诡异的午后断崖式下跌：全球避险，山雨欲来

作者 | 沽民

数据支持 | 勾股大数据

今天的行情有点怪。先是日韩新加坡香港全部低开，只有我大A神创走高。午后，港股那一波断崖式扑街，更显得无比诡异。

常言道，“小震闹，大震到”。凭我的直觉，新一波全球避险马上要来了。

这一波从上周三夜间美联储会议开始，到上周四晚间美股扑街，道琼斯一下子跌了7个点；转天周五A股还能默默地从开盘大绿拉到收盘大红，到晚上美股高开扑街后勉强守住。

然而到今天，越来越多的迹象表明，市场撑不住了。

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市场的蛛丝马迹

（1）波动率跳升

VIX是美股标普500指数的波动率指数，它是通过S&P500股指期权的价格反推的隐含波动率（implied volatility,IV），反映投资者的恐慌程度。VIX数值越高，说明市场交易者的恐慌情绪越强烈。

一般来讲，VIX具有“聚集”（clustered）的现象，即低波动率往往维持一段时间，直到被高波动率取代。例如下图中可以看出，在今年2月24日波动率跳升之前，低波动率维持了很久；而2月24日跳升之后，便一直维持在高波动的范围之内。

上周四晚间的波动率跳升可以与2月27日那次跳升作类比。两次何其相似，一次壮实的大阳线之后，跟着一个假模假式的小阴线。千万不要以为阴线回落之后就完事了，更大的跳升在后面。

波动率跳升会带来什么？自然不用我多说：投资者恐慌，资金出逃，市场大跌。

（2）美元指数触底回升

这一波市场避险，从美元指数也可以看出端倪。

记得上一轮暴跌，与美股下跌背离的一个现象就是美元指数的大涨。当时的解释是，由于有杠杆盘存在，股市下跌形成流动性黑洞，便要从全球吸收流动性来填充，导致大量分散在全球的资金回流美国，推高美元汇率。

但是在上一轮暴跌之前，美元指数曾经出现过一波明显的下行，伴随着的是川普用“嘴炮”战胜疫情。这一波美元指数下跌，理解为“聪明钱”的出逃；有一定信息优势的美国富人，知道了疫情根本盖不住，马上就要大爆发，于是提前卖货跑路，在暴跌来临之前逃顶。

此次，美元指数的运动轨迹如出一辙：先是从高位回落，走一波明显的下跌；然后探底回升。这一波美元指数下行，伴随着的是白人警察“杀死”黑人George Floyd事件的发生、发酵、爆发、直到最后各地动乱蔓延。如此全美范围内的大串联，在新冠疫情还在每天一两万的速度新增，其结果可想而知——二度爆发。

于是，仍然是具有信息优势的美国富人，再次提前跑路逃顶；配合着美国许多股票（包括纳斯达克指数）突破疫情前的高点，意味着他们即便是在上一轮暴跌没有跑路，这次再跑也不亏了。

所以，这个时候，美元指数开始探底回升，不禁令人脊背生凉。。。

（3）亚洲市场

今天的亚洲交易时段也有很明显的特征。首先是日韩和新加坡低开低走。到了中国交易时段，港股大幅低开1个多点，然而A股还是高开的。我大神创高开1个点。

历史上，周遭都在低开或者走低，A股逆势高开走强的，往往都是不祥之兆。特别是当A股内部自身的“避险指数”——上证50——低开，并且在低位持续徘徊起不来的时候，暴跌已经打包派送，请做好收货的准备。

果然，午后，断崖式下跌开始了，齐刷刷的。来欣赏下恒生、上证50、以及我大神创的画风……

有人说，神创不是还红着呢吗？而且口罩、检测、肺炎、医疗器械、体外诊断这些板块都还大涨四五个点。

但是别忘了，神创是靠刚刚过去的周末那个注册制的利好，肺炎口罩检测这些板块是受北京新发地疫情再度抬头的利好。创业板注册制，本质上是给企业提供融资渠道；而肺炎口罩检测这些板块，完全是发疫情财。

所以，想靠创业板指拯救全球股市，那是胡天儿。

现在，欧洲股市已经低开低走，美国三大指数的股指期货也纷纷低开，全球新一轮避险已经在路上了

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疫情的潜台词

记得我在2月底的文章《抄底，总是抄在半山腰》中写过：

“为什么在全球确诊人数每天都在以大几百上千的数字蹭蹭蹭的时候，你就敢认定，每跌一次，风险就已经出清了呢？”

