四年三易主

四年前，低调隐秘的晋商“德御系”在资本市场频频出手，联手港股资本玩家张永东入主宏磊股份，转型金融业务后改名为民盛金科。2018年初，陷入债务危机的“德御系”又将民盛金科转手给内蒙庆华集团霍氏家族二代霍东，上市公司再次改名为仁东控股（002647.SZ）。

最近，仁东控股意外陷入一宗诉讼，疑似“德御系”埋下的债务“暗雷”。

据7月7日仁东控股公告，诉讼方为山西潞城农商行。该行曾认购了大业信托设立的“大业信托·盛鑫17号”，认购金额15亿元，实际投向为晋中市榆糧粮油贸易公司。仁东控股则为该资管计划的投资收益提供了连带责任保证。

上述信托到期后，晋中榆糧粮油贸易未能偿还贷款本息，山西潞城农商行只能起诉，要求晋中市榆糧粮油贸易公司支付贷款本金15亿元，利息及税金附加1.55亿元，罚息77.26万元以及律师费损失830万元；要求德天御生态科技、天津和柚技术、龙跃实业、田文军、郝江波、张永东、阿拉山口市民众创新股权合伙企业、仁东控股承担连带责任。

值得关注的是，上述诉讼涉及的债务主体晋中榆糧粮油贸易是德御系旗下公司，山西潞城农商行也是德御系参股银行之一，连带担保的主体也多为德御系公司和核心人物。上述贷款的实质是德御系参股银行向德御系放贷。

但是，据法院公告，上述信托贷款的起息时间为2018年12月。彼时，德御系已经爆雷在进行债务重组，而当时仁东控股的控股股东仁东集团正是参与德御系债务重组的几家公司之一。

但就在去年下半年，仁东控股的实际控制人又以股权托管的非常规方式变成了北京海淀国资委。于是，上市公司对这笔糊涂账否认起来倒是比较痛快。仁东控股表示，没有接触签署过上述的金融借款合同及担保等协议，也没有相关用印流程。因此，仁东控股认为上述诉讼涉及的连带保证责任不合法不合规，已就上述情况报案。

仁东控股三次易主

仁东控股前身宏磊股份主要从事铜加工业务，2011年上市。2016年，山西资本财团德御系联手资本玩家张永东及景华等自然人，斥资29亿入主宏磊股份。其中，德御系核心人物之一郝江波通过柚子资产（现和柚技术）出资15.4亿元，持股25.9%成为上市公司实控人；张永东控制的健汇投资（现民众创新）出资11亿元，持股18.56%为第二大股东；景华等疑似与德御系关系密切的自然人合计持股13.82%。

德御系控制上市公司后，立即发起资本运作，剥离铜加工等老业务，再花14亿从自然人张军红手中收购第三方支付公司广东合利金融科技90%股权，转型金融业务，并将上市公司更名为民盛金科。

但“德御系”的资金盘很快在2017年底出现危机，只能将民盛金科再次出手。2018年初，张永东计划让民盛金科收购他控制的香港上市公司民众金融科技旗下资产，但招致监管数次问询而终止。最终，内蒙古富豪霍庆华家族二代霍东入主，成为上市公司实际控制人，上市公司也更名为仁东控股。

正是在此期间，霍东控制的仁东集团参与了德御系的债务重组。最新股权结构显示，仁东集团通过北京仁东、仁东（天津）合计持有仁东控股28.92%股权。

“德御系”由一群山西晋中商人组成，核心人物是目前已远遁海外的田文军。2014年到2016年年间，德御系极为活跃，并以龙跃实业、山西盛农投资、天津和柚技术为平台，接连控制了齐星铁塔（现为ST北讯，002359.SZ）、顾地科技（002694.SZ）、民盛金科（现名仁东控股，002647.SZ）三家上市公司，并将其控制的稳盛金融（WINS）推到美国上市，稳盛金融一度因疯狂的股价炒作引发外界关注。

德御系“炒股”的资金主要来自山西金融机构。据财新报道，德御系深度渗透山西当地金融机构，入股晋中银行、孟县农商行、阳泉商行及多家地方村镇银行，此次向仁东控股发起诉讼的山西潞城农商行就由德御系公司和柚实业、龙跃实业参股（合计持股15.42%）。

2017年底，德御系债务危机爆发，欠债金额高达数百亿元，次年山西省为此成立风险处置小组，为德御系引入了东旭集团、仁东集团、华讯方舟集团等进行债务重组。而德御系爆雷后，其资本平台之一天津和柚持有的仁东控股股权已被债权人轮候冻结。

霍东在入主上市公司后，便将其所持大部分股权进行质押，质押方主要为阳泉商业银行、晋中银行，这两家银行也是德御系参股银行，说明霍东的仁东集团参与德御系债务重组后，也承接了当地的部分银行资源。

仁东集团参与德御系债务重组期间，又发生了山西潞城农商行向德御系公司发放信托贷款的事件，仁东集团是否对此知情呢？

值得一提的是，霍东入主仁东控股仅一年多时间，上市公司又再次易主。2019年下半年，霍东将持股以委托管理的方式交给北京海淀科技金融资本控股集团（简称海科金集团），且每年支付2000万托管费。通过这种不寻常的方式，海科金集团成为仁东控股控股股东，上市公司实控人变更为北京海淀区国资委。

仁东控股与海科金集团在2019年产生关联，当时霍东掌舵的仁东控股以1.5亿元增资入股海科金集团，持股后者3.0236%股权。但海科金集团对仁东控股所谓的控制权并不稳定。霍东将其股权委托至海科金集团时，约定托管期限为一年，最长不超过两年。

海科金集团入主仁东控股后，上市公司股价开始走高，从2019年7月的15元左右已涨至目前的36元。

不过，仁东控股的基本面目前并无多大改善。2019年，仁东控股实现营收18.31亿元，净利润同比大降40%多至3000万元，核心业务还是德御系主导收购的广东合利金融。

仁东控股收购广东合利时，后者未做任何相应的业绩承诺，反倒在上市公司账面形成了9.99亿元的商誉。此外，德御系在收购广东合利时采用分期现金付款的方式，但到其退出上市公司仍未付清尾款。2019年底，交易对手方张军红要求上市公司支付剩余款项及相关费用近2亿元。仁东控股与张军红最终达成和解，上市公司将分四期于2021年10月之前结清上述款项。