【国信通信】中移动、中铁塔数据显示5G相关资本支出持续加码

作者:程成 

来源:国信通信

中移动、中铁塔数据显示5G相关资本支出持续加码

 事件 

近期,中国移动和中国铁塔陆续发布2019年度业绩和5G相关资本开支计划。

国信通信观点 

1、中国移动2019年下半年业绩迎来一定程度的反转,主要得益于公司业务市场结构的优化,从个人移动向CHBN协同转变,取得一定成效,同时推动增收节支、提质增效,包括2019年9月下线“不限流量”套餐、提高免费宽带赠送门槛、收取新装固网带宽用户综合工料费等。

2、中国移动2020年资本开支落地,预计1798亿元,同比上升8.4%,其中5G 相关的资本开支约1000亿,占比55.6%,奠定了全年投资基调,也是市场观察中国5G投资的核心风向标。公司建设目标为力争2020年底5G基站规模累计达到30万站以上,目前公开招标已有23万站,还有部分通过定向招标,在疫情冲击叠加政策倾斜背景下,中移动投资强度谨慎合理,5G相关投资符合之前市场的一致预期,将带动接入网、传输网产业链景气度上升。

3、5G应用开局良好,未来有望伴随5G网络的成熟进一步孵化和变现。随着5G的发展,移动用户ARPU值仍有提升空间,4G套餐主要靠流量收费,未来5G套餐发展空间在于流量+应用+权益,后两个要素是提升ARPU的主要驱动。中国移动在“5G+”方向上已经有超过100个5G联创项目取得突破,集成关键能力超过200项,并推动5G+AICDE融合创新,未来有望伴随5G网络的成熟进一步孵化和变现。

4、中国铁塔加快5G建设和资源储备,在共建共享中起到统筹作用,节省铁塔建设开支,促进5G建设如期推进。5G建设初期站址以旧址改造和增加微站站址为主,在电池增配、市电改造、站址改造等方面存在较大不确定性,影响最终资本开支金额。从中国铁塔2020年资本开支预计来看,总数280亿中有178是5G相关资本开支,进一步加强5G投资的确定性。

5、5G资本开支持续加码,总体数额呈现有序非突发投资趋势,2020年5G进入业绩兑现期,建议关注细分领域龙头:中兴通讯(000063)、中国铁塔(0788.HK) 、PCB公司(电子组覆盖)、意华股份(002897)、烽火通信(600498)、中际旭创(300308)、 华工科技(000988)、博创科技(300548)、麦捷科技(300319)、武汉凡谷(002194) 、大富科技(300134)、亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)、京信通信(2342.HK)、共进股份(603118)等。

评论 

中国移动业绩分析:业务市场从个人移动向CHBN协同转变,2019年下半年营收和净利润迎来一定的反转

中国移动发布2019年业绩报告,2019年全年公司营业收入7459亿元,同比增长1.2%(2019年中报同比-0.6%);其中,通信服务收入6744亿元(不包括销售手机等终端产品收入),同比增长0.5%;净利润1066亿元同比下降9.5%(2019年中报同比-14.59%),业绩降幅有所收窄,全年总体表现依然平淡。

2019年下半年的营收和净利润同比情况较2019年上半年迎来一定程度的反转,主要得益于下半年公司大力推动增收节支、提质增效。主要体现在以下几方面:

  • 业务结构持续优化和转型;

  • 宣布退出“价格战”,2019年9月1日起开始逐步下线“不限量”套餐;

  • 10月初开始对新装固网宽带用户收取100元综合工料费;

  • 同时提高免费宽带的赠送门槛,取消58元以下手机套餐免费宽带赠送业务。

通信服务收入按业务来分,主要分为语音业务、短彩信业务、无线上网业务、有线宽带业务、应用及信息服务和其他。按市场来分,主要分为个人市场(C),家庭市场(H)、政企市场(B)和新兴市场(N)。

C收入占比下降,HBC发展迅速,收入占比之和进一步提升。通信服务收入中,个人市场收入4907.48亿元,同比下降3.5%,尤其语音及短彩信下降幅度较大;家庭市场收入693.23亿元,同比增长27.5%;政企市场收入897.79亿元,同比增长10.4%;新兴市场收入245.42亿元,同比下降8.2%,其中,国际业务收入增长31.4%。

具体业务数据分析:

  • 客户规模来看,CHBN全向发力,各类客户规模均有所扩大。分移动客户、家庭客户、政企客户、物联网客户来看,截至2019年底,移动电话客户9.5亿户,同比增长2.7%;家庭客户1.72亿户,同比增长17%;政企客户1028万户,同比增长43.2%;物联网客户8.84亿户,同比增长60.4%。此外,有线宽带客户净增3035万户,达到1.87亿户。

  • 移动客户市场(个人市场),手机上网DOU高速增长,ARPU降幅缩窄,5G DOU和ARPU值得期待。截至2019年底,移动电话客户9.5亿户,同比增长2.7%,其中4G客户渗透率从77%上升至79.8%。2019年中国移动手机上网客户DOU达6.7GB,同比增长90.3%。其中,12月单月5G套餐客户DOU达到16.9GB。移动用户ARPU为49.1元(2018年为53.1元),降幅低于上年水平,4G ARPU 56.4元(2018年为61.3元)。

