丽翔教育(LXEH.O):标准教育+特色课程双驱动，业务多点开花带来新成长

不久前，《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》正式颁布，并于2021年9月1日起开始实施。民促法实施条例的确定落地进一步消除了板块的政策不确定性隐忧，推动教育板块的关注热度抬升，并有望对板块行情形成催化。

最近几年，内地教育板块的市场热度一直居高不下，归根到底，除了教育作为“刚需”深受关注这一原因以外，政策的支持是最直接的影响因素。民促法所坚持的“引导民办教育健康有序发展，作为公办补充满足不同层次需求”这一基本点，是民办教育发展的一剂强心针。

在政策支持下，近年国内民办教育机构数量逐年增加，而作为国内民办教育发展的重要见证者和参与者，丽翔教育此前成功登陆美股市场并获得广泛关注，这家公司究竟质地几何？

1· 民办教育稳固优质教育资源蕴藏高潜力，深厚沉淀办学成果优势显著

选择海外上市，与丽翔教育与生俱来的海外基因密不可分。2000年，曾在斯洛伐克创业十余年的叶董事长夫妇回到浙江丽水成立丽水梦翔教育发展有限公司，选定教育行业为二次创业赛道。随后的2001年都外国语学校怡景校区招投标，叶董事长夫妇竞拍成功，正式踏上民办教育创业之路。

选择教育行业并不是一时冲动，20世纪末社会力量投资教育获得政策支持，国内民办教育的探索已然蔚为成风，逐步从“摸着石头过河”迈向规范化轨道。2002年民办教育促进法正式颁布，民办学校正式确立起与公办学校同等的法律地位，迎来飞速发展期。在商场磨砺多年的叶董事长夫妇显然早已嗅到风口，成功搭上首班车。实际上，即便在多年以后，面对其他行业的诸多机会，丽翔教育的创始人也始终坚持专注教育行业。

历经20多年的行业探索和区域深耕，丽翔教育已发展成为浙江民办教育机构的典型代表之一。公司在丽水市孕育了莲都外国语学校品牌，并运营白云、怡景两大校区。拥有一支376人的教师团队，其中32位是高级教师，12位获得市级学术带头人称号。

为保证团队积极性，丽翔花四年时间进行了校内制度改革，将教师考评体系与教学质量相绑定，并以此为基础规划了激励措施，向教师持续提供海外访学、参加教育专家研讨会和继续教育的机会，实现教学成果和师资团队质量的双向提升。

事实上，近年来浙江省民办教育的发展，已从注意量的增长转向质的提升，在规模和档次上也呈现出做大做强的新特点，在这里民办学校区域市场认可度高，教育质量获得了社会认同。

而丽翔教育凭借深厚的行业积累，已发展成为浙江省知名的教育品牌，其以优质的教师团队、优异的学生成绩、较强的综合运营能力，获得学生和家长的认可。公司在升学率和体育或其他艺术比赛中均有突出表现，新生吸纳能力和留存率持续提升。

特别是是公司多年深厚教育底蕴与成熟学校管理模式，能够保证各个校区的教育管理稳定性和可靠性。由此一来，每个学生都能享受顶尖师资和优质教育，未来可以为更大的社会学生群体做教育资源回馈。

随着公司成功登陆美股市场，市场影响力进一步扩大，公司正步入新的扩张阶段，不论是利用自身品牌优势和行业经验，推动省内外办学经验输出，还是向职业教育、线上教育等方向的拓展，都将为丽翔教育的发展带来新契机。

2· 素质教育+互联网融合职业教育，实现高质量全方面特色教育目标

从1997年国内首部鼓励民办学校参与实施义务教育法规出台，到2020年引导民办教育健康有序发展，民办教育始终肩负着教育体制改革的期待。而浙江作为国务院钦点的“民办教育综合改革”试点省，一直是国内优秀民办教育的最大集散地，丽翔教育能够在这样的高水平竞争环境下争得一席之地，其对素质教育的坚持和互联网融合职业教育的规划值得关注。

a探究式教学，倡导学生素质全面发展

丽翔教育目前旗下莲都外国语学校拥有两个校区，分别为白云校区及怡景校区。白云校区成立于2003年，目前已经处于成熟发展阶段，采用标准的中国课程计划。2017年改造的怡景校区则采用以中国课程为基础的特色化教学，其课程采取小班制教学，配置了全科老师和双语教学资源，提倡学术研究思维和探究式学习模式，在素质教育呼声高涨的背景下，受到家长欢迎。

