大的轻稀土产品供应商，是我国稀土行业六大稀土集团之一。

公司主要生产经营稀土原料产品、稀土功能材料产品及部分稀土终端应用产品。

其中，稀土原料产品包括稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属，是下游稀土功能材料及新材料产品生产加工企业的主要生产原料；

稀土功能材料产品包括稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、催化材料，主要用于生产制造所属产业领域内的应用产品，如磁体、抛光粉（液）、镍氢电池、荧光粉、催化剂等；

稀土终端应用产品包括镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪、稀土永磁电机。

2021年第三季度，公司实现营业收入93.7亿元，同比增长55.11%；

归母净利润11.13亿元，同比增长485.26%。主要是由于稀土产品销量增加、销售价格上涨。

近日，国内镨钕氧化物、氧化镨、氧化钕、金属钕、金属镨钕和金属镨价格大幅上涨，各产品价格均跑出九年新高，截止10月29日国内稀土中氧化钕价格为76.5万元/吨；

氧化镨价格为77.5万元/吨；

镨钕氧化物价格为73.25万元/吨；

镨钕合金价格为90.5万元/吨；

金属镨价格为97.5万元/吨；

金属钕价格为91.5万元/吨，国内稀土市场成交好转，或将有一波走势。

八、天齐锂业

公司始建于1992年，经过近30年的稳步发展已成为中国和全球领先的，集上游锂资源储备、开发和中游锂化工产品加工为一体的锂电新能源核心材料供应商。

公司业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。

公司的锂产品加工业务目前主要依托四川射洪、江苏张家港和重庆铜梁生产基地，提供碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂以及金属锂产品，其中张家港基地拥有全球首条全自动化电池级碳酸锂生产线；

另外，公司在西澳大利亚奎纳纳有两期共计年产4.8万吨电池级氢氧化锂生产线处于建设和调试中（其中一期工程已进入阶段性调试，二期工程处于暂缓状态），在遂宁安居有年产2万吨电池级碳酸锂生产线已启动建设（目前处于暂缓状态）。

报告期内，锂化合物产品销量和销售均价较上年同期增长，公司实现营业收入15.21亿元，同比增长177.71%；

归母净利润4.44亿元，同比增长209.176%。

今年以来，疫情恢复，锂市场逐步复苏。

再加上新能源持续发酵，锂作为动力电池的最重要原材料，短期内供求紧张，价格持续走高，成为了基金持续加仓的最重要原因。

九、新疆众和

公司主要从事高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料的生产、销售，以及铝及铝制品（高性能铝合金产品）的生产、销售，主要应用于线航空航天、集成电路、汽车发动机等领域。

而物流贸易业务是主要依托公司乌鲁木齐科技园区铁路专用线，利用熟悉有色金属等相关产业的优势，抓住新疆铝产业及国内有色金属产业发展的机会，围绕氧化铝、铝锭、锌锭、炭块等有色金属及大宗原材料进行。

报告期内，公司实现营业收入21.80亿元，同比增长41.11%；

归母净利润2.68亿元，同比增长152.36%。

主要是电极箔及合金产品销售收入增加所致。

铝电解电容器用铝箔材料是电子信息产品专用材料工业行业的细分行业，属于电子新材料产业的范畴，高性能铝合金材料是公司以高纯铝、铝为基础进行的精深加工，均是国家重点鼓励发展的战略性新兴产业之一。

随着科学技术发展，电子工业、航空航天、半导体芯片等领域对高性能铝合金材料性能要求逐渐提高，迫切要求高性能铝合金材料加快国产化进程，尽快实现国产替代，这为高性能铝合金市场带来广阔前景，也是基金加仓的主要原因。

十、赤峰黄金

赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司是一家主营黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务的公司。

公司拥有独立的黄金矿山，所属矿业子公司均为探矿、采矿、选矿一体化的矿山企业，境内黄金、有色金属矿业企业开采方式均为地下开采。

公司主营业务在原有黄金采选、销售业务的基础上新增资源综合回收利用业务，包括有色金属资源综合回收利用及废旧电器、电子产品拆解业务，为公司带来新的利润增长点。公司的主要产品为黄金、电解铜等贵金属、有色金属。

报告期内，公司实现营业收入9.95亿元，同比增长18.59%；

归母净利润1.5亿元，同比下降47.28%。

利润下降的原因一是因为上年同期人民币对美元升值使母公司美元借款产生较大金额的浮动汇兑收益冲减公司财务费用；

二是万象矿业由生产电解铜转向主要生产黄金，电解铜产销量较上年同期显著下降，导致公司营业收入下降较多；

三是万象矿业金矿项目投产初期，处于工艺优化阶段，生产成本相对较高；

四是由于新冠疫情影响，人员流动和物资运输等受到限制，氧气站建设延期完工近2个月，其余技改项目也受到不同程度的影响，导致黄金产能未完全释放、工艺优化周期拉长。

依托境内矿山的资源基础，各矿山子公司加大对采矿系统、运输系统、选冶系统的技改投入，进一步提高自动化、智能化、数字化水平，有效提升生产规模，降低生产成本。

境内矿山子公司2022年底前“建大矿、上规模”目标。子公司瀚丰矿业2000吨/日选厂已于2020年8月份投产运行，五龙矿业3000吨/日选厂、吉隆矿业800吨/日选厂将分别于2021年底前、2022年底前竣工达产。未来产能预期良好是基金重仓的原因之一。

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