  • 家庭市场,家庭宽带综合ARPU进一步增长,达到35.3元(有线宽带ARPU为32.8元),同时积极推进魔百和、智能组网、家庭云等业务规模增长。

  • 政企市场,公司聚焦工业、农业、教育、政务、医疗、交通、金融等重点行业,大力推广与场景深度融合的DICT行业解决方案,DICT收入261亿元,同比增长48.3%。DICT包括IDC、ICT、移动云、大数据及其他政企应用及信息服务。

  • 新兴市场,推动国际业务布局,国际业务收入同比增长31.4%。公司加大股权投资力度,股权投资收益对净利润贡献占比达11.9%,数字内容包括“咪咕视频”、视频彩铃、云游戏等,金融科技业务包括“和包”支付,核心功能月活跃用户同比增长58.9%。

中国移动2020年资本开支小幅上升,5G为投资重心,全面推进“5G+”计划

展望2020年,移动将

1、加速推动SA成熟和5G网络建设;

2、坚持云网一体发展,打造移动云、网络云、IT云等战略基础设施;

3、聚焦“四轮”市场发展重点、难点,强化保障;

4、严控投资规模,努力提升投资效益。

  • 资本开支上,移动2020年资本开支预算为1798亿元,同比上升8.4%。其中,5G相关投资计划约1000亿元,占比55.6%,相较2019年的240亿5G投资大幅提升,包括无线网及其他配套投资。2020年资本开支里,移动通信网、传输网、业务支撑网、土建及动力、其他占比分别为49%、29%、15%、5%和1%,同比变动幅度为8%、15%、15%、-27%、39%。

  • 5G标准和专利上,移动牵头5G国际标准关键项目61个,5G专利超过2000件。

  • 5G建设上,2019年中国移动建设开通超过5万个5G基站。公司建设目标为力争2020年底5G基站规模累计达到30万站以上,目前公开招标已有23万站,还有部分通过定向招标,移动全年新建数量预计超过25万站。此前联通和电信规划合作共建,在三季度前完成全国25万5G基站的建设。

  • 5G应用上,2020年2月底中国移动的5G用户数已超过1500万户(2019年末为255万户),目前以现网4G老客户转入为主,都是高流量、高ARPU值客户。2020年5G套餐客户目标为净增7000万户。“5G+”方向上,移动已经有超过100个5G联创项目取得突破,集成关键能力超过200项,并推动5G+AICDE融合创新(AICDE分别指人工智能AI、物联网IoT、云计算Cloud Computing、大数据Big Data、边缘计算Edge Computing);5G生态构建上,移动聚合了超过1900家合作,推出32款5G终端,目前2.6GHz产业链和3.5GHz的成熟度基本持平。

我们认为,中国移动资本开支落地,在疫情冲击叠加政策倾斜背景下,中移动保持谨慎合理的投资强度,呈现有序非突发投资趋势,其中5G相关投资符合预期,将带动接入网、传输网产业链景气度上升。随着5G的发展,移动用户ARPU值仍有提升空间,4G套餐主要靠流量收费,未来5G套餐发展空间在于流量+应用+权益,后两个要素是提升ARPU的主要驱动。中国移动在5G+应用端也积累了相关能力和融合创新项目,未来有望伴随5G网络的成熟进一步孵化和变现。

中国铁塔加快5G建设和资源储备,助力5G建设如期推进

近期,中国铁塔发布2019年业绩报告,整体业绩保持稳健,全年实现营收764.28亿元,同比增长6.4%,EBITDA可比口径下增长6%,实现归母净利润52.22亿元,同比增长97.1%,派息率60%。其中,塔类站均租户从1.55提升至1.62户/站址。

5G相关业务上,截至2019年12月31日,中国铁塔承接26.5万个5G需求,建成16.1万个5G站址,在已有的站址资源基础上,加快社会杆塔资源储备。疫情期间短期影响居民小区入场建设问题,目前已实现90%的员工复工复产,后期有望将影响降到最低,因此5G网络建设进度全年依然如期进行。除了塔类业务,中国铁塔也在积极创新5G室分产品,持续深度覆盖,完善有源无源结合的多样化建设方案。

2020年中国铁塔资本开支计划投资280亿,与2019年持平,其中5G相关资本开支为178亿,5G建设初期站址以旧址改造和增加微站站址为主,且前期在电池增配、市电改造、站址改造等方面存在较大不确定性,影响最终资本开支金额。我们认为2020年5G投资确定性强,中国铁塔在共建共享中起到统筹作用,促进5G建设如期推进。

投资建议:5G资本开支确定性增强叠加政策重视,2020年5G进入业绩兑现期,建议关注细分领域龙头

中央政治局会议和工信部会议强调加快推进5G建设,国家对5G的重视程度史无前例,再次升温。紧接着联通集团总部和中国移动董事长积极响应和表态,我们认为5G建设周期有望缩短。疫情影响下Q1建设或有延迟,但不改全年高增长趋势。我们预计2020年5G建设大规模启动、2021-2023年进入高峰,2024-2025年逐渐成熟;2020年5G进入业绩兑现期,建议关注细分领域龙头股:中兴通讯(000063)、中国铁塔(0788.HK) 、PCB公司(电子组覆盖)、意华股份(002897)、烽火通信(600498)、中际旭创(300308)、 华工科技(000988)、博创科技(300548)、麦捷科技(300319)、武汉凡谷(002194) 、大富科技(300134)、亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)、京信通信(2342.HK)、共进股份(603118)等。

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