利好因素不断堆积,Intuitive能否入股神“法眼”?

作为da Vinci机器人手术套件的制造商,Intuitive Surgical(ISRG)并不符合传统的沃伦•巴菲特股票的模式。为了保持竞争力,公司需要将收入的很大一部分用于研发。它的销售、综合和管理(SG&A)成本也相当高,这两点对巴菲特来说都是危险信号。虽然它不是唯一的机器人手术公司,但Intuitive约880亿美元的市值是迄今为止最大的,这意味着它可能需要保持或加快创新步伐,以防止较小的竞争对手抢走它的市场份额。

但是,由于公司的医院客户需要在维护和替换部件时使用他们的da Vinci机器人手术机器,Intuitive确实有一个实质性的竞争护城河。此外,尽管它的收益和收入增长并非一直都是正数,但该公司实现了盈利,现金充裕,而且没有债务,这些都是巴菲特历来青睐的。

Intuitive能成为21世纪巴菲特的一种新型股票吗?它能将高科技的发展与固定的客户融合在一起,并在成长中的行业中拥有强大的竞争地位吗?

作为巴菲特股票案例的Intuitive

直觉公司的竞争地位可能是巴菲特会欣赏的。机器人手术行业很难让新的竞争者进入,因为开发一个机器人手术系统需要多年的研发和数百万甚至数十亿美元的投资。医院的客户面临着在相互竞争的产品之间切换的高昂成本,因为外科医生在获得操作资格之前,需要对每个机器人系统进行大量的培训。与此同时,由于目前可供选择的机器人手术套装很少,顾客在压低价格方面几乎没有讨价还价的能力。这也有助于保持行业竞争的激烈程度,减少了价格战的机会。

虽然来自低成本竞争对手的替代产品的威胁是巨大的,因为非机器人手术可能更便宜,更容易获得,但这种情况可能不会永远存在。如果使用机器人手术设备可以让外科医生进行复杂的手术,而这些手术在没有人工辅助的情况下是不可能完成的,那么替代品的风险就会大大降低。

就评估Intuitive在医疗行业的竞争能力方面,巴菲特可能会感到高兴。每年有越来越多的手术是由Intuitive公司的外科机器人系统完成的。该公司预计,到2020年,其系统完成的程序将比前一年增加至少13%。这意味着,到2021年,将有近150万例手术使用da Vinci器械。

在过去的12个月里,Intuitive带来了大约43亿美元的收入,而由于其系统的安装基础,该公司72%的收入是循环的。据估计,每次用于手术的Intuitive手术器械和配件的价格高达3500美元,服务合同的价格可以高达19万美元。最后,它的总收入在过去7年里每年都有显著增长。

投资者应该仔细考虑一下巴菲特可能对Intuitive的抱怨

Intuitive仍有几个症结,可能会让巴菲特打消这个念头。首先,Intuitive的竞争护城河可能足够强大,足以在未来几年保护其利润率,但机器人手术行业不太可能永远保持静止。一旦新的竞争对手生产出能够执行与Intuitive的产品相同的手术类型的手术系统,真正的竞争将开始。这可能会导致Intuitive增加在研发方面的支出,以保持其优势,这将压低它的利润率。

同样,Intuitive也属于资本密集型业务,例如它在第二季度的巨额持续资本支出就高达1.1亿美元。巴菲特可能还会质疑这样一个事实,即如果公司开发新的产品线出售给客户,这些资本支出可能会增加。

尽管如此,我认为巴菲特可能会愿意购买Intuitive——至少,如果他在大约10年前知道它,当时它的竞争地位同样强大,行业甚至还不那么发达。展望未来,Intuitive仍具有一些巴菲特所寻求的竞争特征,但日益加剧的竞争可能会让他在进行长期投资时三思。虽然Intuitive公司是一家比巴菲特的面包和黄油更具活力和高科技的公司,但我认为他愿意在这上面押注。

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