野村：维持新秀丽(1910.HK)买入评级 目标价21.6港元

野村发表研究报告指，新秀丽(1910.HK)在美国和中国强劲复苏的推动下，今年第二季销售略有改善。该行预期，集团2021财年将利润率会扩阔，运营杠杆会更强，主要由于全球逐步採用疫苗以及集团重组计划带来的永久性固定成本节省，维持集团目标价21.6港元及买入评级。

野村表示，管理层预期今年第二季集团层面的销售额按季略有改善，主要受北美和中国市场复苏的推动。第二季初至今的销售额较2019年同季下降了55％至56％。该行指，集团的旅行细分市场已经逐渐改善，尤其是行李箱。此外，高端产品的销售情况较佳，因为高收入消费者受疫情影响较小。

野村提及，管理层有信心在今年下半年实现正高个位数至低两位数的调整后EBITDA利润率，即使销售额仍比2019年下半年降30％至40％。集团目标是今明两年的调整后的EBITDA利润率分别为中双位数及高双位数。

野村指出，集团毛利率在今年首季按年降6.1个百分点至48.7％，经营杠杆减低70个基点，管理层预期，随着需求和产量的增加，这种情况将会减少。总体而言，集团毛利率或会在未来几个季度回到约55％的水平，不过，具体情况仍取决于全球复苏。