美银证券：提高印花税对港交所(0388.HK)长期影响负面 评级“中性”

美银证券发布研究报告，维持港交所(0388.HK)“中性”评级，目标价由482港元上调13.9%至549港元。

报告称，港交所去年纯利同比升23%至115亿港元，收入升18%，业绩强劲但相信正面推动因素已在股价反映，另上调港股今年日均成交预测由1500亿港元升至2000亿港元，调高港股明年日均成交预测由1700亿港元升至2400亿港元，上调今明两年盈测12%至15%。

该行表示，就财政司司长决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%提高至0.13%，称相关加税提议于过去四年市场均无预期，而港交所近年也致力降低交易成本以提高港股交投量。

美银证券认为，港府上调股票印花税税率提议，对港交所短期营业额影响属中性的，因为港股市场依然强劲，投资者倾向于忽略交易成本的上升，而证券经纪可能会降低散户投资者的佣金率。但从长期来看，高昂的交易成本将不利于港交所扩大及吸引投资者，构成负面影响。

报告提到，港股属全球交易成本最高的主要市场之一。对于普通投资者而言，其交易成本包括：1)佣金介于0.03至0.25%、2)印花税0.10%(上调后为0.13%)、3)交易征费为0.0027%、4)交易费用0.005%及5)清算费0.01%。

该行称，印花税是交易成本的主要部分，尤其是在经纪降低佣金率时。随着越来越多的线上证券交易，并将其佣金率从传统的15至25个基点降低到5至10个基点，印花税在总额中所占的比例进一步增加。当市场强劲时，投资者往往会忽略成本的上涨，而佣金率的下降也将使总体成本基本保持不变，甚至更低。但对于机构投资者而言，由于不太可能大幅降低佣金率，其影响将更加不利。