瑞银：升裕元(0551.HK)目标价至19.3港元 评级中性

瑞银发表研究报告，指裕元(0551.HK)去年收入被其代工业务和旗下宝胜(3813.HK)下跌分别21.1%及5.8%所拖累，纯利胜预期主因代工业务表现较预期好，但部份被疲弱的零售业务(宝胜)所抵销。

该行指，代工方面，虽然今年公司员工数目预期增加10至15%，但相信会有更多严格控制成本措施。而在宝胜方面，公司1、2月录强劲复苏，销售增长达40%及同店销售增长亦升29%，以及折扣水平会较2019年健康。而去年底大型店占直销店比例为13%，去年全渠道销售按年增27.6%，WeChat销售贡献亦由第二季的1.7%增至今年1、2月的4%，管理层料今年将升至超过5%。

该行表示，公司给予指引，预测今年代工业务收入增长为10至15%，仍低于2019年水平，同时毛利率和经营溢利率料分别扩大3-4个百分点及6-7个百分点，宝胜管理层则预期收入录高双位数增长，及重申7%的经营溢利目标，目标价由17.59港元升至19.3港元，评级中性。