现在，又到了同样的时刻。唯不同的是，那时几百上千的新增确诊就能吓死人，而现在，一天全球增加个十万八万，已经不当回事了。

但，那些失去的，终究是一条条人命；即便疫情最后会过去，但那时的世界，已经无法回到从前了。

在全球确诊人数每天都在以十几万的数字暴增，全世界到处都在死人，天天死人，天天无数人呼吸困难，在角落里，在大街上，或者在ICU里的呼吸机的面具后面，为吸进一点点空气而费尽全力犹不可得，肺纤维化、钙化、最后消失，或者治愈出院落下终生难以摆脱的后遗症，此时此刻，对着电脑或手机屏幕的你，就敢天真地相信，美联储吐出来的滔天洪水，真的就能托住纳斯达克那不可一世的傲慢骄矜的历史新高吗？

看看疫情的真实情况吧。

排名第一是美国，确诊216万，死亡11.7万多人。第二三四名都是人口过万的发展中大国，其中巴西确诊86万，死亡4.3万；俄罗斯确诊52万，死亡6938人；印度确诊32万，死亡9195例。他们的死亡率目前还比较低，尤其是俄罗斯和印度。这不是说明这些国家医疗条件高，而是他们还在爆发的初期阶段。

再往后，便是此前疫情严重的几个欧洲大国——英国、西班牙、意大利。其中英国和西班牙确诊29万，意大利确诊23万。英国死亡4.1万，西班牙死亡2.7万，意大利死亡3.4万。这几个国家死亡率明显抬升，他们的疫情进入收尾阶段。

当然，引发疫情恐慌的最大因素，可能还是北京新发地。不是因为感染人数多，或者传播速度快；而是在于，中国的疫情此前已经基本上扑灭，但一个不留神，就出现反复。说明了病毒的狡猾，也反映出彻底扑灭疫情的难度之大。

前几个月，全球大范围传播，那么多国家死人，但按照人类对于传染病发展规律的传统认知病毒终究是会消亡的，只是个时间问题。甚至有的国家还抱着“硬抗”的心态，提出“群体免疫”。所以投资者普遍认为，即便面前是一个坑，不论这个坑多大，总归是能过得去的。

然而北京新发地这个反复，当真把人吓着了。它透露出来的信息是，前面就不是一个坑，而是不知道有多少个坑。而且一旦你的姿势不对，就会冒出新的坑来。

这就坑爹了。

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五月经济数据告诉我们什么？

今天上午10点钟公布了中国经济数据。说实话，虽然是意料之中，但却难以接受。

为什么？

因为这份经济数据中，我们能够看到，反弹的势头开始减弱，而复苏的路程明显比预期要缓慢。例如看这张社零的图。从2月份“扑街”之后，到现在已经过去了4个月，还是在负增长。

房地产开发投资稍微好一点，5月为-0.3%，快要回红了。

这幅工业增加值也许令人兴奋，因为从4月已经回归扩张，5月势头保持。但不能不承认的是，这是基建和新基建拉动的，与居民消费没有太大关系。

而从2009年之后几轮通过基建拉动经济的例子也告诉我们，从基建拉动到传导到PPI再到CPI的过程，可能要非常久；甚至无法传导。

如果比较2010年之后那一轮PPI与CPI的背离，以及目前这一轮CPI到PPI的背离，可以得到明显不同的结论。2010~2015那一轮，是明显的供给过剩；而目前这一轮，是明显的需求收缩。

今天经济数据一出，各方都给出了相对保守谨慎的观点，普遍认为经济复苏的时间表，要比预期更迟。于是，资本市场前期狂欢式的大涨，就有点被拔掉底裤的味道了。

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历史只会惊人的相似

2月底那一轮大跌之前，迭创新高的全球资本市场洋溢着天真的狂欢。就今天而言，3月那一轮暴跌的全部准备因素，已经基本上都凑齐了。

对此，抱有幻想的人们总是在说：历史不会简单地重复。

然而当该发生的都发生了，尘归尘土归土，那些人们又会说：

历史总是在重演，而且每次都惊人地相似。