股价闪崩8%!华兰生物业绩远低预期,批签发数据早有苗头

1月6日午间,华兰生物(002007.SZ)发布业绩预告,公告显示,2019年公司归母净利润预计盈利12.53亿元至13.67亿元,同比增长10%至20%,市场一致性预期为归母净利润同比增长25.75%,很明显公司预告业绩远低于市场预期。

受此消息的影响,午后开盘,华兰生物快速跳水,盘中一度跌近9%,截止收盘时间,公司股价大跌7.98%,收32.18元/股,全天换手率为3.87%,成交总额达到15.34亿元。

(行情来源:wind)

华兰生物主要从事血液制品、疫苗以及单抗等生物制品研发、生产。公司目前的血液制品已经覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子类三大类共计11个产品,共有单采血浆站26家,其中广西4家、贵州1家、重庆16家(含6家单采血浆站分站)、河南5家;能从血浆中分离提取人血白蛋白等11个品种、34个规格的产品,生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业前列。

对于2019年业绩增长的原因,公司表示,血液制品业务保持稳定增长,控股子公司华兰生物疫苗有限公司四价流感疫苗销售收入大幅增长,初步核算2019年度疫苗公司营业收入大约为10.5亿元,较上年度增长31%,疫苗公司净利润大约为3.8亿元,较上年度增长42%。2019年前三季度,华兰生物营收总额合计26.38亿元,净利润10.16亿元。华兰生物持有疫苗公司75%的股权,按此计算,这家子公司占公司全年预计归母净利润比例的20.85%至29.85%,因此这家子公司对华兰生物的业绩影响一般。

另外,2018年公司年报非经常损益中政府补助在9000万以上,而2019年前三季度相关补助仅900万元左右,差异较大。即使四季度公司再收到一定规模政府补助,估计政府补助大概率仍有较大幅度的下降,因此对同样对公司归母净利润有一定的影响。

业绩不及预期,批签发数据早已有苗头

据中检所数据显示,截至2019年12月29日,国产与进口白蛋白分别批签发量分别为2086万和3200万支,全年同比增长分别为11%和17%,进口白蛋白批签发量前低侯高,全年增速反超国产白蛋白,批签发占比回升至60.5%(2018年为59.2%)。国外企业中,贝林与百特贡献19年最大批签发增量;国内企业中,天坛生物、泰邦生物、双林股份、卫光生物批签发量增幅明显,华兰生物批签发量同比下滑。

静丙方面,2019年批签发量1182万支,2019年全年同比增速为13%,随着市场教育的推进,终端需求有望稳健增长;其中,华兰生物、泰邦生物、双林股份、卫光生物批签发量增幅明显,博雅生物批签发量同比下滑。

特免方面,2019年狂免、破免,乙免批签发量分别为1232万、628万、166万支,分别增长44%、97%以及-23%。这与狂免和破免终端需求提升,乙免终端需求下降的行业趋势一致;其中,狂免方面,上海莱士、泰邦生物、天坛生物、双林股份、卫光生物的批签发量均大幅增长,华兰生物批签发量同比下滑;破免方面,天坛生物、泰邦生物、华兰生物、双林股份、卫光生物的批签发量均大幅增长,上海莱士批签发量同比下滑;乙免方面,仅天坛生物、上海莱士批签发量同比增长。

凝血因子方面,2019年八因子、纤原、PCC批签发量分别为172万、87万以及97万支,同比增长分别为5%、-2%以及4%;八因子终端依旧供不应求,纤原库存压力相对较大;其中,八因子方面,上海莱士、泰邦生物、华兰生物的批签发量增长明显;纤原方面,仅泰邦生物批签发量增幅明显,博雅生物、上海莱士以及华兰生物的批签发量均同比下滑;PCC方面,华兰生物、泰邦生物批签发量增幅明显。

(数据来源:安信证券)

从上述血制品批签发数据来看,华兰生物的白蛋白、狂免和乙免的批签发量均出现下滑的情形,2018年华兰生物人血白蛋白批签发量261万支,2019年批签发量236万支,同比下降9.58%。从华兰生物的营收构成来看,公司主要的营收为人血白蛋白以及静注丙球,而人血白蛋白批签发量下降,毫无疑问,会拖累公司业绩。

(资料来源:wind)

因此,华兰生物业绩不及市场预期,在批签发量上早有体现,只不过市场一直没有反应而已,到如今公司发布预告市场才“醒悟”过来。

不过,由于今年血制品库存降幅较为明显,因此市场预计明年血制品行业会迎来业绩大年,因此机构纷纷看好明年血制品,至于华兰生物明年业绩又会有何表现,让我们拭目以待。

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