市场激进押注欧央行加息，但时候未到？

据外媒报道，欧洲央行6月将决定，未来三个月是否继续执行其紧急抗疫购债计划、继续“以明显加快的速度”购买债券。

外媒经济的Spectrometer图表显示，欧洲央行管理委员会内部存在鸽派倾向。由于更多的鹰派成员在这个问题上选择沉默，欧洲央行很有可能会选择在未来一个季度继续执行购债计划，以防止欧元区内部主权债的收益率息差进一步扩大。

图表显示，在欧洲央行管理委员会内部，有7位高官均为鸽派，而欧央行行长拉加德、副行长德金多斯（Luis de Guindos）也存在鸽派倾向。与此同时，仅有德国央行行长魏德曼、委员诺特（Klaas Knot）等4人为鹰派，执委会成员埃尔德森 （Frank Elderson）等3人偏向鹰派。

欧洲央行管委、法兰西银行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛在上周表示，欧洲央行目前不急于调整PEPP，任何有关第三季度将减少货币政策支持的说法纯属臆测，欧洲央行将继续保持宽松货币政策。

拉加德也曾在5月下旬表示，今年通胀率上升将“具有暂时性质，并取决于暂时性因素”。

但荷兰ING全球宏观主管Carsten Brzeski指出，由于总体通胀攀升，欧洲央行设法避免缩减QE言论的形势将越来越复杂。

欧盟统计局6月1日公布的数据显示，欧元区19个国家5月CPI初值同比增长2%，超市场预期的1.9%，为2018年11月以来新高。这也是两年多来首次超过欧央行的通胀目标，即“低于但接近2%”。这一目标达成的速度也快于欧洲央行的预期。

其中，德国联邦统计局周一公布，德国5月CPI同比增速初值为2.4%，创2018年11月以来最快增速，远超市场预期。

周二公布的欧元区PMI数据也显示，欧元区制造商面临前所未有的产品短缺和价格上涨，限制了它们满足日益增长的全球需求的能力，这表明供应方面的通胀压力正在加大。

另一方面，交易员们预计欧洲央行将从2023年第三季度开始加息，有关这个预期的押注也变得越来越流行。

NatWestMarkets提醒，市场对欧洲央行加息时间的预期已经过于激进。

总部在伦敦的NatWest的分析师们预计，欧洲央行决策者们的速度难以跟上上述预期。策略师Giles Gale和Imogen Bachra在一份研报中写道，如果要满足上述预期，他们首先必须从2022年年初开始缩减当前的购债计划，幅度达到每年大约6000亿欧元（7340亿美元）左右。

其次，欧洲央行需要对未来12个月的通胀率会持续走高怀有极大的信心，才会迈出这一步。

两人因此指出，投资者应当押注加息预期会向后调整，例如在-0.35%接受2Y1Y欧元隔夜利率平均指数互换。根据彭博汇编的数据，该互换周二在-0.38左右交投，年初为-0.54%。

NatWest的策略师们表示，市场似乎也在通过备受关注的FRA/OIS利差错误地押注银行借款利率将稳步攀升。目前的市场显示，银行理论上的借款利率Euribor与隔夜利率之间的差额在未来18个月预计会逐步扩大。

但NatWest指出，金融体系4月份的过剩流动性超过了4万亿欧元，创出纪录新高，近期也不太可能大幅降低。增长主要是由于欧洲央行从银行购买大约1万亿欧元的资产，并通过低息贷款向它们出借将近2万亿欧元。

市场环境如此宽松，银行持有大量存款，它们将几乎没有任何动机从短期票据市场借款，这将压制Euribor利率。策略师们建议投资者为2022年9月Euribor和隔夜指数互换利率息差收紧布仓。

欧洲央行管理委员会将于下周召开会议，决定是否调整其货币政策，以应对随着疫情封锁措施放松而出现的价格上涨。