格力第二次回购60亿的意义

来源：八哥弹股

昨天盘后，发现格力出来一系列公告，三个意思：一是大股东高瓴提议格力再度回购30-60亿，回购股价不超过70元，回购期限不超过12个月；二是召开临时股东大会，决定半年度利润分配方案，就是每股分红一元；三是董事会对此是全票赞成

格力是长牛股，再加上张磊去年的投资，当时大家一片看好。可惜转型效果暂时不佳，再加上集中在空调上今年又受疫情影响，虽然董明珠多次直播带货，但财报还是最直白的反应，股民们用脚投票。我自己持有了好几年的格力，只不过在年初的时候减仓，倒不是预计到格力业绩下滑，而是一方面看到市场对张磊入格力过度亢奋，一方面想分散点。只不过是运气而已。在格力回购了没多久后再次大手笔回购，在过去是很难想象的，因为当年董明珠怼股民，根本不在乎股价的涨跌。我估计是张磊起的作用，当然这只是猜测。

详细的回购信息和股东大会信息格力有系列公告见下图，就不啰嗦了。

借此机会，谈谈八哥的看法：

格力急速推出第二轮回购，出乎意料之外，却也在情理之中。格力基本面明显远远优于美的，一月份格力股价超过美的10元，可是9个月后的今天，美的股价反超格力20元。作为注重资本市场的大股东，高瓴很难对此熟视无睹。何况大股东与管理团队本来去年就决定4%的股份用于股权激励，遇到这种股价明显低于含金量的时机，加速回购股份，是成本最少，损害少数股东权益最低，性价比最高的选择，大股东和管理团队一拍即合自然而然。

到目前，高瓴作为格力最大的股东，占有15%的有限制股份，0.73%的无限制股份；管理层持有0.61亿股约1%，其中董明珠持有0.73%的股份。作为长期参与者，高瓴和董明珠也是格力股价波动的最大利益相关方，他们可能不在意短线的波动，但会关注公司长期的稳定成长态势。

今年，格力的走势明显脱离大盘和基本面，股价的弱势甚至严重影响了广大中小股东对格力的认同。

一方面，格力的确受到疫情的负面影响，营收、净利润出现了前所未有的下滑，但对于A股企业普遍业绩下滑，格力的下滑程度也只能算中等水平，而格力二三季度的恢复性增长还处于上游水平。

另外一方面，格力管理团队回购操盘的手法简单粗暴，仅考虑回购成本最低，没有考虑股价持续逆势、弱势，会损伤中小股东情绪，会损害数以万计股东购买格力产品的欲望，会影响格力让世界爱上中国造的正面形象。

对此，管理团队专注于市场生产经营，董总更是多次披挂上阵直播带货，咱这些二级市场小股东能理解；但在资本市场长袖善舞的高瓴却无法接受了，因为收购格力，压上的不仅仅是高瓴自身二百多亿资金，还有银团贷款的二百多亿资金；高瓴团队不仅面临投资高瓴系列产品基金的投资者压力，还要面临贷款银行还本付息的压力。可是至今高瓴不能进入格力董事会，没有发言权，不能影响生产经营决策；那么为了维护高瓴团队投资格力的正确形象，主动要求大手笔回购，逐步提高格力股价，让市场尤其是国内市场投资投机者认可格力的价值，就成为理性的选择。

不过通过这则公告，实业方和资本方的分歧出来了。

董是实业家，自然是希望公司的钱用在发展上，回购只是锦上添花的手段不是决定性的目的，要想达到股价上涨的目的，把规模和利润做起来，把渠道改革弄好，自然会受到市场追捧。

而且格力现阶段情况也不是太好，别看账上现金这么多，许多都是死钱，是不能动的，中报净利润只有64亿，利息费用还有5个亿，这格力前面刚刚回购过，现在又要回购30-60亿，这钱都扔到回购上了，公司发展怎么办，明年美的继续发力你怎么接招？

但张是资本方，才不会管你这些，当然入股是带了杠杆的，盈亏线就是世人熟知的47块，回本才是第一要务。

综合一贯认可的格力基本面，可以预期，本次回购会加速格力价值回归，若10月底格力三季报显示三季度格力营收、净利润达到正常水平，那么格力股价快速攀升是大概率事件，格力第一次回购的综合成本55.1元左右将成为一个长期的底！

目前的全球市场，国内外没有几个标的资产能达到投资格力股份的中长期回报水平。股价波动无常，至于格力股价从底部区间上升到何种位置，短线取决于市场热钱认可度，中长期取决于格力盈利增长水平。