高泡沫、低利率时代,这是高盛挑选的投资组合“后盾”

来源:Wind

自8月以来市场加剧波动,美股、美债同步下跌,传统“六股四债”投资法则失效。高盛分析师表示,在不确定性因素消失以后,新兴市场货币有望成为高泡沫、低利率时代的投资组合“后盾”


投资者面临高泡沫、低利率时代


在今年美联储一系列宽松政策下,美股屡创新高,传统投资者却面临两个问题:

1、 股票和债券的进一步资本增值受到其当前高价的限制​​。美股科技公司屡创新高,面临估值泡沫风险;而一些涨幅有限的企业却受制于病毒风险,一旦后市疫情出现回升迹象,这些企业也将面临抛售潮。

2、全球央行的低利率政策,推动全球债市收益率萎缩,美国10年期国债收益率今年已创下历史新低。不仅如此,高评级公司债券的固定收益也在萎缩。花旗私人银行(Citi Private Bank)估计,即使包括高收益和新兴市场,全球债券市场目前的收益率为1%。即使是股票,蓝筹标准普尔500指数的12个月追踪股息收益率仍为1.86%,过去十年来一直在约2%的水平上徘徊。

此外,通过美债对冲股市回落的传统投资理念也逐步瓦解。9月,科技股的回落带动美股下行,但十年期美国国债的价格缺乏可观的反弹。通常,股票价格的下跌伴随着国债价格的急剧上升,反映了它们在广泛投资组合中的地位。但在今年,美国国债自8月初以来一直处于区间震荡之中,十年期国债收益率徘徊在0.66%附近,这表明大幅收益的能力有限,无法帮助抵消风险资产暴跌带来的投资组合痛苦。


高盛建议加大对新兴市场货币押注


在上述背景下,高盛策略师表示,投资者可以增加对新兴市场货币的押注,抵御低利率时代。

具体来看,高盛研报显示:尽管在风险依然普遍、美元走势强劲的情况下,现在投资高收益新兴市场可能还为时过早,但一旦危机消退,开始系统地考虑机会也不算太早。

高盛全球外汇研究联席主管Kamakshya Trivedi、新兴市场跨资产研究主管Caesar Maasry以及一组策略师认为,在“高周期性贝塔、高套利多头”中,墨西哥比索是最具吸引力的。紧随其后的是南非兰特(ZAR)和俄罗斯卢布(RUB)。

货币套利交易是指投资者借入高收益货币,为低收益货币的交易提供资金,以获取两种利率之间的价差。周期性贝塔是指该货币对更广泛的经济周期和市场回报的敏感性。

高盛指出:墨西哥比索仍然是我们对新兴市场货币的首选,尽管其升值空间已经较其他高利率新兴市场国家货币有限。即使在上周墨西哥比索遭到抛售以后,美元兑墨西哥比索的价格较疫情前接近19的水平仍有10%的下行空间。

“从中期来看,支撑汇率的宏观基本面因素和仍然较高的收益率,使墨西哥比索成为一个有吸引力的选择。” 高盛分析师还看好南非兰特和俄罗斯卢布,认为两种货币都有较大运行空间,前者“被严重低估”,而后者在今年迄今的抛售中反弹幅度较小。

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