其中，丽翔与青田高中合作提供的高中教育服务，二者强强联合，分别利用自身的品牌优势和教资资源，在关注文化课教育的同时，强调发掘孩子自身的发展潜力，促进孩子个性化发展，办学模式深受学生和家长的欢迎，为公司高中教育业务的不断壮大奠定了良好的基础。

此外，丽翔的生源中还有相当数量的归侨学生，这些归侨学生通过归侨及港澳台湾学生的中国联合招生考试，将有更大的机会入读中国一流大学。归侨学生获得更大发展空间的同时，丽翔教育的品牌价值也在其中再次得以彰显。

在“标准教育+特色课程”双重驱动下，丽翔阶梯式优质教育保证了对优质生源的稳定吸引力，数据显示，2019-2020学年丽翔教育2020年升入重点高中人数达141人，占28.7%，并取得中考第一名、第六名的好成绩。

素质教育层面同样佳绩频出，莲都区田径运动会上，丽翔教育的中学部实现13连冠；莲都区教育系统教职工篮球赛上夺得3连冠；莲都区现场书画比赛上，中学部夺得7连冠。

标准教育和素质教育的多点开花，与丽翔的办学理念密不可分。从成立之初，丽翔就强调“children must be taught how to think, not what to think”即在学习初期培养孩子自身独立思考能力，而不是一味追求考试成绩。在此基础上，孩子能自主学习从而有能力应付考试，达到符合中国需要的人才。

目前丽翔教育已形成依托标准教育基本盘，稳固业绩增长来源，借力特色教育打开成长空间的发展逻辑。叶董事长表示：“特色部将持续扩增，按照目前的计划，预计特色部的使用量在未来2年内就会饱和，目前我们已经申请增加特色部的学生容量，计划把容量再提升35%，确保满足就学需求。”

b互联网融合职业教育契机显现，护理项目或成新增长点

除了原有的教育业务内容，在国家高度重视，市场存在明显缺口的职业教育板块，丽翔近年来也一直重点关注，并积极借探寻行业切入契机。

2021年政府工作报告明确就业优先政策要继续强化、聚力增效，提出了“城镇新增就业1100万人以上”等目标。在教育领域，职业教育显然对促进就业起到了针对性地积极推动作用。事实上，发展职业教育是一条被发达国家印证过的路径，随着国家进入工业化中期，经济对技术技能人才的需求会急剧提升，职业教育可以很好的缓解人才市场的供需矛盾，价值获得广泛认可。当下中国正处于这样的关键发展阶段，国内大力发展职业教育的中长期趋势毋庸置疑。

在政策的持续倾斜下，中国建成了全世界规模最大的职业教育体系。拥有超10000所中等职业院校，近2000所高等职业院校，初步建立起“现代职业教育体系”。但大而不强，多而不精的痼疾在职业教育领域同样存在。因教学质量不高，脱离生产实际，致使职业教育学生无法掌握最新专业技能，与社会需求脱节，进而引发的技术人才结构问题、人才断档现象等十分突出。

业内的普遍共识是，职业教育仍是教育事业中的薄弱环节，行业集中度极低，大型职业教育机构和企业数量有限， 优质的职业教育供给严重不足。正因如此，在最新落地的民促法中，职业培训及教育仍旧是政策支持力度最大的板块，国家鼓励通过职普融合、职业本科及产教融合等多种方式，建设一批高水准职业院校，加快培养经济社会发展所需的多类型职业人才。

确定性的政策支持，以及职业教育发展的迫切需求性，推动着国内职业教育学生人数和市场规模不断扩大。艾媒咨询数据显示，2020年中国职业发展教育学生人数超3500万人，市场规模达到1415亿元，同比增长7.4%。随着疫后经济恢复和对职业教育利好的政策出台，预计2021年市场规模将达到1719亿元。伴随在线教育发展和国内新冠肺炎疫情好转，中国职业教育学生人数和市场规模还将继续稳步上升。

丽翔教育对职业教育关注已久，相较于国内传统的办学方式，丽翔计划借助原有海外资源，引进国外先进职业教育体系，再结合国内本体市场需求特征，开展高水准国内职业教育，为用人市场提供急需的高等技术服务人才的想法，或许更契合市场和国家层面对职业教育结果的期待，易于公司迅速打开中国职业教育市场并形成一定的竞争壁垒。

“公司计划把护理护士项目作为职业教育的切入点。”叶董事长表示：“根据我们的调研，随着中国老龄化问题加剧，市场上的护理护士需求逐年攀升，2021年的需求量达到了800万左右，但国内护士每年新增量仅20-30万人，供需严重不匹配。尤其是近两年受疫情影响，全球范围内的护理护工需求都在持续增长，我们认为这是一个很大的机会点。”试点成功之后，丽翔教育将着手护理学校模式在全国范围内的复制。

