港股,总在大A不开的日子里反弹……

作者 | 一剑平

数据支持 | 勾股大数据

今日A股不开市,恰逢港股反弹。

恒生指数全日涨幅2.2%,国企指数涨1.7%。今天的反弹带有一定普涨的性质,地产、物业、零售、消费、金融普遍上涨。其中三桶油、汇控、长和等股份、以及5G板块涨幅突出。

刚刚过去的周末,全球疫情进一步恶化,英国首相送院治疗,英国女王发表讲话鼓励民众坚持抵抗。据记载上一次英国王室对全民讲话还是在二战时期。

今日亚洲股市全部大幅收涨,日本韩国涨幅超过4%,新加坡……截止发稿时,美国三大股指期货涨幅全部接近4%。股市与疫情再次“精分”。那么这一波反弹可以走多远?


1、反弹原因


今天的反弹有四大因素支撑。首先是全球疫情出现疑似拐点。

在刚刚过去的周末,虽然周六创出了全球一日新增确诊病例10万+的惨状,但随后周日全球新增确诊人数开始掉头向下,而今日下降趋势持续。

这是否说明全球疫情拐点出现呢?会不会出现反复呢?我们只有继续观察。

其次,中国开启新一轮的货币宽松。

此次港股反弹的另一个重要因素是上周五中国的降准政策。我们还记得前不久央行降低7天逆回购利率,带动市场对MLF-LPR联动利率下降的憧憬。此次降准坐实了进一步货币宽松的预期。

事实上,在周末的时候已经有一些经济学家分析,认为中国没必要与发达经济体维持当前的利差,可以适当缩小利差,为实体经济融资降低成本。在我看来,为提振经济,未来中国的货币政策可能继续宽松。

第三,宏观角度来看,原油恐慌因素出清。

经历3月30日油价(WTI原油期货主力合约)探底跌破20以来,到目前已经发生明显的反弹,累计反弹幅度接近40%。反弹背后的原因是沙特与美俄的减产谈判取得一定的积极进展。但中间还有波折。

最后一个因素是标普500波动率指数VIX(恐慌指数)的明显回落。

VIX堪称是全球金融市场的指挥棒与先行指标。刚刚结束的那一轮全球暴跌,VIX曾经跃升到80以上,全球金融市场腥风血雨。

上周五,VIX明显回落,特别是美股收盘后VIX已经下降到46,低于50。标志着恐慌情绪已经出清。一般认为40是VIX的重要分界,高于40属于高波动环境,伴随着大涨大跌,市场情绪不稳,而低于40是低波动环境,市场往往朝着一个方向节律运动。

目前,VIX距离降到40以下,只剩一步之遥。


2、反弹持续多久?


技术上,这一波反弹是三角收敛之后选择方向。

三角收敛是规律性很强的技术图形,表现为K线震荡幅度越来越小,逐渐向一个点逼近,同时伴随着成交量的收缩。在三角收敛到极限之后,市场会重新选择方向(向上或向下),并持续一段时间。

三角收敛的规律在恒指的走势中很常见,例如2019年8月恒指向下破位。

此外,今天恒指站上20日均线,此前的压力变为支撑,也是日后行情走强的预兆。

从流动性角度来讲,目前全球流动性处于极度宽松的状态,港币流动性充足。

港币汇率自3月底4月初以来持续逼近强方兑换保证(7.75),表明环球资金大量通过“美元-港币”的渠道进入香港,推高港币汇率。

这与2018年4月美国加息全球收水导致港币持续触碰弱方兑换保证(7.85)资金外流股汇双杀的局面完全相反。

最后,估值角度不用多说了,恒指PE仅为9倍,PB更是0.91,破净的局面已维持多日。估值修复也是一触即发。基于这些因素,对于港股而言,未来一波中尺度的反弹是可期的。

但,这终究是跌市中的反弹,难以持久。


3、基本面何时回归?


这一波反弹能持续多久?

算命之前,先看看美股。事实上,标普500指数的形态与恒指一般无二,也是走到了三角收敛的关键位置,即将选择方向。

而结合目前盘前的迹象来看的话,美股三大期指全部大涨,今夜美股也大概率是继续向上突破。那么这一波反弹的趋势可以说初步建立。

而疫情方面,正如开头提及的,全球隐约出现拐点,这对于资本市场的信心有提振作用。

但必须清醒地认识到的是,疫情对经济的破坏还远没有达到拐点。正如一位高人所言,西班牙的拐点,是在医疗体系无能为力的情况下,“用近乎放任、混乱和崩溃的极限压力测试完成的”。而意大利,虽然拐点已经初现,但这个国家的死亡率高达12.3%,经受了巨大的痛苦与折磨。而美国,目前确诊总人数已经超过30万,即使是后面疫情被控制下去的话,最终累计确诊人数也会达到50~60万。这是巨大的灾难。

事实上,增速拐点只是疫情的一半,正是确诊人数增长最为猛烈的时候。爬上高坡之巅,下山的路更加崎岖。对欧美各国医疗体系的考验还远未结束。

到目前为止,疫情最严重的三个国家分别是美国、西班牙和意大利,这神奇的搭配仿佛命中注定,让我们看到了2008~2012年之间的景象,从次贷危机重创美国,到债务危机席卷欧洲,希意西葡+爱尔兰苦不堪言。历史总是在以不同的形式发生着惊人地重复。

这一波疫情重创全球经济,欧美疫情控制住至少还要有一个月,期间也许还会有反复。所以2020上半年基本上就搭进去了。2020年衰退已成定局。

因此,这一轮反弹之后,随着一季度的数据,二季度的数据,国家经济的,上市公司的……当这些吓人的数据一个个出来的时候,便是基本面的回归。到那时泥沙俱下,势不可挡。


4、结论


我此前提过多次,这一轮疫情冲击有三个“大底”:疫情底,政策底,经济底。目前全球增速出现“疑似”拐点,疫情走到半场,“疫情底”已经到来。但随后还有政策底和经济底。

短期内的反弹只是局部的,长期下跌不可避免。参与行情无疑火中取栗,切记快进快出。未来,只有三底筑牢,才可期待真正意义上的反转。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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