疫苗股还香吗?

隔夜美股又迎喜人的收涨。

除了受迪士尼等财报的积极助力,抗疫消息也不甘落后,带来利好。

8月5日,强生公司宣布美国政府达成一项协议,按照协议美国政府同意向其支付超过10亿美元,以生产1亿剂新冠病毒疫苗。

此前美国政府已向强生公司拨款4.56亿美元,以支持其生产疫苗。

“目前疫苗在积极研发中,同时我们也在提升产能。1/2a期临床研究已在7月开始,预计将在9月开始3期临床研究...目标是在2021年间向全球提供超过十亿剂安全、有效的疫苗。”——强生首席科学官PaulStoffels

同时,复星医药公告称,现阶段已有72名受试者接种BNT162b1疫苗,目前与BioNTech SE正在共同开发针对新冠病毒的mRNA疫苗产品。

然而,不同于此前的协同大涨,今日A股疫苗概念开盘便大幅跳水,飘绿一片,疫苗股指数全线走弱,跌近5%。

数据来源:Wind

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这一冰火两重天之象令人深思。

显然,随着新冠疫苗研发进程不断推进,人们在期盼疫苗救世的同时,对市场的理性或渐渐找回,降温之状有所显露。

疫苗利好消化疫情利空

目前,新冠疫情带来的风暴还在肆虐。

根据最新数据显示,全球累计确诊新冠肺炎病例超过1894万例,累计死亡病例超过70万例,其中,美国疫情形势依旧严峻,累计确诊新冠肺炎病例超过497万例,累计死亡病例超过16万例。

数据来源:微博

而帮助人们打破这场大流行的恶性循环的金钥匙莫过于是疫苗的出世。

“全球防治新冠肺炎的成功有4个支柱:诊断、疗法、疫苗以及卫生系统和社区网络连接。”——WHO

纵观目前的全球疫苗研发格局,全球有超过150种可能的疫苗正处于研发和试验的进程中,其中,有23种新冠肺炎候选疫苗处于临床研发阶段,中美英三个国家的疫苗项目都开始步入了冲刺阶段,研发阵营已显现分化之势,其竞争的白热程度十分激烈。

海外新冠疫苗研发进度概览以及预测

资料来源:光大证券

毕竟谁能率先成功研发出新冠疫苗,谁或就能成为第一个“救世主”,在受到社会的极大瞩目的同时,也将拿稳市场话语权,为获得大量订单做好铺垫。

今年5月,美国向牛津大学与阿斯利康研发的疫苗投资12亿美元,并预定了3亿剂;

美国政府周三宣布将支付19.5亿美元让辉瑞在美国生产并交付1亿剂新冠病毒候选疫苗;

辉瑞和德国生物制药公司BioNTech将在2021年6月底之前向日本供应1.2亿剂新冠肺炎疫苗;

目前日本厚生劳动省正在作出最后安排,以确保从阿斯利康获得至少1亿剂潜在的新冠疫苗,以满足至少5000万人的需求;

德国、法国、意大利和荷兰组成“疫苗联盟”,与阿斯利康签署协定,预定了4亿剂疫苗...

可以看出,在各国研发竞速的过程中,市场需求得到进一步有效释放。而基于此,疫苗这一市场潜力整体或将得到进一步发掘,引起国内各路人马在此集结,纷纷入局,试图搭上这一红利的快车。

国内新冠疫苗研发进度概览以及预测

资料来源:光大证券

疫苗股备受“高估”

