监管下的互联网公司二季报：谁才是最佳公众企业样本？-格隆汇

美团希望主动融入实体经济，通过互联网、大数据、人工智能等科技创新，为餐饮、酒店、旅游、电影、零售等赋能，创造商业价值，更创造社会价值。

随着今天美团公布财报，各大电商平台的二季度及中期业绩都已亮相完毕。

在今年监管越来越严的大环境下，市场都很关心各家电商在二季度都有什么表现。

我们先来对比一下。

从中可以看到，四家重点电商公司的业绩增速相比一季度，均有所放缓，但在经营利润方面，老大哥阿里高达数百亿，就连多年亏损的拼多多，也第一次实现季度经营利润回正，京东虽然跌幅较大，但也没有跌入负值。

反观美团，二季度实现营收438亿元，同比增长77%。但是期内亏损了33.56亿元，经营利润亏损了32.52亿元。

2021年半年已去，监管意见从年初开始层层叠加，市场情绪被打压到低点，各大互联网公司股价也跌去不少。

近日，中央财经委员会召开第十次会议，重点提及共同富裕为社会主义本质要求，并研究和推进共同富裕。一时间，共同富裕成为全社会关注焦点。随后，中宣部在新闻发布会上指出，"共同富裕"要鼓励勤劳致富、创业创新致富，允许一部分人先富起来，先富带后富、帮后富，不搞‘杀富济贫’。要构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，第三次分配是在自愿基础上的，国家税收政策要给予适当激励，通过慈善捐赠等方式，起到改善分配结构的补充作用。

实际上，监管的动作，目前而言只带来了市值的波动，并没有从根本上改变上述公司业绩的基本面。

区别在于，以前是行业整体蒙眼狂奔，现在是给出了明确的方向，相当于给各家企业一个确定的合规命题，命题作业一出，反而好解。

美团刚刚发布的财报，不少媒体报道了其反垄断监管罚款相关信息，并把它视为一种信号。实际上此消息只是完成一个上市公司的合规披露责任，有必要进行风险提醒，笔者认为并不存在任何指向性。

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因为什么亏？

上周，京东也公布了2021年第二季度财报。营收同比上升26.2%，但Non-GAAP归母净利润同比下降22%，关乎利润下跌较大，京东的解释，一是源于集团扩大员工规模以及薪酬福利，二是因应新业务发展需要，加大对技术研发及基础设施的投入。

美团此次利润的下滑，也和新业务的扩展有关。由于公司推进「Food+Platform」战略，扩大新业务的投资，尤其是零售方面。使得公司二季度经营亏损环比增长至92亿元。

不过最主要的，还是美团的成本结构。不同于阿里京东拼多多这些实体电商，美团属于生活类服务电商。从商业模式上看，实体电商更倾向于广告费，即业界常说的"流量费"，而美团主要是以交易产生的收入为主，但还有非常重的履约环节。

当中就有本质的区别，广告费类似拍卖，价高者得，理论上没有天花板，且提供方无需对于广告效果负责，可以说是躺赢；但佣金模式则不然，以美团外卖为例，平台上的商家是万千普通的餐饮从业者，商家产品不能随便提价，所以交易收入存在一定的天花板，美团如果想提升佣金抽成，则需要提高佣金比例，但这个比例太高，又会损伤商家的盈利能力，并容易引发其他问题，损害消费者利益。

另外很重要的一点，实体电商只做交易撮合，不用参与商品的流通环节，也无需承担流通环节的成本，但是服务电商却不一样。如外卖，用户和商家完成交易撮合后，需要美团骑手去送货，骑手的成本就是业界常说的"履约成本"。外卖业务看似普通，但它却关系到千千万万中国最普通最基层的劳动者，以及背后的家庭生计，骑手的收入也不能太低，否则就会影响生计。

实体电商可以通过提高商家的广告费，实现自身利润的增长，但美团要顾及千万商家的利益，不可能随意提高佣金比例；实体电商可以不顾商品流通环节人群的生计，但美团不能不顾骑手们的生计，以及背后的万千个家庭生计。美团能做的，只有不断优化、提升运营效率，在兼顾商家、骑手和消费者利益的同时，有效降低自身的经营成本。

因为今年互联网反垄断，市场都在担忧监管影响，但从美团的商业模式上看，监管并非主因；现在，互联网企业说社会责任，说反哺社会比较多，但从成本结构对比，承担社会责任最重的那一位，其实是美团。财报数据显示，本季度美团骑手成本为155亿，较去年同期增长53%。

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既要效率，又要公平

今年的互联网反垄断，平台经济首当其冲。监管部门态度坚决，手法全面，处罚力度大，更重要的是，丝毫看不到监管有放松的迹象。一时间，互联网行业风声鹤唳，增速放缓，逻辑大变，股价下跌。

但是，如果将这一切放在国家发展的大背景下去看，或许才能更好地理解互联网领域所发生的事。

任何企业的发展都离不开国家发展的大背景，那现在，这个背景究竟是什么？

我们以十年作为一个维度，重新去审视改革开放后国家的发展进程。

第一个十年，是试验，是摸着石头过河；第二个十年，是改革经验的全国推广；第三个十年，是充分融入全球化；第四个十年，是经济、社会、科技实现跨越式发展，同时也是清理、整顿，是扶贫、环保和化解重大风险三大攻坚战役取得决定性胜利的十年。

那未来的十年，又是什么？

答案就是实现民族伟大复兴和共同富裕的新十年。

大方向确定了，愿景也有了，但要如何实现？

不外乎两点，一靠增量，二靠存量调节。具体路径上，需要在关键的技术领域攻坚克难，力争突破，使经济获得新的增长引擎；在存量调节上，则要改变过去单纯强调效率的做法，更好地兼顾公平。

这也给企业的发展指明了方向。那就是，在宏观上，应该主动融入国家的发展格局中；在微观上，应该多思考和践行社会价值，为共同富裕的实现做出自己的贡献。作为互联网公司，只有积极主动将自己的发展方向和国家的发展方向相契合，才能收获更大的发展。

当然，不同的互联网公司，有不同的做法。看口号，还是看行动。

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社会价值才是真正投资价值

一家企业能够有什么样的社会价值，往往在业务模式会有所体现。

作为国内电商行业的最早实践者，阿里巴巴带动了一大批中小商家实现数字化；拼多多帮助商家在生产和流通环节，尤其是农业产业化上实现低成本；京东率先在物流环节实现高效率。

当然，也有的互联网公司，商业价值很大，但说到社会价值，却相对弱。

检验数字经济发展的根本标准，就是老百姓的美好生活需要是不是被更好的满足。美团希望主动融入实体经济，通过互联网、大数据、人工智能等科技创新，为餐饮、酒店、旅游、电影、零售等赋能，创造商业价值，更创造社会价值。在上半年，美团骑手日均活跃骑手超过100万人。调研数据显示，6成全职骑手月收入高于5000元。美团服务的效率和质量，事关老百姓幸福感的获得，这正是美团比其他互联网公司更大正外部性的体现。

而美团的社会价值，还不止于此。

5月底，广州爆发了新疫情，病毒传播速度快、传播力强，传染人数快速上升。因应广州抗疫需要，美团派出无人配送首批车队，6月5日赶到了广州，参与物资运输及保障工作。