还在跌跌跌！最近债券基金到底怎么了？

作者：密斯二马

来源：理财周刊

最近一段时间，固定收益产品大都表现不佳。

首先在流动性的推动下，货币市场基金收益率急剧下降。余额宝的7日年化收益率已经下降到1.5%左右，低于定期存款利率。同时大量的货币基金7天年化收益率已经跌到了2%以下。这类产品的吸引力已经非常低。

而债券市场更是不断调整，弥漫着悲观情绪。债券基金也出现了大面积的下跌。

债市在修正之前的预期

从4月底至今，债券市场一直在调整之中，以至于大量的债券类基金也遭遇净值下跌。整个5月资金面有所收紧，据wind数据显示，整个5月短期品种调整超40bp，长期品种调整超15bp。

但进入6月，6月1日和6月2日两个交易日，债券市场再度大幅震荡。引发浓烈的悲观情绪。

汇丰晋信平稳增利债券基金基金经理蔡若林认为，周二债市的调整主要和周一央行的一系列政策有关。6月1日晚，央行等8部委联合出台了多份文件，重点为中小微企业提供贷款及金融扶持。

这一系列政策表明央行在货币政策上保持了克制，且更强调“精准滴灌”，因此市场预期的全面宽松刺激政策短期内可能无望。同时低于市场预期的政策也从侧面表明，短期内经济下行风险有限。

这就导致低于预期的货币政策使得债券市场开始修正之前的乐观预期；短期内货币政策进一步宽松无望的预期导致部分债券投资者开始获利了结；经济好于预期也提升了投资者的风险偏好，降低了债券资产配置。这些都引起了短期内的债市调整。

未来将继续波动

未来债市可能还将继续波动。

6月市场将迎来1万亿特别国债的发行，当前发行方式并未确定，若市场化发行或对债市形成一定压力。同时为配合特别国债的发行，央行或调降MLF以及公开市场操作利率，市场对降准降息仍有预期，但交易的时间窗口或缩短。

信用债方面，收益率经历了近2年的压缩后已处于较低水平，并且由于供给维持高位，信用利差整体压缩空间有限，信用债仍以票息配置价值为主。海外疫情仍在蔓延，对信用基本面的冲击仍在继续，避险是信用策略的主基调。6月后到期压力逐渐提升，并且6-7月也是传统的评级调整高峰，对于持续受疫情影响而融资渠道较为狭窄的行业或公司，可能面临较大的信用风险，需关注信用风险对中低评级利差的扰动。

另外，城投债方面，虽然整体融资仍然维持高位，且市场对城投债仍然较为追捧，但是从财力、融资、债务以及利差方面来看，区域的分化仍在加大。

可转债方面，从中长期来看，权益市场机会较多；短期内，转债市场或偏向震荡，一方面可关注平衡型标的，另一方面可自上而下选择政策利好板块相关优质标的。