事实上,今年以来,随着疫情的爆发,各大企业的入局以及资金加码,疫苗概念可谓是带着明星光环,备受关注。

前一天发公告蹭上新冠疫苗的相关概念,第二天开盘走高,乃至涨停已是常态。

在这一势头之下,不少个股标的创下历史高点,频频掀起涨停潮,热度居高不下。

例如,万泰生物自今年4月上市至今累计涨幅达到19.23倍。

数据来源:Wind

然而,俗话说的好,爬得越高跌得越惨

前有涨停不断,后就有领跌大市,说的就是疫苗概念。

今日的疫苗股可谓是“惨不忍睹”,其中,中一签赚44万的大牛股康华生物直接冲上跌停板,主力资金疯狂出逃。

数据来源:Wind

新晋“大牛股”西藏药业也惨遭跌停,要知道今年以来其股价涨幅达到5.56倍。

数据来源:Wind

也许是时候给疫苗板块降降温了。

在这一时期,受突发的新冠疫情影响,疫苗行业成为“香饽饽”,其中,基于我国人口基数大,疫苗市场渗透率较低,企业集中度较分散,定价放量空间较大,新冠疫苗在后期一旦上市,或将带来较为凸显的业绩弹性,这一乐观预期使得入局其中的疫苗概念标的频频飘红。

国内新冠疫苗生产企业的潜在市场与利润测算

资料来源:华泰证券

但事实上,这一预期助涨了市场的疯狂炒作气氛,蹭着热度之风,在短期高频次的涨势之下,目前的疫苗股整体出现过度高估之状,多家公司的底气或稍显不足

这也就是近日多家上市公司纷纷发布风险提示公告的原因。

8月3日,西藏药业发布公告称,公司仅获得相关疫苗的商业化权利等,公司不成为相关疫苗的权益所有人;

8月4日,万泰生物表示公司主营业务为体外诊断试剂和疫苗两大类。其中,疫苗业务在整体收入比重不足2%;

同日,正川股份在公告中披露,目前公司未接到相关市场传闻的疫苗瓶批量采购的订单。

澳柯玛也发布风险提示公告表示,公司的生物医疗冷链产业规模较小,占公司整体营业收入的比重很小...

除此之外,当人们受炒作情绪冲昏头脑,往往会产生一种错觉:这一特殊时期,搞什么不如搞疫苗,疫苗就是最赚钱的!

话虽这么说,但这并不是针对所有入局的企业,毕竟目前疫苗研发还处于进程之中,其定价悬而未决,尤其是在大流行的第一阶段,除了Moderna等公司之外,不少公司对候选疫苗的定价将不以盈利为目的。

“我们的目标还在于确保在全球范围内广泛而公正地使用该疫苗。同时,在疫情大流行期间我们不会从疫苗中获得任何利润,会以non-profit(非营利)的价格销售。——阿斯利康公司

阿斯利康和牛津大学目前正在开发的疫苗的价格为每剂约3至4美元;

强生与美国政府的供应协议意味着每剂价格在10美元左右;

辉瑞和BioNTech的候选疫苗的价格为每剂19.50美元...

“在大流行时期,定价考虑将遵循传统因素和市场力量,包括疫苗效力和竞争格局...我们将寻求与其他创新商业化疫苗保持相同价位。”——Moderna首席执行官斯特凡纳·邦塞尔

实际上,在这一特殊时期,新冠疫苗作为防控全球疫情的“灵丹妙药”,虽具备盈利潜能,但在一定时期内或更倾向于公共产品定价,这便意味着:一旦盈利低于预期,入局疫苗的标的就难以出现爆发式增长,届时名为回调风险的达摩克利斯之剑便会悬于头顶。

当然,基于疫苗市场的潜力空间进一步被打开,随着由世卫组织等机构引导的疫苗公平分配期告一段落,“被平价”的疫苗价格或将出现分化,相关具备规模优势的头部标的或率先享受增长空间带来的红利价值。

结语

新冠疫情的黑天鹅效应仍在发酵,多国疫苗的临床实验进入关键阶段,疫苗的出世依旧广受关注。

从长期来看,随着行业市场的加倍重视,该板块整体或处于高景气区间,或会进一步引发行业转型升级,发挥洗牌效应,带动公共卫生体系的革新。

正是基于此,今年以来,疫苗板块的走高得到了来自积极预期的助力支撑,但就目前来看,由于疫苗成功研发落地距离业绩兑现时间仍有时日,板块概念标的参差不齐,分化明显,随着炒作情绪见顶,波动回调是意料之中的情况,要知道蹭完热度就跑的标的或资金只多不少。


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