此外，线上教育的前期铺垫工作公司已经完成。2021年丽翔教育收购了杭州优喜软件100%股权，保证线上教育业务开展所需的信息开发技术供应，面向家长、学生、及学校教职工打造综合线上平台。除了基础课程、素质教育、课外培训等基本学习功能，平台将覆盖学费缴纳、学生健康档案等业务，为老师、学生和家长的沟通提供新渠道。

整体来看，公司已经形成发展职业教育，互联网教育创新，以及县级市素质特色教育服务的多元教育服务体系规划。

其一，公司考虑联合国内外办学资源，开展护理职业教育服务，达成高质量职业特色课程的同时满足护理护工社会人才缺口等市场的多方面需求，由此来拓宽市场成长性和企业稳定确定性。

第二，公司采用县级市特色化教学服务为素质教育发展重点，采用青田华侨高中合作的教育服务为已有基石（为华侨生提供升学渠道），继续利用自身教育资源为更多的县级市素质教育企业提供服务，帮助提升当地教学质量，进一步满足教育市场缺口及需求，拓宽企业自身发展路径的同时，用教育回馈社会。

第三，丽翔发展的特色化教学趋势和自带的优秀教学质量全方面符合家长及社会教育需求，帮助并提升地区教育质量，给予全方面学生教育资源，将政府倡导的“民办教育办出特色满足多样化需求，社会主义发展方向，坚持公益性，给予表彰”为自我发展要求，并在政府考虑民办教育发展需求而分配资源时努力用自身实力证明社会效力。

可以明确的是，丽翔自身的发展方向已在拓宽，已有成果，并且符合新的实施条例发展方向和建议，在政府考虑民办教育发展需求而分配资源时，丽翔将占有优势。而从社会层面看，公司的发展方向紧跟教育政策步伐，发展路径也是为弥补教育市场缺口的特色办学需求而拓宽。

3·合作开发合规性教育金融产品，实现社会监管并回馈社会利益

在夯实现有基础规划前提下，丽翔教育将继续强化招生能力及校园资源使用率，配合需求调整学费水平，在既有教育服务方案基础上进行创新教学尝试，同时开发合规性教育金融产品，扩大教育规模和成果，发展自身的同时积极回馈社会。

跟随政策导向，民办教育可以开发适合的金融产品，以未来收入和知识产权等进行融资。由此，公司已有的稳定学生资源和优质教学资源可以作为融资点，扩大融资能力，进一步强化公司的教育资源、师资力量、教育课程以及多元教育活动。在购买金融产品的市场人群“监控”企业发展的同时，将社会所得转化为丰富的教育成果回馈于社会。

此外，从丽翔教育的发展路径来看，其透过多年区域深耕已经构建了模式可复制的核心要件，而优质财务面将支撑公司后续的业务延伸和发展，令公司对社会的正向回馈不断扩大。

丽翔打造的高品质学校及经营体系，在当地构建了强大的竞争壁垒，目前其莲都外国语学校白云校区的利用率已基本饱和，特色部预计也将在未来数年产能满载，这意味着公司已经集聚起了相当的行业经营经验以及资源、人脉，后续有望对外输出成功办学经验和办学模式。

丽翔教育校园利用率

资料来源：公司招股书

财务基本面上，截至2020年12月31日负债率为20.12%，公司整体杠杆使用程度不高，拥有良好的偿债能力。优异的现金流水平以及较低的资产负债，将为后续公司的扩张、壮大、成熟和分化提供坚实根基。

数据来源：wind

在教育大政策的框架下，丽翔正在利用公司已有资源实现国内融资并扩大利润，主动加大社会对学校的监管力度，并将社会所得积极回馈于社会，实现全社会性企业的发展方针。

4·结语

尽管疫情对如火如荼的教育行业带来的冲击不小，但教育行业的“刚需”属性始终不变，受生育政策进一步开放，居民教育及消费实力提升，在国内升学压力等多重因素影响下，未来民办教育仍将继续站在前沿风口。相关政策的落地与方向的明确，更为整个民办教育行业的未来发展注入推进剂，在市场需求与政策红利的共同推动下，行业长期看好逻辑不断得到确认。

而丽翔教育致力于打造高品质、差异化的竞争能力，经历长期发展，已经形成了强大的品牌影响力和优质办学经验，在教育资源和师资力量上有着十足的优势。随着公司在职业教育、线上教育、县级市特别学生群体教育等领域的开发程度加深，丽翔有望进入新的加速成长期，在行业马太效应愈发明显的当下，丽翔教育的头部优势有望持续巩固。