瑞信：大升特步(1368.HK)目标价至13.2港元 评级“跑赢大市”

瑞信发表的研究报告指，特步国际(1368.HK)刚推出第二代跑鞋，为长跑人士提供更多支撑，而第二代定价999元人民币(下同)，较第一代贵100元，同时亦见到有更多中式设计，包括武汉限量版系列，该行的渠道调查显示核心特步于4月及5月销售健康，与2019年同期比较增长逾两成。

该行指出特步核心优势在于跑步系列，认为Saucony亦逐渐成功，近期店铺生产力月均约18万元。不过考虑到扩充进程，估计Wolverine今年将录4,700万元亏损，而明年亏损则收窄至2,400万元，到2023年将扭亏并录1,000万元盈利。至于Palladium及K-Swiss则料于2021-23年分别录6,000万元、3,000万元及1,000万元亏损。

该行指出高瓴的投资去除了配股的忧虑，过往特步估值较低主要由于其增长较低，加上与市场沟通不足，而其规模亦较细，不过近期获高瓴投资后可去除投资者对公司配股的忧虑，而高瓴的往绩亦为公司增加信誉。

该行将公司评级由“中性”升至“跑赢大市”，2020/21年盈利预测分别升8%及11%，以反映品牌势头强劲、平均销售单价提升及产品组合改善等，目标价由3.9港元升至13.2港元。